高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新

摘要：企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新對貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局以及實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)具有重要意義。基于2011—2022年中國A股上市公司數(shù)據(jù)，考察了高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響及其作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)：高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新呈顯著正相關(guān)關(guān)系；機(jī)制檢驗(yàn)表明，高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性通過增加研發(fā)投入和提高信息披露質(zhì)量這兩個(gè)作用渠道促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新；異質(zhì)性分析表明，在非國有企業(yè)和高科技企業(yè)中，高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新正向影響更為顯著。研究結(jié)論不僅豐富和拓展了高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性和企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新等領(lǐng)域的相關(guān)研究，而且為企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新實(shí)踐活動提供了實(shí)踐指導(dǎo)。

關(guān)鍵詞：高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性；綠色技術(shù)創(chuàng)新；研發(fā)投入；信息披露質(zhì)量

中圖分類號：F275；F832.51文獻(xiàn)標(biāo)識碼：ADOI：10.3969/j.issn.1003-8256.2025.02.011

基金項(xiàng)目：甘肅省哲學(xué)社會科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目（2022YB086）

在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)正面臨著日益緊迫的環(huán)境挑戰(zhàn)的背景下，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展已經(jīng)成為業(yè)界和學(xué)術(shù)界共同關(guān)注的焦點(diǎn)之一。綠色創(chuàng)新是貫徹新發(fā)展理念的重要抓手，是構(gòu)建新發(fā)展格局的強(qiáng)大動能，是實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的必由之路，也是建設(shè)綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的根本需要。因此，綠色技術(shù)創(chuàng)新被視為應(yīng)對環(huán)境挑戰(zhàn)的重要途徑之一，其不僅有助于降低企業(yè)的環(huán)境足跡，為綠色高質(zhì)量發(fā)展和人與自然和諧共生的中國式現(xiàn)代化建設(shè)提供強(qiáng)大動力支撐，還能夠提升企業(yè)的競爭力并促進(jìn)其長期可持續(xù)發(fā)展。正因如此，探討對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略實(shí)施的影響因素具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。

高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性為深入探究企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新頂層戰(zhàn)略制定提供了全新的研究視角。在政府與市場、企業(yè)與社會的共同作用下，我國綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了重大進(jìn)展，但仍面臨諸多制約因素，如綠色創(chuàng)新活動具有高風(fēng)險(xiǎn)高投入的不穩(wěn)定特征、企業(yè)主體開展綠色創(chuàng)新的動力不足、綠色技術(shù)創(chuàng)新需要各種資源的支撐等等[1]。那么如何克服這些制約因素，積極主動地進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新？作為企業(yè)的核心管理層，高管團(tuán)隊(duì)在決策制定和戰(zhàn)略執(zhí)行中扮演著至關(guān)重要的角色，通常決定長期資源配置的方向，他們是推動企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵因素。根據(jù)委托代理理論，穩(wěn)定的管理團(tuán)隊(duì)可以有效減少管理者的短視行為，為制定有價(jià)值的長期戰(zhàn)略提供更大的動力和默契[2]。與此同時(shí)，企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新水平與公司的戰(zhàn)略決策密切相關(guān)，因此，高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性必定會影響企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略的制定與實(shí)施。

基于此，擬檢驗(yàn)高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響及作用機(jī)理，或可實(shí)現(xiàn)的邊際貢獻(xiàn)主要表現(xiàn)為：第一，從內(nèi)部公司治理的視角，探究高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響，豐富高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性的經(jīng)濟(jì)后果以及企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響因素的研究；第二，為明晰高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性影響企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的“黑匣子”，證明增加研發(fā)投入和提高信息披露質(zhì)量是高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的重要影響機(jī)制；第三，通過對企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和行業(yè)屬性的異質(zhì)性分析，探討不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和行業(yè)屬性下高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響是否存在差異。

1文獻(xiàn)綜述

1.1高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性的經(jīng)濟(jì)后果

高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性在生產(chǎn)、運(yùn)營和戰(zhàn)略決策中起著決定性作用[3]。高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性是指管理團(tuán)隊(duì)在一段時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)定的程度，主要體現(xiàn)在團(tuán)隊(duì)規(guī)模和團(tuán)隊(duì)成員穩(wěn)定性方面。本質(zhì)上，它反映了成員之間的信任和默契程度，是高層管理團(tuán)隊(duì)凝聚力的體現(xiàn)[3]。關(guān)于高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性的現(xiàn)有文獻(xiàn)主要研究了其經(jīng)濟(jì)后果和其對企業(yè)行為的影響，一方面，穩(wěn)定的高管團(tuán)隊(duì)可以提升企業(yè)價(jià)值。張兆國等[4]認(rèn)為高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性可以提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績效；Agarwal等[5]發(fā)現(xiàn)，穩(wěn)定的高管團(tuán)隊(duì)可以提高企業(yè)的長期績效，從而增強(qiáng)行業(yè)競爭力。缺乏穩(wěn)定性則會導(dǎo)致成員之間的信任和合作不足，從而影響企業(yè)的決策和運(yùn)營[6]。

另一方面，高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性對企業(yè)行為存在的多方面的影響。Huang等[7]證實(shí)，高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性通過提高團(tuán)隊(duì)凝聚力，從而提高績效和降低運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，對企業(yè)社會責(zé)任產(chǎn)生積極影響。徐鵬等[8]認(rèn)為高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性通過提高信息披露，進(jìn)而顯著負(fù)向影響上市公司違規(guī)行為；劉錦英等[9]研究發(fā)現(xiàn)，高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性通過促進(jìn)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新、降低代理成本以及降低戰(zhàn)略激進(jìn)度顯著抑制企業(yè)金融化；羅進(jìn)輝等[2，10]研究認(rèn)為高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性可以提高公司創(chuàng)新投入并降低債務(wù)融資成本；Yao等[11]實(shí)證研究認(rèn)為，穩(wěn)定的高管團(tuán)隊(duì)可以降低與債權(quán)人協(xié)調(diào)失敗的風(fēng)險(xiǎn)和成本，從而降低債務(wù)結(jié)構(gòu)多樣化的成本；王浩軍等[12]利用中國制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)，實(shí)證表明高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性可以有效破解數(shù)字化轉(zhuǎn)型困局；蘇峻等[13]認(rèn)為，高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性可以通過降低企業(yè)戰(zhàn)略差異度和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)這兩條路徑提高公司ESG評級。

1.2企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響因素

綠色技術(shù)創(chuàng)新是指開發(fā)和應(yīng)用那些能夠減少環(huán)境污染、改善環(huán)境質(zhì)量、提高資源效率，并促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展的技術(shù)和方法。這類創(chuàng)新通常包括但不限于能源效率提升、可再生能源技術(shù)、廢物回收再利用技術(shù)、清潔生產(chǎn)技術(shù)以及節(jié)水和減少碳排放的技術(shù)。目前，學(xué)者們主要從外部環(huán)境和內(nèi)部高管特征角度出發(fā)，研究了影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的相關(guān)因素。外部環(huán)境因素主要集中在環(huán)境規(guī)制和外部政策兩個(gè)層面。而從內(nèi)部因素來看，既有研究主要從高管特質(zhì)視角進(jìn)行探究。盧建詞等[14]發(fā)現(xiàn)CEO綠色經(jīng)歷與企業(yè)綠色創(chuàng)新顯著正相關(guān)；王分棉等[1]發(fā)現(xiàn)有綠色經(jīng)歷連鎖董事會促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新，同時(shí)對綠色創(chuàng)新數(shù)量和質(zhì)量都有促進(jìn)作用。高管對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略具有導(dǎo)向和驅(qū)動作用，因此，凌鴻程等[15]基于戰(zhàn)略決策視角，研究表明CEO公共環(huán)保經(jīng)歷多樣性通過企業(yè)社會責(zé)任與環(huán)保投資兩種路徑對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生顯著的驅(qū)動效應(yīng)。Tawiah等[16]研究認(rèn)為海歸董事可以加大綠色創(chuàng)新力度，海歸的海外教育和工作經(jīng)驗(yàn)都增加了綠色創(chuàng)新。Chu[17]發(fā)現(xiàn)董事會性別多元化對中國企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新具有積極影響，只有當(dāng)董事會中至少有兩名女性董事時(shí)，才會觀察到這種影響，這與臨界質(zhì)量理論一致。此外，還發(fā)現(xiàn)女性執(zhí)行董事比女性獨(dú)立董事產(chǎn)生更大的差異，這表明執(zhí)行效應(yīng)大于監(jiān)督效應(yīng)。

綜上所述，雖然已有學(xué)者研究了眾多高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性的經(jīng)濟(jì)后果、企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)外影響因素，但鮮有學(xué)者從公司內(nèi)部治理的角度探討高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新之間的內(nèi)在關(guān)系。探究這一問題將有助于更深入地揭示企業(yè)如何獲取綠色技術(shù)創(chuàng)新所需的各種資源、激活綠色創(chuàng)新主體的活力，從而推動企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新。

2理論分析與研究假設(shè)

2.1高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響

高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性對企業(yè)的溝通效率和團(tuán)隊(duì)凝聚力具有重要影響，進(jìn)而影響企業(yè)戰(zhàn)略決策。從本質(zhì)上看，高管團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性實(shí)際上反映了高管團(tuán)隊(duì)成員之間的信任、默契度和共識度[12]。企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新相較于一般創(chuàng)新更為復(fù)雜，需要企業(yè)在戰(zhàn)略層面達(dá)成共識并匹配與整合更多的信息與技術(shù)資源，獲得更多的資金支持。首先，穩(wěn)定的高管團(tuán)隊(duì)會驅(qū)動組織實(shí)現(xiàn)效率協(xié)同，緩解組織決策過程中的沖突，更容易在戰(zhàn)略層面達(dá)成共識[12]，因此穩(wěn)定的高管團(tuán)隊(duì)有助于組織內(nèi)部在戰(zhàn)略層面對綠色技術(shù)創(chuàng)新達(dá)成共識。其次，基于委托代理理論，高管在機(jī)會主義和功利主義下會傾向于進(jìn)行自利行為，從而避免高風(fēng)險(xiǎn)性的綠色創(chuàng)新研發(fā)項(xiàng)目，并且不太可能發(fā)起突破性創(chuàng)新。然而，穩(wěn)定的高管團(tuán)隊(duì)往往將自身利益與企業(yè)的長期戰(zhàn)略目標(biāo)相契合，并且長期任職的CEO不太可能從事短視行為[18]，可以有效避免高管的短期自利行動。此時(shí)，穩(wěn)定性較高的高管團(tuán)隊(duì)通常更加注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和長期利益[9]，他們會更加傾向于提高信息披露質(zhì)量，確保企業(yè)與利益相關(guān)方之間的透明溝通，以吸引更多的資金和資源投入到綠色技術(shù)創(chuàng)新中。最后，穩(wěn)定的高管團(tuán)隊(duì)為了長期的戰(zhàn)略規(guī)劃，會持續(xù)地增加企業(yè)研發(fā)投入。長期的戰(zhàn)略規(guī)劃可以避免頻繁的方向變動，使得研發(fā)投入更加有序和持續(xù)，從而提高了企業(yè)在綠色技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)新能力和競爭力。因此，穩(wěn)定性高的高管團(tuán)隊(duì)更容易促使企業(yè)達(dá)成綠色技術(shù)創(chuàng)新的戰(zhàn)略共識，以提高企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平。基于此，提出假設(shè)：

H1：高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性越高，企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平越高。

2.2高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響機(jī)制分析

在綠色技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域，綠色技術(shù)往往需要較長的研發(fā)周期和大量資金投入才能取得突破性進(jìn)展，因此持續(xù)的研發(fā)投入顯得尤為關(guān)鍵。高管團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性通常與企業(yè)長期戰(zhàn)略緊密相關(guān)，穩(wěn)定性較高的高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)的未來發(fā)展方向有著清晰的認(rèn)知和規(guī)劃[12]。較高的穩(wěn)定性不僅使得高管團(tuán)隊(duì)能夠堅(jiān)定地支持企業(yè)的研發(fā)活動，持續(xù)投入資源，不因短期的市場波動而輕易改變研發(fā)戰(zhàn)略和資金投入水平[2]。此外，穩(wěn)定的高管團(tuán)隊(duì)通常與企業(yè)的股東和投資者建立了較為穩(wěn)固的信任關(guān)系，有助于企業(yè)更容易地獲得資金支持和投資者的長期支持。這為企業(yè)提供了更為穩(wěn)定的資金來源，使得企業(yè)能夠更加自信地增加研發(fā)投入，進(jìn)而持續(xù)推動綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。因此，提出假設(shè)：

H2：高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性可以通過增加研發(fā)投入促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。

信息披露質(zhì)量是指企業(yè)向投資者、利益相關(guān)者和公眾公開的信息準(zhǔn)確性、及時(shí)性、透明度和完整性。穩(wěn)定的高管團(tuán)隊(duì)通常能夠確保企業(yè)內(nèi)部的決策流程和信息披露機(jī)制的穩(wěn)定和透明，并及時(shí)公布企業(yè)的研發(fā)進(jìn)展、創(chuàng)新成果以及技術(shù)路線等信息，從而提高企業(yè)的信息披露質(zhì)量和透明度[10]。相反，高級管理人員的頻繁變更會顯著降低企業(yè)信息披露的質(zhì)量，例如卜君[18]發(fā)現(xiàn)董秘的頻繁變更會顯著降低企業(yè)信息披露的質(zhì)量。高質(zhì)量的信息披露能夠提高投資者對企業(yè)的信任度，降低信息不對稱的程度，促進(jìn)投資者做出更明智的決策[18]，從而意味著更多的資金流入企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目中。因此，穩(wěn)定的高管團(tuán)隊(duì)能夠通過提高信息披露質(zhì)量，進(jìn)一步推動綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。基于此，提出假設(shè)：

H3：高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性可以通過提高信息披露質(zhì)量，進(jìn)而提升企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新水平。

3研究設(shè)計(jì)

3.1樣本與數(shù)據(jù)來源

選取2011—2022年中國A股上市公司為初始樣本，對樣本進(jìn)行如下處理：（1）剔除金融類公司；（2）剔除考察期受到特殊處理的上市公司樣本（ST和*ST）；（3）剔除主要數(shù)據(jù)異常和缺失的樣本。最后，共獲得23 838個(gè)有效樣本觀測值，并使用STATA18.0進(jìn)行數(shù)據(jù)整理和分析。所用專利數(shù)據(jù)來源于中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)室平臺（CNRDS），其他變量數(shù)據(jù)均來源于國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）。

3.2變量定義

3.2.1被解釋變量

被解釋變量為企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新（EnvrPat），參考徐佳和崔靜波[20]的方法，企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的衡量方式為綠色專利申請總數(shù)量加1后再取對數(shù)。

3.2.2解釋變量

解釋變量為高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性（STMT），參考張兆國等[4]、羅進(jìn)輝等[2]的研究，高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性源自高管成員數(shù)目的變化和高管成員的變動，利用式（1）衡量高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性（高管團(tuán)隊(duì)不包括獨(dú)立董事）。

3.2.3控制變量

借鑒王分棉等[1]、李強(qiáng)等[21]的研究，在模型中引入一系列可能影響企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的其他因素，作為本文的控制變量，此外還控制了行業(yè)和年份固定效應(yīng)，主要變量含義及度量見表1。

3.3模型設(shè)定

4實(shí)證結(jié)果與分析

4.1描述性統(tǒng)計(jì)

由表2可知，企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新（EnvrPat）的均值為0.397，標(biāo)準(zhǔn)差為0.822，最大值為6.616，說明不同企業(yè)的綠色創(chuàng)新技術(shù)存在較大的差異，且總體綠色技術(shù)創(chuàng)新水平較低；高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性（STMT）的均值為0.895，標(biāo)準(zhǔn)差為0.123，由此說明所選樣本企業(yè)的高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性較高，然而，也有部分企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)變動頻繁。其余變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果均在合理范圍內(nèi)，在此不再詳細(xì)說明。

4.2基準(zhǔn)回歸

表3列示了高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的回歸結(jié)果，根據(jù)列（2）回歸結(jié)果可知，高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性（L.STMT）的回歸系數(shù)在1%水平顯著為正，說明穩(wěn)定的高管團(tuán)隊(duì)更容易促使企業(yè)達(dá)成綠色技術(shù)創(chuàng)新的戰(zhàn)略共識，假設(shè)H1得到驗(yàn)證。

4.3穩(wěn)健性檢驗(yàn)

4.3.1Heckman兩階段法

考慮到樣本選擇偏差可能對實(shí)證結(jié)果的影響，采取Heckman兩階段回歸模型緩解此問題。在第一階段，按照高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性的中位數(shù)構(gòu)造啞變量（STMT_dummy），即高于中位數(shù)時(shí)取1，否則取0；選擇第二階段出現(xiàn)的所有控制變量（ROE、Size、FirmAge、Lev、SOE、Board、Indep）作為第一階段的識別變量，同時(shí)，引入一個(gè)外生變量——行業(yè)高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性（STMT_ind），進(jìn)行Probit模型分析，進(jìn)而獲得逆米爾斯比率（Inv Mills）；在第二階段中將Inv Mills加入原模型進(jìn)行重新回歸。兩階段結(jié)果如表4列（1）（2）所示，Inv Mills不顯著，表明主回歸中存在的樣本選擇偏差問題不嚴(yán)重，L.STMT在1%水平下顯著為正，與前文結(jié)論一致，說明在排除樣本自選擇偏誤后結(jié)論依舊可靠。

4.3.2更換被解釋變量衡量方式

為檢驗(yàn)假設(shè)H1的穩(wěn)健性，參考徐佳和崔靜波[20]的研究，以綠色專利申請數(shù)量占比（RatioEnvrPat =綠色專利申請數(shù)占/當(dāng)年專利申請數(shù)）重新衡量被解釋變量企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新，并采用Probit回歸模型進(jìn)行檢驗(yàn)。回歸結(jié)果見表4列（3），L.STMT的回歸系數(shù)為0.400，且具有1%的顯著性水平，這說明在更換解釋變量的衡量方式后，研究結(jié)果仍與之前的結(jié)論保持一致。

5進(jìn)一步研究：影響機(jī)制和異質(zhì)性分析

5.1影響機(jī)制檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響機(jī)制，參考溫忠麟等[22]對中介效應(yīng)分析的方法，基于模型（2），進(jìn)一步構(gòu)建了以下檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停?/p>

其中，M為中介變量，分別代表研發(fā)投入（RD）和信息披露質(zhì)量（AUD）。

5.1.1研發(fā)投入的影響機(jī)制

在研發(fā)投入機(jī)制上，參考羅進(jìn)輝等[2]的做法，使用研發(fā)支出與當(dāng)期營業(yè)收入之比衡量企業(yè)研發(fā)投入水平。首先將高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性與研發(fā)投入進(jìn)行回歸，即對模型（3）進(jìn)行回歸；其次將研發(fā)投入和高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性同時(shí)納入回歸模型與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行回歸，即對模型（4）回歸，具體的回歸結(jié)果如表5。在列（2）中L.STMT的回歸系數(shù)在5%水平上顯著為正，即高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性與研發(fā)投入顯著正相關(guān)；在列（3）中RD和L.STMT的回歸系數(shù)均在1%水平上顯著為正，即研發(fā)投入與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新顯著正相關(guān)，高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新顯著正相關(guān)，意味著高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性通過增加研發(fā)投入，從而提升了企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平，假設(shè)H2得到驗(yàn)證。

5.1.2信息披露質(zhì)量的影響機(jī)制

在信息披露機(jī)制上，采用羅進(jìn)輝等[10]的方法，以企業(yè)是否獲得標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見來評估信息披露質(zhì)量（AUD），標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見為1，否則為0。回歸結(jié)果如表5，列（4）為模型（3）的回歸結(jié)果，其中L.STMT的回歸系數(shù)在1%水平下顯著為正，列（5）為模型（4）的回歸結(jié)果，L.STMT的回歸系數(shù)為0.147且在1%水平下顯著，但其回歸系數(shù)0.147小于表5列（1）中的0.152，這說明公司高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性通過提高信息披露質(zhì)量進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新，信息披露質(zhì)量在其中發(fā)揮部分中介效應(yīng)，假設(shè)H3得到驗(yàn)證。

5.2異質(zhì)性分析

5.2.1產(chǎn)權(quán)性質(zhì)異質(zhì)性

基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，將研究樣本分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)兩組，并進(jìn)行分組回歸。表6為異質(zhì)性分析回歸結(jié)果，實(shí)證結(jié)果表明高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性對非國有企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新有顯著促進(jìn)作用，對國有企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新沒有顯著影響。進(jìn)一步對兩組企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性（L.STMT）的回歸系數(shù)進(jìn)行組間差異檢驗(yàn)，結(jié)果顯示L.STMT的經(jīng)驗(yàn)P值為0.094（P < 0.1），即國有企業(yè)組和非國有企業(yè)組的L.STMT回歸系數(shù)存在顯著差異，表明非國有企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新更容易受高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性的影響。究其原因，可能在于：一是，國有企業(yè)作為政府職能的延伸，通常積極響應(yīng)政府綠色政策號召，主動開展綠色化進(jìn)程，而較少受到高管團(tuán)隊(duì)更替的影響。相反，在非國有企業(yè)中，高管團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性能夠提高決策的連貫性和執(zhí)行效率，從而更有利于推動企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。二是，非國有企業(yè)通常面臨更激烈的市場競爭，為了在競爭中立于不敗之地，它們更需要不斷創(chuàng)新以保持競爭優(yōu)勢。因此，在非國有企業(yè)中高管團(tuán)隊(duì)越穩(wěn)定，他們越注重企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新，以滿足市場需求并提升競爭力。

5.2.2行業(yè)技術(shù)屬性異質(zhì)性

基于行業(yè)技術(shù)屬性，根據(jù)是否屬于高科技企業(yè)將樣本分為兩組，進(jìn)行分組回歸。表6列（2）（3）報(bào)告了實(shí)證結(jié)果，結(jié)果顯示高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性對高科技企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新有顯著促進(jìn)作用（P<0.01），對非高科技企業(yè)沒有顯著影響作用。組間系數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果顯示L.STMT的回歸系數(shù)在兩組樣本中存在顯著差異（P<0.05），因此高科技企業(yè)中高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性對企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新有顯著促進(jìn)作用。其可能原因在于：創(chuàng)新需求差異和技術(shù)復(fù)雜性。高科技企業(yè)通常處于技術(shù)更新迭代的前沿，其面臨的市場競爭和技術(shù)挑戰(zhàn)更為激烈，因此更需要穩(wěn)定的高管團(tuán)隊(duì)來推動綠色技術(shù)創(chuàng)新。相比之下，非高科技企業(yè)可能更注重傳統(tǒng)的生產(chǎn)與管理，對高管團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性要求相對較低。其次，高科技企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)往往具有較高的技術(shù)復(fù)雜性，需要高水平的技術(shù)團(tuán)隊(duì)來支持創(chuàng)新。在這種情況下，高管團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性對于保持技術(shù)團(tuán)隊(duì)的連續(xù)性和穩(wěn)定性尤為重要，從而促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展，而非高科技企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)可能相對簡單，對高管團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性要求較低。

6結(jié)論與啟示

6.1研究結(jié)論

綠色技術(shù)創(chuàng)新對貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局以及實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)具有重要意義。基于2011—2022年中國A股上市公司數(shù)據(jù)，探討了高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響，研究結(jié)論表明：第一，高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新呈顯著正相關(guān)，此結(jié)論在進(jìn)行內(nèi)生性和穩(wěn)健性檢驗(yàn)后依舊成立；第二，機(jī)制檢驗(yàn)表明，高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性通過增加研發(fā)投入和提高信息披露質(zhì)量這兩個(gè)作用渠道，從而促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新；第三，異質(zhì)性分析表明，在非國有企業(yè)和高科技企業(yè)中，高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新正向影響更為顯著。

6.2理論貢獻(xiàn)

本研究不僅豐富了高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性在企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域的實(shí)證研究，還擴(kuò)展了公司治理與技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的理論框架，為理解內(nèi)部公司治理與綠色技術(shù)創(chuàng)新之間的動態(tài)關(guān)系提供了新的視角。一方面，從內(nèi)部公司治理的視角，探究了高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響，豐富了高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性的經(jīng)濟(jì)后果以及企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響因素的研究；另一方面，研究揭開了高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性影響企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的“黑匣子”，驗(yàn)證了增加研發(fā)投入與提升信息披露質(zhì)量是高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵機(jī)制。

6.3實(shí)踐啟示

第一，企業(yè)應(yīng)該重視高管團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，通過建立完善的人才培養(yǎng)和激勵機(jī)制，吸引和留住優(yōu)秀的高管人才，這有助于確保企業(yè)在長期內(nèi)持續(xù)地推動綠色技術(shù)創(chuàng)新，并提升企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的競爭力；同時(shí)，企業(yè)應(yīng)定期評估管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性與績效，確保其與公司長期發(fā)展目標(biāo)的一致性。第二，為確保技術(shù)創(chuàng)新可以持續(xù)推進(jìn)，企業(yè)應(yīng)不斷增加對綠色技術(shù)創(chuàng)新的研發(fā)投入，政策制定者可通過財(cái)政補(bǔ)貼、稅收減免等方式激勵企業(yè)增加研發(fā)支出。企業(yè)應(yīng)在研發(fā)項(xiàng)目的選擇與執(zhí)行上采取前瞻性策略，投資于有潛力帶來環(huán)境與經(jīng)濟(jì)雙重收益的綠色技術(shù)項(xiàng)目。第三，企業(yè)應(yīng)提高其環(huán)境信息披露的透明度和質(zhì)量，這不僅能夠提升企業(yè)形象，增強(qiáng)投資者和消費(fèi)者的信任，還能在資本市場上獲得更好的評價(jià)與支持；監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對信息披露的要求，制定相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和指南，推動行業(yè)內(nèi)信息披露的標(biāo)準(zhǔn)化和透明化。第四，非國有企業(yè)及高科技企業(yè)在綠色技術(shù)創(chuàng)新方面顯示出更高的敏感性和成效，政策制定者應(yīng)針對這些領(lǐng)域提供更多支持，如簡化審批流程、提供技術(shù)與市場對接平臺等，以促進(jìn)這些企業(yè)的創(chuàng)新活動；在高科技和非國有企業(yè)中，高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性的正向效應(yīng)尤為顯著，因此這些企業(yè)在戰(zhàn)略人力資源管理中，特別需要重視高層管理穩(wěn)定性，確保管理團(tuán)隊(duì)的連續(xù)性和協(xié)調(diào)一致性是推動企業(yè)長期發(fā)展和創(chuàng)新的關(guān)鍵因素。

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Executive Team Stability and Corporate Green Technology Innovation

CHEN Na，ZHAO Wei

（Business School，Gansu University of Political Science and Law，Lanzhou 730070，China）

Abstract：Corporate green technology innovation is of great significance in implementing the new development concept，constructing a new development pattern，and realising the goal of \"double carbon\".Based on the data of Chinese A-share listed companies from 2011 to 2022，this paper examines the impact of executive team stability on corporate green technology innovation and its mechanism.The study finds that executive team stability is significantly positively correlated with corporate green technology innovation；the mechanism test shows that executive team stability promotes corporate green technology innovation by increasing RD investment and improving the quality of information disclosure；and the heterogeneity analysis shows that executive team stability has a more significant positive impact on corporate green technology innovation in non-state-owned enterprises and high-tech enterprises.The conclusion of this paper not only enriches and expands the related research in the field of executive team stability and corporate green technological innovation，but also provides practical guidance for the practice of corporate green technological innovation.

Keywords：executive team stability；green technology innovation；RD investment；disclosure quality