中共中央政治局召開會(huì)議 分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作

財(cái)通證券：有“底線思維”，有“預(yù)案”。會(huì)議將國際經(jīng)貿(mào)斗爭與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作并列，強(qiáng)化底線思維以應(yīng)對(duì)外部沖擊，當(dāng)下已經(jīng)提前做好各類預(yù)案和儲(chǔ)備政策，當(dāng)然這不代表所有儲(chǔ)備政策都要馬上出臺(tái)實(shí)行。會(huì)議認(rèn)為應(yīng)對(duì)外部沖擊的抓手是“堅(jiān)定不移辦好自己的事”，即穩(wěn)定發(fā)展國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。具體提出“四穩(wěn)”，其中穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)企業(yè)在前，這也是經(jīng)濟(jì)從供給端對(duì)應(yīng)的思路，而穩(wěn)市場和穩(wěn)預(yù)期在后。政策力度加大，態(tài)度更加積極。一方面，政策力度加大。會(huì)議提到政策要加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，以抵消“外部沖擊”。另一方面，態(tài)度上更加積極，更注重政策出臺(tái)的時(shí)機(jī)和效果，需要根據(jù)形勢變化及時(shí)推出、用好用足。

貨幣創(chuàng)設(shè)新工具，財(cái)政節(jié)奏有望加快。貨幣政策方面，央行工具箱繼續(xù)豐富，后續(xù)將創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣工具以及政策性金融工具，用于科技創(chuàng)新、消費(fèi)和外貿(mào)領(lǐng)域。此外，貨幣政策仍將適時(shí)降準(zhǔn)降息。對(duì)于適時(shí)，我們理解仍是關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)，并綜合考慮實(shí)體供給約束。財(cái)政政策方面，會(huì)議提到要加快地方政府專項(xiàng)債券和超長期特別國債等發(fā)行使用。年初至今，政府債發(fā)行的主力是普通國債和用于化債的置換債，當(dāng)前專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度不及過去五年同期平均水平，后續(xù)有望繼續(xù)提速，疊加超長期特別國債已于本周啟動(dòng)發(fā)行，財(cái)政支出力度仍有保障。

穩(wěn)就業(yè)目標(biāo)提升，擴(kuò)內(nèi)需繼續(xù)加力。本次會(huì)議將穩(wěn)定就業(yè)和企業(yè)放在首位，與今年兩會(huì)提出的“服務(wù)于民生”相呼應(yīng)，同時(shí)也反映出政策著眼點(diǎn)或在供給側(cè)。一是要對(duì)受關(guān)稅影響較大的企業(yè)，提高失業(yè)保險(xiǎn)基金穩(wěn)崗返還比例，這是當(dāng)前應(yīng)對(duì)外部沖擊的新舉措；二是要不斷完善穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策工具箱。設(shè)立消費(fèi)和養(yǎng)老再貸款，支持服務(wù)消費(fèi)擴(kuò)內(nèi)需。服務(wù)消費(fèi)仍舊是消費(fèi)擴(kuò)容升級(jí)的重要抓手，本次會(huì)議提出要大力發(fā)展服務(wù)消費(fèi)，這一方面有利于擴(kuò)大內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效果，另一方面也有利于穩(wěn)定就業(yè)。另外，會(huì)議特別提出設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款，加大對(duì)服務(wù)消費(fèi)的資金支持力度。商品消費(fèi)方面，提出繼續(xù)擴(kuò)圍提質(zhì)“兩新”政策。

穩(wěn)樓市股市，科技繼續(xù)支持。活躍資本市場，加力鞏固地產(chǎn)市場穩(wěn)定。資本市場方面，本次會(huì)議相較去年的12月政治局會(huì)議提到的穩(wěn)股市，增加了活躍的目標(biāo)。地產(chǎn)方面，本次會(huì)議的政策表述更加迫切，尤其將城市更新行動(dòng)、城中村和危舊房改造放在相對(duì)重要的位置，后續(xù)相關(guān)政策變化和落地效果值得期待。產(chǎn)業(yè)政策仍舊以支持科技發(fā)展為核心。在外部沖擊影響下，科技發(fā)展的重要性有所上升。本次會(huì)議在延續(xù)培育支持新質(zhì)生產(chǎn)力的基礎(chǔ)上，首次提出要推出債券市場的“科技板”，進(jìn)一步為科創(chuàng)企業(yè)賦能。另外，延續(xù)兩會(huì)提出的持續(xù)推進(jìn)“人工智能+”行動(dòng)，本次會(huì)議提出要加快節(jié)奏。此外，值得注意的是，本次會(huì)議提到要規(guī)范競爭秩序，這表明供給約束仍在。