協鑫集成：抗周期韌性領跑行業 N-TOPCon技術迭代釋放動能

4月29日，協鑫集成（002506.SZ）發布2024年年度報告及2025年一季度報告，在光伏行業整體承壓背景下，公司調整接單策略。2024年實現國內央國企大型招投標項目中標規模穩居行業第四，電池產能及組件產能開工率居行業前列，組件市場占有率顯著提升，行業出貨量排名全球前八；EPC項目并網及檢測等配套服務規模同比大幅增長，營業收入及利潤貢獻占比持續提升。

與此同時，公司經營業績也展現出較強的韌性和競爭力，2024年公司營收同比增長1.7%至162.4億元，經營現金流同比增長216.06%至9.52億元。

進入今年一季度公司營收及經營現金流表現依舊亮眼，其中，營業收入31.6億元，同比上升7.1%；經營性現金流1.72億元，同比大漲412.9%。考慮到協鑫集成為光伏一體化組件領先企業，待行業供需改善后，疊加公司市場持續開拓以及新品推出，盈利有望邊際改善。

研發強基、效率躍遷、價值閉環打造全場景解決方案體系

2024年公司研發投入超2.1億元，同比增長43.59%，同時截至2024年末，公司累計授權專利656件，其中發明專利97余項，并參編30余項行業技術標準，充分展現出協鑫集成在技術研發領域的深厚積累與行業影響力。

研發投入的持續增加也進一步增強了產品競爭力。公司主流產品圍繞TOPCon高效雙面雙玻組件的同時，公司緊跟行業趨勢，蕪湖電池基地不斷迭代升級TOPCon技術的同時，也在推進BC技術的進展，目前更已發布GPC2.0產品，通過多輪次測試優化，GPC電池效率已突破27.5%，位居行業前列。

技術優勢的持續突破為產品矩陣升級注入強勁動能，公司三大產品線形成完整解決方案體系：碳鏈組件聚焦低碳認證滿足ESG需求，蓮花Pro主打運維效率優化，GPC2.0以高效可靠賦能分布式場景，共同構建“技術-場景-價值”閉環，為全球客戶提供覆蓋集中式、工商業、戶用等多場景清潔能源解決方案。

戰略定盤、資本賦能、逆勢躍升制造精進鍛造成本護城河

協鑫集成大尺寸組件及電池片先進產能全面釋放，截至目前，已形成30GW的高效大尺寸組件產能及16GW TOPCon電池產能，為行業少有的擁有全新先進產能的光伏企業。

截至2024年底，在電池片環節，公司已形成蕪湖基地16GW高效TOPCon產能，兼容182/210R尺寸，在產品良率、入庫效率及非硅成本控制方面已達到行業頭部水平。在組件環節，公司持續通過技改優化合肥基地、阜寧基地組件產能，目前已形成合肥基地17.5GW、阜寧基地12GW高效組件產能，高效組件產能以182/210TOPCon高效技術為主，同時儲備高效BC組件技術，在產品效率、非硅成本控制方面達到行業頭部水平。

立足行業看，在光伏行業供需失衡、產品價格深度調整的背景下，市場合力從產能、產量、價格等角度積極推動光伏行業供給側改革。

2024年以來，協會組織多場“光伏行業高質量發展”座談會，倡導“反內卷”；考慮通過協會組織、企業自律的方式進行減產，總量參考2025年需求預期，分配參考企業過去的產量產能，增加對于新技術的鼓勵；工信部新版光伏制造規范提升了存量及新增產能能耗、水耗等要求；去年10月底協會開始定期公布全產業鏈最優不含稅生產成本，以打擊在招標中惡性價格競爭行為。

在光伏行業供給側結構性改革深化期與監管穿透性審查背景下，協鑫集成憑借戰略定力實現逆周期突圍。公司于2024年11月成功獲批48.42億元定增，成為光伏行業及民營企業大額股權融資的標桿案例，彰顯監管層對先進產能與技術路線的戰略傾斜。預計落地后將優化資產負債結構，為穿越產業周期提供強韌資本支撐。