特險保理項下人民幣跨境融資可行性研究

摘要：鑒于全球海外工程承包競爭加劇，特險保理融資模式成為光伏類項目融資主流解決方案。X公司光伏項目成功應用此模式，結合人民幣跨境通道，降低資金成本，增強財務穩定性，實現出表融資。本文分析特險保理項下人民幣跨境融資方案與架構，探討其提升項目融資價值與企業競爭力的作用，并總結風險應對措施。研究旨在為海外工程承包企業提供融資新思路和參考，助力中國企業在國際市場中提升競爭力和抗風險能力。

關鍵詞：特險保理融資；人民幣跨境融資；國際工程；海外光伏

中圖分類號：F74文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2025.10.024

0引言

隨著中國“走出去”戰略和“一帶一路”倡議的推進，中國企業在全球工程承包市場的影響力持續擴大。然而，國際工程投融資領域的挑戰也日益凸顯，包括復雜的政治環境、匯率波動風險和激烈的市場競爭，要求企業提升融資和風險管理能力。

在此背景下，特險保理融資模式作為一種創新的金融工具，在國際工程承包領域嶄露頭角。它不僅能緩解承包商的資金壓力，降低資金成本，還能通過風險轉移增強項目的財務穩定性和抗風險能力。同時，隨著人民幣國際化加速和CIPS系統的發展，特險保理項下的人民幣跨境融資為中國企業提供了新融資路徑，有助于企業利用國內外資源，提升國際競爭力[1]。

本文以X公司在東南亞海外光伏項目中成功運用特險保理人民幣融資為例，深入剖析該模式的運作機制、融資結構及風險防控措施。通過分析，本文旨在為中國企業在海外工程承包中探索融資新路徑提供參考，幫助企業應對國際市場挑戰，實現可持續發展。

1項目概況與融資需求分析

1.1項目背景與概況

X公司，一家擁有逾75載輝煌歷史的綜合甲級工程央企，深耕電力、新能源、市政、交通等多領域，提供從咨詢到投資運營的全生命周期服務，彰顯卓越的行業領導地位。近年來，公司緊跟“一帶一路”步伐，加速國際化進程，在40余國成功落地諸多國際項目，鑄就國際品牌典范。

此背景下，X公司承接東南亞區域首單人民幣跨境融資項目，意義非凡。項目位于該國一政治經濟穩定、評級優良（穆迪Baa1，展望穩定）的區域，由知名電力公司主導，總裝機規模宏大，涵蓋光伏、升壓站、線路改造及運維等全鏈條工程，旨在通過高壓線路接入電網，預計12個月內完工，前景廣闊。

作為EPC總承包商，X公司將依托強大的技術底蘊與項目管理能力，高效整合設計、采購、施工、調試等資源，與業主、設計及監理團隊緊密協作，確保項目高效、高質量推進，為公司在海外市場的進一步拓展奠定堅實基礎。

1.2融資需求

鑒于項目規模宏大、建設周期較長，加之業主方提出的延期支付安排，支付節點設定為COD（Commercial Operation Date，商業運營）后6個月一次性支付，X公司作為項目承包商，承擔著資金壓力與挑戰。為確保項目順利推進與高效運營，公司多輪研討后，決定采納特險保理項下人民幣跨境融資模式作為資金籌措策略。

在此模式下，X公司積極與銀行合作，通過將應收賬款進行無追索權地買斷給銀行，并同步向出口信用保險公司（簡稱“信保”）投保特定合同保險A款，實現了多重目標：一是有效提前回籠了項目資金，極大緩解了因建設周期長而引發的資金周轉難題；二是通過信保的專業風險評估與保障，為項目構筑了一道穩固的風險防線，增強了項目的財務穩健性；三是為項目持續運營提供了穩定且可預測的現金流支持，確保了工程進度與質量的雙重保障；四是優化報表，實現應收賬款出表需求，有效緩解“兩金”考核壓力。

2特險保理融資方案及架構

2.1融資方案設計

本項目擬由X公司投保信保特定合同保險A款，承保范圍為EPC合同項下債權及成本，保險標的物為EPC合同。在保單覆蓋下，X公司從國內某大型銀行進行保理融資，融資金額為EPC合同金額的85%。具體融資條件如下：

借款人：X公司

借款金額：數億元（以銀行最終審批結果為準）

借款幣種：人民幣

借款期：24個月（含寬限期和還款期）

預付款：期初一次性支付EPC合同金額的15%

銀行費用：包括但不限于前端費和承諾費等

融資利率：LPR加固定點數

還款方式：到期一次性支付

結息方式：到期利隨本清

在該融資結構下，X公司完成相應工作量后，業主根據融資補充協議按工程進度簽署不可撤銷的支付證書，并簽署付款承諾函。銀行與X公司在融資協議中約定，僅對X公司責任導致的拒付事項以及信保不覆蓋的部分承擔回購義務。

2.2信保承保方案

信保承保金額不超過EPC合同金額的85%，保險賠比（政治險和商業險）不超過承保金額的90%，責任限額設定為1∶1。保費費率根據信保最終審批結果確定。該方案下的投保金額僅為融資金額的本金，不包含借款期內的利息及保費[2]。

2.3延付協議安排

X公司與業主通過簽署承包合同補充協議約定應收賬款延付事項。主要內容包括提高預付款比例、約定業主承擔保費和銀行費用、調整擔保條款等。商務合同專用條款和后續擬簽訂的擔保合同均對債權擔保和抵押擔保進行了詳細約定。

2.4項目擔保安排

在項目融資架構中，為確保融資順利進行及后續還款安全，采取了包括連帶責任保證、資產抵押、股權質押以及收益權收入賬戶監管在內的多層次、綜合性的擔保措施。具體細化如下：

連帶責任保證擔保：業主方承諾，由具備資質及償付能力的公司或個人作為保證人，提供最高限額的共同連帶責任保證。此擔保旨在增強債權人的信心，確保在借款人無法履行還款義務時，保證人將承擔相應的清償責任。

資產抵押擔保：業主同意將其名下的優質資產，包括但不限于固定資產等，作為抵押物，為項目融資提供抵押擔保。此舉措通過物權保障的方式，為融資方設立了物權請求權，增強了融資的安全性。

股權質押擔保：項目公司股權被設定為質押標的，由業主將其持有的項目公司股權質押給融資方或指定第三方。此舉不僅體現了業主對項目成功的信心，也為融資方提供了一種直接關聯項目運營狀況的擔保方式，增加了還款來源的可靠性。

PPA（Power Purchase Agreement，購電協議）項下收益權收入賬戶監管：為確保項目運營收入能夠有效用于償還融資款項，業主與融資方及監管銀行共同簽署收入賬戶監管協議。該協議明確規定，所有項目營業收入須直接支付至監管賬戶，再由監管銀行根據協議約定，將資金從監管賬戶劃轉至業主開立的NRA（Non-Resident Account，非居民賬戶）賬戶，用于項目還款。此機制有效隔離了項目收益，確保資金專款專用，降低了融資風險。

3特險保理項下人民幣融資的價值與作用

3.1人民幣融資的獨特優勢

融資成本的有效壓縮：直接對接中國金融市場，利用低廉的國內融資成本，優化跨境資金流動路徑，減少交易成本與時間，提升項目經濟可行性與市場競爭力。

匯款端匯率風險的精準掌控：以人民幣融資并鎖定項目收益，有效規避外幣匯率波動，確保項目財務穩健與收益可預測，使企業專注于核心業務。

資金回流的高效加速：快速跨境回流人民幣收益，提升資金使用效率與流動性，支持企業持續運營與發展。

國際收支平衡的促進與外匯儲備的多元化：推動人民幣在國際工程承包中的使用，減少對外幣依賴，提升經濟開放度與國際影響力。

金融市場互聯互通的深化：通過CIPS系統，國際工程企業能夠更便捷地參與國內外金融市場，整合資源，獲取多元化的投融資機會。這不僅有助于提升企業的融資效率和靈活性，還促進了全球金融資源的優化配置和金融市場的深度融合。

綜上，結合人民幣跨境通道CIPS系統，人民幣跨境融資在國際工程承包領域展現出了顯著的獨特優勢。這些優勢將為國際工程承包企業帶來更多的發展機遇和競爭優勢。

3.2特險保理融資的綜合價值

資金流動性的顯著提升：該融資模式高效變現應收賬款為現金流，加速資金循環，提升使用效率，確保工程資金連續穩定，支撐項目按時推進，維護高質量履約信譽。

風險的有效轉移與托底保障：通過向銀行出售應收賬款并投保特險，承包商實現了對收款不確定性的有效規避，以及潛在風險的戰略轉移。信保公司與銀行的雙重保障，為項目執行構建了穩固的安全網，顯著降低了承包商自身的風險敞口，增強了項目執行的穩健性和可靠性。

市場競爭力與議價能力提升：特險保理融資為中國承包商在國際競爭中增添財務優勢，增強財務實力，提升談判與議價能力，助力獲取高質量訂單，擴大市場份額與品牌影響力。

風控能力的全面升級：信保公司憑借行業經驗與風險評估能力，為承包商提供全方位風險識別、評估與管控服務，助力項目初期規避風險，提升整體抗風險能力與穩定性，保障項目順利實施。

財務結構的持續優化：特險保理融資模式以其創新財務策略，顯著優化了企業的財務結構。該模式通過無追索權轉讓應收賬款給銀行，實現了快速出表，減少資產負擔，直接優化了資產負債表，降低了總資產規模。此舉不僅增強了資產的流動性，還提升了償債能力，向市場展示了企業良好的財務狀況和高效的資金運營水平。

同時，該模式有效應對了“兩金”考核難題。減少應收賬款在表內占用，降低了“兩金”占用率，既減輕了資金成本壓力，又避免了過高的“兩金”對信用評級和融資能力的潛在影響。這種精簡優化不僅為企業贏得了更多財務靈活性，更為其穩健經營與長遠發展奠定了堅實的基礎。

匯率風險的精準鎖定：在特險保理融資框架下，承包商通過綜合運用銀行提供的各類金融衍生品（如NDF、DF及遠期鎖匯等金融工具），實現了對匯率風險的主動管理與精準鎖定。這一策略有效降低了延期支付期間可能遭遇的匯率波動風險，為承包商的財務安全與項目收益提供了更加堅實的保障。

綜上，特險保理融資作為信保機構與銀行業的金融創新合作，在國際工程承包領域重塑融資生態，促進中國承包商海外可持續發展與國際競爭力，展現了卓越價值。

4風險揭示與應對措施

在特險保理項下的人民幣融資過程中，盡管其具備諸多優勢，但承包商仍需面對一系列潛在風險。為確保項目的順利實施和融資的順利進行，有必要對這些風險進行深入的揭示，并提出相應的應對措施。以下是對主要風險及其應對措施的相關描述。

4.1項目第一還款來源風險

4.1.1風險描述

項目第一還款來源風險主要是指項目本身所產生的主營業務收入風險。若項目因經營不善、市場變動、國家政策變化或其他不可抗力因素導致無法達到預期收入，將直接影響項目融資的安全性。光伏類項目第一還款來源一般為PPA項下收益權。

4.1.2應對措施

強化盡職調查：在項目初期，對業主的財務狀況、經營狀況、行業地位及歷史信用記錄進行全面深入的盡職調查，確保業主具備足夠的還款能力。

設定合理的預付款和進度款支付條款：在融資協議中明確約定預付款和進度款的支付比例、時間及條件，確保項目資金流的穩定性。

增強擔保措施：要求業主提供強有力的擔保措施，包括但不限于連帶責任保證、資產抵押等，以分散和降低還款風險。

4.2回款風險

4.2.1風險描述

回款風險主要指項目業主未能按照合同約定及時支付應收賬款，導致承包商資金鏈緊張甚至斷裂的風險。

4.2.2應對措施

建立賬戶監管機制：與業主、融資銀行及賬戶監管行簽署五方銷售賬戶監管協議，約定將未來銷售收入匯入指定收款賬戶，并建立收入賬戶監管機制，確保回款的安全性和及時性。

加強合同管理：在合同中明確約定付款條款、違約責任及爭議解決方式，確保合同的有效性和執行力。

定期跟進項目進度和回款情況：建立專門的項目管理團隊，負責跟蹤項目進度和回款情況，及時發現并解決回款過程中出現的問題。

4.3回購風險

4.3.1風險描述

回購風險主要指在特險保理融資過程中，若信保公司拒賠或減賠，承包商可能需承擔應收賬款回購責任的風險。

4.3.2應對措施

購買足額保險：確保購買的保險覆蓋金額足夠，并明確保險責任范圍，以降低回購風險。

嚴格審核保單條款：在投保前仔細審核保單條款，確保所有關鍵條款均符合項目需求和融資要求。

增強擔保安排：在融資協議中明確約定擔保人的責任和義務，確保在保險覆蓋范圍外的部分也能得到有效保障[3]。

4.4擔保人風險

4.4.1風險描述

擔保人風險主要指擔保人因自身經營問題或其他原因導致無法履行擔保責任的風險。

4.4.2應對措施

審慎選擇擔保人：對擔保人的財務狀況、經營狀況及信用記錄進行全面評估，確保其具備足夠的擔保能力。

要求提供反擔保措施：在必要時，要求擔保人提供反擔保措施，如資產抵押、質押等，以進一步降低擔保風險。

持續監控擔保人狀況：定期對擔保人的經營狀況和財務狀況進行監控，及時發現并應對潛在風險。

4.5擔保物處置風險

4.5.1風險描述

擔保物處置風險主要指在需要處置擔保物時，因市場變動或其他原因導致擔保物價值下降或難以處置的風險。

4.5.2應對措施

合理選擇擔保物：選擇易于評估、易于處置且價值相對穩定的資產作為擔保物。

完善擔保物管理制度：建立健全的擔保物管理制度，確保擔保物的安全、完整和有效。

與專業機構合作：在需要處置擔保物時，與專業機構合作進行資產評估和處置工作，以確保處置過程的公正性和有效性。

4.6信保保單覆蓋風險

4.6.1風險描述

信保保單覆蓋風險主要指信保保單未能完全覆蓋項目風險或保險公司在理賠時存在爭議的風險。

4.6.2應對措施

明確保險責任范圍：在投保前與信保公司充分溝通，明確保險責任范圍及理賠條件，確保保險條款符合項目需求。

加強風險管理：在項目實施過程中加強風險管理，及時發現并應對潛在風險，以降低保險理賠的可能性。

建立爭議解決機制：在合同中明確約定爭議解決方式，如協商、仲裁或訴訟等，以確保在出現爭議時能夠迅速得到解決。

5總結

特險保理項下的人民幣跨境融資模式為中國承包商提供了創新的融資途徑和全面的風險保障。然而，在實際操作過程中，承包商仍需面對多種潛在風險。通過強化盡職調查、建立賬戶監管機制、增強擔保措施、審慎選擇擔保人、完善擔保物管理制度以及明確保險責任范圍等措施，承包商可以有效降低和應對這些風險，確保項目的順利實施和融資的順利進行。同時，這也需要承包商不斷提升自身的風險管理能力和市場適應能力，以更好地應對國際工程承包市場的復雜性和不確定性。

參考文獻

［1］丁磊.國際投融資項目中的風險分析與規避措施研究[J].水利水電工程造價，2019，（1）：41-43.

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[3]中國出口信用保險公司.特定合同保險A/B/C款[EB/OL].（2022-09-20）[2022-12-08].https：//www.sinosure.com.cn/ywjs/myxcp/dqckxybx/mfwybx/tdhtbxabck/index.shtml.