三星等海外巨頭減產或退出國內存儲廠商迎新機遇

隨著消費、網通、計算等多個領域需求的回暖，以及國家一攬子刺激政策，存儲芯片廠商兆易創新（603986.SH）業績重新恢復增長。2024年，公司營業收入為73.56億元，同比增長27.69%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為10.30億元，同比增長3660.79%。

2025年一季度，兆易創新業績保持增長，其營業收入為19.09億元，同比增長17.32%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為2.45億元，同比增長14.57%。

與此同時，在利基型DRAM市場，繼美光科技、SK海力士、三星三大存儲芯片廠商退出DDR3市場后。2024年，上述三大廠商再次宣布將退出DDR4市場，并將DDR4產能轉向DDR5和HBM市場，以應對AI服務器和高性能計算的需求。

對此，民生證券認為海外存儲芯片大廠持續推出利基型存儲市場，以及可穿戴設備以及AIPC等終端對存儲容量需求的增加，利基型存儲市場將迎來一波增長與洗牌。

NOR Flash率先復蘇

2024年，全球集成電路行業在經歷兩年調整后呈現復蘇態勢，根據研究與咨詢公司Gartner發布的數據，2024年全球半導體行業收入達到6260.00億美元，較2023年大幅增長18.10%，創歷史新高，且預計2025年市場規模將進一步擴大至7050.00億美元。

CFM閃存市場數據顯示，2024年全球存儲市場規模達1670.00億美元，創出歷史新高，其中，NAND Flash市場規模達696.00億美元，DRAM市場規模達973.00億美元。

作為存儲市場的重要組成部分，利基型存儲市場也迎來復蘇。其中，NOR Flash市場表現亮眼，2024年，全球NOR Flash市場規模達到26.99億美元，同比增長19.74%，預計2023年至2024年的年均復合增長率為9.17%。

NOR Flash下游市場的表現也對上述數據提供了佐證，據慧博投研數據，NOR Flash下游應用領域包括智能手機、可穿戴設備、車載電子、AIPC等。

受下游市場需求復蘇與增加影響，NOR Flash頭部廠商業績也重回增長。

據民生證券研報，全球NOR Flash市場主要廠商包括華邦電子、旺宏電子、兆易創新，2021年，三家廠商市場份額分別為34.80%、32.70%、23.20%。而到2024年，根據Web-Feet Research報告，在NOR Flash市場，兆易創新市場占有率已經超過旺宏電子，位居全球第二的位置。

上述三家公司財務數據的變動與其市場份額的變動相符，公開數據顯示，2024年，兆易創新營業收入為73.56億元，同比增長27.69%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為10.30億元，同比增長3660.79%；華邦電子營業收入為816.10億新臺幣，同比增長8.80%，凈利潤為7.09億新臺幣，同比增長2088.24%。

同期，市場份額第三的旺宏電子營業收入為258.83億新臺幣，同比增長-6.30%，凈利潤為-32.12億新臺幣，虧損金額相比上年的-16.99億新臺幣進一步擴大。

在NOR Flash市場，華邦電子、旺宏電子、兆易創新三家公司合計市場份額超過90.00%。在行業復蘇的大背景下，華邦電子、兆易創新業績恢復增長，而旺宏電子卻出現營業收入、凈利潤雙下滑的情況，這在一定程度上意味著市場份額正在向華邦電子與兆易創新集中。

利基DRAM格局優化

在利基存儲市場，利基型DRAM是最大的細分市場。據WiseGuy Report估算，2024年全球利基型DRAM市場規模約為95.70億美元。

據華源證券，DRAM根據內存技術及應用領域，主要分為DDR、LPDDR、GDDR和HBM系列。其中，利基型DRAM主要集中于DDR和LPDDR，主要產品包括DDR2及以下產品、4Gb以下的DDR3、8Gb以下的DDR4，以及LPDDR4及之前代際的產品。

利基型DRAM本質就是相對于主流存儲產品占據較小市場份額的存儲產品，其在制程上和容量上落后主流存儲若干代際，適用于較小容量場景。

在DRAM市場，三星、SK海力士、美光科技起步較早，占據了DRAM市場絕大部分市場份額。據慧博投研數據，2023年，三星在全球DRAM市場份額為42.70%，位居市場第一的位置，美光科技、SK海力士市場份額分別為28.50%、24.30%，分別位居市場第二與第三的位置，三家公司合計市場份額高達95.50%。

隨著存儲產品的不斷迭代，三星、美光科技、SK海力士順理成章地成為全球主要利基型DRAM供應商。

據民生證券研報，由于DDR3技術、性能上逐漸落伍，基本已經不再PC、服務器上使用，但其功耗、價格低，在Wi-Fi路由器、交換機等嵌入式領域仍有應用

不過，由于DDR3產品毛利率較低，在產能供應吃緊的情況下，三星、美光科技、SK海力士三大廠商將更多的資源傾斜到盈利能力更高的DDR5和HBM產品上，并逐步退出DDR3市場。據慧博投研數據，三星已向客戶通知將于2024年二季度末停產DDR3產品；SK海力士則更早在2023年年底將位于中國無錫廠的DDR3制程調整為DDR4；美光科技暫未對DDR3產品實施停產，但也大幅縮減了供應量。

伴隨著原廠的退出與控產，DDR3現貨價格自2023年三季度起逐步觸底，隨后開啟小幅漲價反彈。截至2024年5月中旬，DDR3漲幅約為10.00%。

2024年，三星、美光科技、SK海力士進一步縮減DDR4產品的比重。據IC Research數據，三星、SK海力士都發布了季度財報，兩公司在電話會議上均強調接下來會將重點轉移到高利潤的高端產品上，同時可能會減少DRAM和NAND的產量，特別是傳統類型的產品。

其中，SK海力士計劃逐漸降低DDR4的生產比重，2024年三季度，其DDR4的生產比重已經從二季度40.00%降至30.00%，第四季度計劃進一步降低至20.00%；三星已經推動DDR4的減產，并將部分產能轉移到DDR5和LPDDR5等先進產品上。

隨著三星、美光科技、SK海力士減產與退出DDR3、DDR4市場，利基型存儲市場競爭格局明顯改善，國內廠商有機會搶占上述廠商減產、退出所空出的市場份額。

目前，國內提供DDR3、DDR4的芯片廠商包括兆易創新、北京君正（300223.SZ）、東芯股份（688110.SH）等企業。據華源證券研報，2023年，兆易創新DDR3 4Gb、2Gb產品已經實現大規模量產，在2024年實現批量出貨并貢獻營收。2024年，公司DDR4 8Gb產品流片成功，并已向客戶提供樣片。

另外，兆易創新深度綁定國內DRAM晶圓廠龍頭長鑫存儲，公司創始人朱一明曾任職長鑫存儲管理層。據Counterpoint預計，在2024年全球DRAM市場，長鑫存儲占總產能的比重為13.00%，出貨量和銷售費分別占全球市場的6.00%與3.70%。預計到2025年，長鑫存儲產能將增長到與美光科技相當的水平。

根據財報數據，2024年，兆易創新向長鑫存儲及其子公司采購金額為10.18億元。

北京君正利基型DRAM包括DDR、DDR2、LPDDR2、DDR3、DDR4、LPDDR4等多種類型，容量涵蓋16M、32M、64M、128M到 1G、2G、4G、8G、16G等多種規格。

另外，針對市場對大容量DDR4、LPDDR的需求趨勢，公司8GbDDR4、8Gb LPDDR4、16Gb LPDDR4已完成量產。并針對汽車、工業市場對DDR4、LPDDR4不斷增長的需求，公司進行了基于21nm/20nm、18nm、16nm等工藝的DRAM新產品開發，將于2025年向客戶提供工程樣品。

東芯股份的DDR3（L）、LPDDR1、LPDDR2、PSRAM等產品已經實現量產，并持續進行新產品的研發。其中，公司設計研發的LPDDR4x產品已進入量產階段，產品通過小尺寸封裝、低電壓設計和寬溫適應性，覆蓋了從消費電子到工業/汽車電子的多元化場景。