金利來(lái)折戟私有化

香港老字號(hào)男裝，遭遇暴跌。

5月12日早，金利來(lái)公告復(fù)牌，一開(kāi)市，即遭遇約40%的大跌，后有所反彈，至收盤(pán)，跌幅依然高達(dá)33.56%。

暴跌，源于其私有化計(jì)劃失敗。

2024年底，董事會(huì)主席曾智明，即提出溢價(jià)收購(gòu)金利來(lái)外部股權(quán)，完成全資控制，并使其退市。數(shù)月來(lái)，公司多次披露交易進(jìn)展，可惜，最終受挫于中小股東的反對(duì)。

本希望一切順利，沒(méi)想到大量股東反對(duì)，功敗垂成。

約50億資產(chǎn)的金利來(lái)集團(tuán)，正來(lái)到一個(gè)新的十字路口。

功敗垂成

按照曾智明計(jì)劃，金利來(lái)將于7月初正式撤銷上市地位。

這樁交易，籌劃已久。

2024年底，他全資擁有的廣朗公司，作為要約人，提出收購(gòu)金利來(lái)31.25%股份，他連帶一致行動(dòng)人，將獲取100%股權(quán)，金利來(lái)也會(huì)退市。

廣朗公司給出的價(jià)格，相對(duì)其市價(jià)來(lái)說(shuō)，算得上合理。

消息發(fā)布前，金利來(lái)每股價(jià)格為1.22港元左右，曾智明的報(bào)價(jià)，相當(dāng)于溢價(jià)25%。

“流動(dòng)性不足。”其獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)浩德融資評(píng)價(jià)，因成交量少，股東可能在出售股份時(shí)遇到困難，1.52港元的注銷價(jià)，公平合理。

過(guò)去三個(gè)月，其股價(jià)在1.45港元附近波動(dòng)，交易者普遍預(yù)計(jì)，私有化將能順利成行。

只是，其私有化計(jì)劃，受限于公司條例及收購(gòu)規(guī)則。

據(jù)披露，曾智明要完成流程，需要滿足兩個(gè)條件，即：

1）在無(wú)利害關(guān)系股份持有人的投票中，計(jì)劃需要至少75 %的票數(shù)批準(zhǔn) ；2）在無(wú)利害關(guān)系股份持有人會(huì)議上，反對(duì)批準(zhǔn)計(jì)劃決議案的票數(shù)，不得超過(guò)所有股份所附票數(shù)的10%。

5月9日上午，相關(guān)會(huì)議在香港金利來(lái)集團(tuán)中心召開(kāi)，出人意料的是，曾智明的提議，遭到大比例的反對(duì)。

他遺憾地看到，在親身或委派代表做出的投票中，反對(duì)票的比例，高達(dá)44.668%。

“由于計(jì)劃并無(wú)在法院會(huì)議上獲得批準(zhǔn)，因此建議及計(jì)劃已告失效，建議將不會(huì)實(shí)施。”曾智明隨后簽署公告，宣布私有化計(jì)劃失敗，金利來(lái)的上市地位也不會(huì)撤銷。

公告也強(qiáng)調(diào)，建議及計(jì)劃失效，“將不會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)、營(yíng)運(yùn)或財(cái)務(wù)狀況造成任何重大不利影響”。

根據(jù)相關(guān)收購(gòu)規(guī)則，曾智明及其一致行動(dòng)人，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，均不得再提出要約或可能要約。只是，不排除一年后，再提類似計(jì)劃。

劃算買(mǎi)賣(mài)

曾智明私有化金利來(lái)，是有充分理由的。

“過(guò)往20年來(lái)，公司沒(méi)有利用上市地位，進(jìn)行集資活動(dòng)。”官方解釋，上市公司的身份對(duì)業(yè)務(wù)及籌資來(lái)說(shuō)，無(wú)關(guān)緊要。

服裝主業(yè)疲弱，金利來(lái)的股價(jià)也十分低迷。

曾智明一直嘗試為品牌注入活力，其口號(hào)從“金利來(lái)領(lǐng)帶，男人的世界”，調(diào)整為“金利來(lái)，男人的世界”，他以西裝為基礎(chǔ)，拓寬產(chǎn)品線，售賣(mài)男士正裝、商務(wù)休閑服飾等。

無(wú)奈，未能扭轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)。

2024年，其國(guó)內(nèi)服裝分部的整體營(yíng)業(yè)額，只有8.64億港元，下跌約6%；若撇除其他業(yè)務(wù)收益，金利來(lái)實(shí)際凈虧1818萬(wàn)港元。

據(jù)披露，今年2月底，2025年秋冬季度貨品展銷會(huì)上，“各代理商的初步反應(yīng)仍然謹(jǐn)慎”，暗示近期難有起色。

私有化計(jì)劃發(fā)布前，金利來(lái)股票交易的活躍度較低，平均每日交易量約為29.6萬(wàn)股，只占股份總數(shù)的約0.03%，幾乎為市場(chǎng)所遺忘。

如能實(shí)施計(jì)劃，股東可享受25%左右的溢價(jià)，而曾家也能落得相當(dāng)?shù)膶?shí)惠。

截至2024年底，金利來(lái)總資產(chǎn)為51.5億港元，每股凈資產(chǎn)約4.46港元。據(jù)此計(jì)算，1.52港元的私有化價(jià)格，實(shí)際折讓約66%。

據(jù)相關(guān)報(bào)告稱，金利來(lái)沒(méi)有任何銀行貸款及透支，其8億港元多的負(fù)債，多為遞延所得稅負(fù)債、合約負(fù)債及應(yīng)付賬項(xiàng)，資產(chǎn)非常干凈。

曾家所需的資金不算多。

其家族管理基金及一致行動(dòng)人，牢牢控制68.75%的股份，若按每股1.52港元的價(jià)格，收購(gòu)3億股，最多需支付4.6億港元現(xiàn)金。

金利來(lái)本身賬上，資金非常充裕，截至2024年底，現(xiàn)金及銀行結(jié)余約為10.5億港元。

“要約人具備充足財(cái)務(wù)資源，足以支付交易所需的最高現(xiàn)金代價(jià)。”財(cái)務(wù)顧問(wèn)廣發(fā)融資表示。

“私有化后，針對(duì)營(yíng)運(yùn)狀況，公司能夠制定更長(zhǎng)遠(yuǎn)的決策，而不受資本市場(chǎng)預(yù)期、監(jiān)管成本、披露責(zé)任或投資者情緒的影響。”曾智明本如此打算。

子承父業(yè)

金利來(lái)創(chuàng)立于香港，以領(lǐng)帶起家，20世紀(jì)八九十年代，一度風(fēng)光無(wú)限。

其創(chuàng)始人為曾憲梓，他出生于廣東梅州，是有名的慈善商人，他慷慨解囊，支持航天、體育、科技、醫(yī)療等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)，他生前共捐資逾1400筆，累計(jì)金額超過(guò)12.3億港元。

去世之前，他留下遺囑，將25億港元的財(cái)產(chǎn)全部捐出。

1995年，曾憲梓選定兒子曾智明接手管理公司。

上行下效，曾智明也有扶貧行善之志。

他曾出資500萬(wàn)元，設(shè)立“曾智明曾子學(xué)術(shù)基金”，旨在弘揚(yáng)中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化。

哪怕金利來(lái)的盈利能力下滑，他也從未放棄公益事業(yè)。

2024年8月，他通過(guò)曾憲梓體育基金會(huì)，獎(jiǎng)勵(lì)巴黎奧運(yùn)會(huì)的內(nèi)地奪金選手2800萬(wàn)港元；三個(gè)月后，為了支持中山大學(xué)生命科學(xué)院的發(fā)展，曾智明又捐贈(zèng)2000萬(wàn)港元。

他還在梅州籌建“曾憲梓事跡展覽館”，其已于2024年年底落成，該展覽館由梅州一處廢棄廠房改建而成。

饒是服裝業(yè)不振，金利來(lái)也年年都在賺錢(qián)。如2020年至2023年，每年凈利穩(wěn)定在1.5億港元左右，2024年，依然有9300萬(wàn)港元利潤(rùn)進(jìn)賬。

其中關(guān)鍵在于，曾氏父子攢下了殷實(shí)的物業(yè)資產(chǎn)。

截至2024年底，金利來(lái)?yè)碛袃r(jià)值約26億港元的物業(yè)資產(chǎn)，合計(jì)擁有15處投資物業(yè)，分布于中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港及新加坡。

2024年一年，集團(tuán)租金及物業(yè)管理費(fèi)收入，合計(jì)達(dá)到1.87億港元，成為曾智明穩(wěn)定盈利的壓艙石。

公司在梅州還開(kāi)發(fā)了一個(gè)“金利來(lái)花園”房地產(chǎn)項(xiàng)目。該項(xiàng)目共計(jì)有976套住宅，已經(jīng)完工，截至2024年底，仍有698個(gè)單位待售。

或許正是看中其潛在價(jià)值，且希望有更高的價(jià)格，大量中小股東投下反對(duì)票。

58歲的曾智明，曾經(jīng)立志要將金利來(lái)打造成“百年品牌”。選擇退市，本可以免于打擾，專注于做大家業(yè)。

如今，他未能得償所愿，還得尋找其他應(yīng)對(duì)之策。