德明利、奕瑞科技、百濟神州

德明利001309

公司以存儲顆粒為原材料進行存儲模組開發，產品包括嵌入式存儲、固態硬盤、移動存儲及內存條等。24年存儲價格呈現前高后低趨勢，受存儲價格回落影響4Q24上游廠商再次減產，存儲價格于1Q25觸底，預計25年存儲價格有望溫和復蘇。在此背景下：公司通過渠道及客戶拓展仍逆勢實現營收12.52億元（同比+54.4%，環比+6.5%），短期受研發投入同比增長97.77%、財務費用增加及存貨跌價準備等影響，扣非歸母凈利潤-0.75億元（同比-138.9%，環比+24.7%）同比下降，1Q25虧損環比收窄，毛利率5.8%（同比-31.4pct，環比+5.5pct）環比改善。目前公司研發投入已在收入端逐步體現，未來待規模穩定后盈利有望逐步改善。

國信證券

百濟神州688235

公司發布2025年第一季度報告，2025年第一季度總收入11.17億美元，同比增長49%；GAAP經營利潤為1110萬美元，首次轉正；經調整經營利潤為1.39億美元，同比增長195%；GAAP凈利潤為127萬美元，首次轉正。

澤布替尼美國正常季度波動，看好全年銷售放量。2025Q1澤布替尼的總收入為7.92億美元，同比增長62%，環比下滑4.3%。分地區來看，美國的產品收入為5.63億美元，同比增長超過60%，環比減少8.6%；在歐洲的第一季度銷售額為1.16億美元，同比增長73%，環比增加2.7%。美國環比下滑，一方面歷年第一季度都是增長較弱的季度，同類別抑制劑2025Q1環比均有所下滑；另一方面去年第四季度有3000萬美金一次性訂單的收入確認。

天風證券

奕瑞科技688301

公司24年和25Q1收入符合預期，凈利潤略低于預期，主要由于毛利率在會計準則調整、產品結構變化的影響下有所下滑。24年業績有所承壓，主要受下游醫療、齒科、鋰電等領域需求景氣度下滑的影響。展望Q2和全年，下游醫療、齒科和工業領域客戶需求將逐步回暖，其中醫療業務有望受益于下游醫療設備行業招投標的持續改善，齒科業務海外客戶將貢獻業績增量，工業領域或受益于下游部分客戶擴產帶來的需求提升。新核心零部件和解決方案/技術服務業務有望延續2024年高增長的態勢。此外，公司向關聯方視涯科技提供硅基OLED微顯示模組并計劃擴充產能，25年開始將貢獻業績增量。

中信建投

金沃股份300984

公司一季度實現收入2.96億元，同比增長10.65%；實現歸母凈利潤0.12億元，同比增長103.41%，利潤增速明顯高于收入增速，主要原因系1）毛利率增加，公司24年Q1毛利率為13.26%，25年Q1提升至14.35%；2）本期可轉債贖回，本期計提的可轉債利息減少，大幅降低了財務費用；3）政府補貼增加；4）壞賬損失減少，信用減值損失大幅降低。

公司基于在軸承套圈行業的多年積累和領先優勢，加大對絲杠零部件產品在低成本、高效率、高質量方向的研發工作。24年圍繞絲杠業務進行了積極開拓，全力配合客戶推進絲杠零部件產品的研發和生產工作。預計后續重點客戶將進入快速放量階段，公司將享受較快增長。

招商證券

中寵股份002891

自有品牌業務與ODM業務協同發展，公司境內自主品牌主糧大單品崛起，海外供應鏈塑造強韌性。

（1）區域方面：公司境外營業收入保持增長，同時境內業務占比呈上升趨勢。（2）模式方面：代工占比過半，但自主品牌收入增長快，特別是直銷營收近五年CAGR達43.5%，反映公司自主品牌快速發展且消費者認可度持續上升。（3）品類方面：零食已有競爭力，聚焦主糧戰略下主糧業務成為公司營收增長的重要驅動力。

當前外資品牌主要占據國內高端主糧市場，其中多家為美資或在美生產品牌，受關稅影響，預計國產寵物品牌企業有望加快替代進程，加快放量。

國泰海通

華銳精密688059

公司主營硬質合金數控刀具，擁有在基體材料、槽型結構、精密成型和表面涂層四大領域的自主核心技術，核心產品的切削性能已處于國內先進水平。以公司代表的國產刀具頭部廠商現已對日韓企業占據的中端市場形成擠壓態勢，正朝歐美企業占據的高端市場邁進。

公司將加工人形機器人關鍵零部件的刀具作為戰略布局的重點方向之一。截至目前，公司已為宇樹科技提供部分刀具產品樣品，在人形刀具領域具備稀缺性。公司高度關注軍工領域的新型材料應用趨勢并持續研發相關刀具，已在高溫合金加工刀具、鈦合金加工刀具和碳纖維增強復合材料加工刀具等領域取得一定成果，部分客戶已形成訂單并實現供貨。

中泰證券

穎泰生物920819

公司是國內農藥行業龍頭之一，在農化行業深耕二十余年，是行業內少有的產品組合豐富、集研產銷為一體的全產業鏈農化產品供應商。當前農化行業出現回暖跡象，部分農藥價格開始上行，受益于此，2025年Q1公司業績重回正增長，歸母凈利潤同比+107.89%。

農藥產業鏈利潤分配集中在研發及銷售端，登記證資源豐富的企業擁有更強盈利能力。穎泰生物早期即在拉美地區啟動產品自主登記工作，部分原藥及制劑產品擁有全球多個國家和地區的登記注冊等知識產權。截至2024年年末，公司擁有境外登記注冊1298項，其中自主登記注冊213項；此外，還擁有國內農藥產品登記證421項，其中原藥登記證157項，位于行業前列。

開源證券

新北洋002376

2023年公司實現扭虧為盈，2024年進入發展的“新起點”，實現營業收入23.76億元，同比增長8.52%，歸母凈利潤4853.63萬元，同比增長151.95%。2025Q1營業收入4.96億元，同比增長21.05%，歸母凈利潤492.38萬元，同比增長127.15%。

1）2024年，智能貨柜與多個頭部品牌商達成項目合作，智能自助終端產品收入同比增長34%；智慧金融機具中標多個總行集采項目，產品收入同比增長26%；2）海外出口總收入同比增長達24%，占比42%，再創歷史新高，一帶一路沿線國家和地區、歐洲、南美市場發展勢頭強勁；3）高度重視科技創新投入，每年研發投入占比平均達到10%以上，研發人員超1000人，占比約30%；4）順利完成新一屆董事會、高管團隊換屆工作，為未來的穩健前行與蓬勃發展注入新動能。

西南證券