國企投融資決策中風險管理研究

一、前言

在全球經濟一體化不斷加深的背景下，國企面臨的市場環境更加復雜多變。解決融資難和資本管理問題是構建高水平社會主義市場經濟體制的內容之一，為投融資機制創新提供了有利契機，不僅可以使現有資本運作機制得到進一步優化，還能實現國有經濟與非國有經濟之間優勢互補，以達到企業運作和發展的目的[1]。不過，當前國企在進行投融資決策時仍面臨一些挑戰，不僅制約了國企的融資效率和市場競爭能力，還可能給企業帶來潛在的經濟損失。因此，國企迫切需要在投融資決策中完善風險管理，在變化莫測的市場環境中實現穩步發展。在此背景下，分析國企投融資決策中的風險管理，具有一定的現實意義[2]。

二、研究背景與意義

國企是國民經濟的重要支柱，投融資決策是國企發展的重要環節，投融資決策好壞不僅影響國企的運營發展和經濟收益，還對國民經濟的穩定與安全至關重要[3]。探討國企在投融資決策中的風險管理機制，對于提高風險管理能力、強化市場競爭力具有重要意義。通過研究該機制，可以識別國企在投融資過程中遇到的主要風險及其根源，為制定具體的風險管理策略提供理論支持和實踐指導，同時，有助于促進國企建立和完善風險管理體系，為其長期穩定發展奠定堅實基礎。

三、國企投融資決策現狀

（一）國企投融資決策的發展歷程

國企投融資決策經歷了從計劃經濟到市場經濟的轉型。在計劃經濟時期，國企的投融資活動嚴格遵循政府規劃，自主性和靈活性有限。改革開放以來，隨著社會主義市場經濟體制的確立，國企擁有了相對的自主權，開始探索多樣化融資渠道。在信息化的浪潮中，國企投融資決策加速了市場化、國際化進程，開始重視資本結構優化和融資成本控制。隨著國企改革逐步深化，投融資決策也逐步實現了科學化、民主化和法治化，為國企穩定發展提供了堅實保障。國企投融資決策的歷史演變是一個持續探索、創新和優化的過程，反映國企在適應市場環境變化和促進經濟發展方面的能力。

（二）國企投融資決策的主要特點

國企投融資決策具有以下顯著特點：一是受國家政策和戰略方向的影響。國企投融資時需兼顧經濟效益和社會效益，作出的決策要符合國家戰略利益。二是投融資決策規模龐大且復雜。由于多數國企規模大、經營范圍廣，因此，投融資活動通常涉及大量資金和復雜的法律關系。三是受到內部治理和企業文化的影響。國企內部治理復雜，決策流程較長，企業文化積淀需要較長時間，導致國企在進行投融資決策時受內部治理及企業文化的影響。

（三）國企投融資決策存在的問題

國企需要充分利用投融資工具，投資和融資屬于兩個路徑，兩者方向相對。通過了解現有國企情況，國企投融資決策中普遍存在問題，如決策配套機制不完善、決策體系不健全。投融資決策也存在特性問題，在投資決策方面，有的國企投資決策效率不高、投資決策欠缺科學性、投資決策監督不到位，在融資決策方面，有的國企融資來源單一、融資風險意識不足、融資決策欠缺戰略規劃。

四、國企投融資決策中風險管理的問題分析

（一）投融資決策普遍問題分析

1.決策配套機制不完善

國企投融資決策配套措施不完善削弱了風險管理效果。資產定價機制缺失是表現之一，許多國企在投融資中對自身資產缺乏市場化評估，通過第三方機構定價往往也不準確，導致決策偏頗，存在失誤風險。此外，部分國企內部人員重業務增長、輕風險防范，存在因業績壓力忽視風險的情況，反映出業績、風險與人員匹配不足，增加了國企投融資決策中的風險。

2.決策體系不健全

部分國企投融資決策體系有待完善，影響了決策的質量和效率。決策體系不健全主要體現在透明度和科學性兩方面。決策不夠公開透明，會出現決策過程參與度低、記錄不完善等情況。參與程度低是指在決策過程中少數人參與，如高層領導或特定部門，而其他利益相關者被排除在外，導致決策無法充分聽取各方意見，決策記錄不完善，包括記錄內容不準確、不完整，無法真實反映決策的全過程。此外，決策依據不充分、風險評估不到位、決策流程不規范等都會導致決策體系缺乏科學性。決策依據不充分往往體現在市場調研不足和財務分析不深，風險評估不到位表現為風險識別不全面和風險量化不準確，國企難以全面且精準地識別風險，投融資決策流程不規范由國企內部控制不嚴謹導致，可能存在經營風險。

3.投資和融資決策未實現協同

當前，國企要制定清晰、科學的投資戰略目標，將投資和融資決策緊密結合，確保投融資活動能有效支持企業的長期發展和戰略轉型。但是，目前部分國企未將投資活動與融資活動匹配，二者未能深化配合，也未能發揮協同效應。只有將二者協同匹配，才有助于國企健康發展[4]。比如，有些國企將投資資金回報率高的項目，通過合理的融資安排降低成本，從而實現更好的經濟效益。

（二）投融資決策特性問題分析

1.投資決策中的問題分析

（1）投資決策效率不高

國企投資決策通常嵌入在多層級、多部門的復雜體系中，每個環節都需要精心考量，導致決策過程耗時長。一般投資項目需經過基層初審、中層復審、高層終審等多個層級，每個層級都需花費大量時間討論和決策，導致決策效率較低。同時，多層級傳遞容易出現信息不對稱，不同層級之間的溝通成本增加，從而影響決策效率。例如，基層部門掌握的一線詳細信息無法及時準確地傳遞給高層決策者，而高層的決策意圖又不能清晰傳達至基層執行部門，導致決策難以快速有效地制定和執行。

（2）投資決策從眾嚴重

投資存在的過熱從眾現象，會影響國企管理層投資決策的合理性。比如，新能源汽車和元宇宙，以及近年來出現的AI智能等，都是現在的市場熱點，很多資金流向這些領域，導致這些領域競爭激烈，成功率低。同時，有些冷門投資領域擁有巨大潛力，但由于國企管理層專業等方面的限制導致決策傾向偏低，對這些領域投資的機會成本過高。

（3）投資決策監督不到位

國企投資決策監督不到位主要表現在如下方面：一是監督技術支持不足，缺乏信息化平臺和數據分析工具，無法提供實時、精準的數據支撐。二是跟蹤評估和監督反饋機制不健全，缺乏“回頭看”，難以總結經驗教訓和優化決策機制。三是各層級缺乏溝通機制、議事規則和協調機制，外部董事難以獲取關鍵信息，導致監督判斷不準確。

2.融資決策中的問題分析

（1）融資渠道與方式單一

在國企進行投融資決策時，一個顯著問題是融資途徑相對有限。現階段，很多國企依賴銀行貸款獲取資金，缺少多樣化的融資方式。單一的融資模式制約了國企的融資額度和速度，容易導致財務風險。盡管銀行貸款具備低成本的優點，但存在限制條件。比如，國企通常需要提供抵押或擔保以獲得貸款，實際上增加了融資成本與風險。另外，由于受制于銀行信貸政策及國企自身的運營狀況，銀行貸款金額可能無法滿足國企對于大額或長期資金的需求。

（2）融資風險意識不足

在風險意識方面，有的國企缺乏深刻認識，預警以及應對機制薄弱。在融資決策時，部分國企沒有充分考慮市場風險、政策風險、流動性風險等因素，對可能出現的風險缺乏有效的評估和防范措施。在市場環境不穩定或政策調整時，國企可能因無法及時調整融資策略而面臨融資成本增加、融資難度加大等問題，影響了企業的資金鏈和正常運營。

（3）融資決策欠缺戰略規劃

欠缺戰略規劃在國企融資決策中屢見不鮮。部分國企在制定融資戰略時，沒有結合自身實際情況和市場環境進行分析，導致融資目標脫離現實。即便有的國企確定了戰略目標，也沒有進行有效的目標分解，難以在日常經營活動中具體落實。管理層制定的融資戰略規劃經常缺少全員參與和支持，使得戰略目標缺乏執行力。在進行重大投資決策時，無法準確預測投資收益率，導致盲目融資，結果難以達到預期。

五、國企投融資決策中的風險管理措施

（一）完善配套機制，健全決策體系

國企在投融資決策過程中，要完善配套機制、健全決策體系。國企應通過各種渠道充分了解投融資資產的市場價值，減少投資高估的資產和高融資的資產。另外，國企要加強業績、人員、風險等各要素之間的銜接，為投融資決策提供參考信息。同時，為了提高投資決策風險管理水平，國企應完善風險評估體系，根據需要采用國際領先的評估模型和技術，定期審查潛在風險[5]，不僅可以保證風險識別的精確性和時效性，還能為投融資決策提供堅實的數據支撐。

（二）深化投融資決策協同

國企在投融資決策時需要深化二者之間的協同效應。一方面，國企要對項目建設運營過程中可能出現的風險進行全面評估，針對不同風險制定相應的風險控制和應對措施。結合投資項目特點和當前融資環境，制定投融資方案。另一方面，國企投資部門應加強與投資機構的溝通交流，增進彼此之間的信任和了解，降低信息不對稱，對利益分配方案達成共識，有利于達成協同合作，提高投融資的成功率。

（三）提高投資決策效率，優化投資決策監督

在國企投資過程中，提升決策效率與完善監督機制至關重要。為提高投資決策效率，國企需構建科學的決策流程，明確各環節職責與時間節點，必要時，借助大數據、人工智能等技術收集、分析市場信息，為決策提供精準依據。同時，國企要培養專業的投資團隊，提升專業素養與決策能力，鼓勵多元思維碰撞，加速決策進程。國企優化投資決策監督不僅要有內部監督，還要加強外部董事的監督，減少信息不對稱，使各方及時跟蹤、了解決策過程，確保決策合理合規。此外，國企還要明確監督標準與問責機制，對違規決策嚴肅追責，強化決策者的責任意識。

（四）克服從眾心理，堅持理性投資

在投資領域，國企要避免投資從眾，筑牢理性投資防線，樹立獨立思考意識，冷靜剖析投資信息，不被社會投資情緒左右。國企需儲備專業投資分析人才，精準分析投資項目風險與收益，明確自身投資目標與風險承受能力，依此制定個性化投資策略，堅守投資初心。政府也要做好引導者，不能讓大量資金集中投人某一領域，應均衡發展。唯有理性主導，國企投資方能遠離從眾熱，實現穩健前行。

（五）豐富融資渠道，減輕融資負擔

為解決國企融資決策中的資金籌集難題，科學利用融資市場和拓展融資渠道至關重要。國企應積極探尋多樣化融資途徑，包括但不限于股權融資、債券發行、資產證券化等，以擴大融資選項，降低對銀行貸款的依賴度。這些方式不僅為國企提供了更靈活的資金來源，還能夠有效削減融資成本，提升資金使用效率。構建融資平臺是國企提高融資效能的重要舉措。借助互聯網金融等現代平臺，國企可以更便捷地獲取融資資訊，實現與投資者的高效交流，從而提高融資效率，拓寬融資范圍。

（六）增強風險意識，加強戰略規劃

培養風險管理意識對國企提升管理水平至關重要。國企應提升管理層及員工的風險管理意識，可以通過組織培訓和案例研究等活動進行學習，讓全員深入風險防控環境。風險意識也要貫穿戰略規劃，國企要在前期做好戰略規劃，提高對風險的警惕意識，減少經營風險。

六、結語

隨著市場機制不斷完善與全球化加速，國企投融資決策需強化市場理念，關注市場變化，提升投融資能力。另外，新技術發展促使國企革新風險管理和控制機制，也提高了風險管理的效率及效益。構建健全的投融資決策風險管理機制可增強國企投融資效能與決策水平，也可應對經濟波動。展望未來，國企要跟上市場變化和新技術趨勢，持續創新風險管理體系，強化預警和應對策略，以提升國企競爭力和長期發展能力。

引用

[1]劉桐.國有企業投融資機制改革問題研究[J].上海商業，2023（03）：44-46.

[2]盛藝.國有企業投融資風險管理問題分析[J].現代商業，2023（23）：104-107.

[3]李超，胡延杰，王嘉，等.國有企業投融資風險管理問題與應對策略研究關鍵探索[J].財經界，2022（02）：68-70.

[4]李文興，湯一用.混改背景下國有企業投融資機制創新問題研究[J].中州學刊，2021（03）：29-35.

[5]李婷.企業投融資風險管理問題與應對舉措分析實踐思考[J].中國電子商情，2024（05）：43-45.

作者單位：中山投資控股集團有限公司

責任編輯：韓柏