市場競爭如何驅(qū)動企業(yè)提升ESG信息披露質(zhì)量

隨著新發(fā)展理念的提出、“雙碳”目標的實施以及高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略的推進，我國高度重視ESG信息披露，并把它看作推動可持續(xù)發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。在此背景下，政府不斷提升對企業(yè)在環(huán)境（E）、社會（S）和治理（G）方面的信息披露要求，特別是針對上市公司、中央企業(yè)，相關(guān)披露要求更是越來越嚴格。

ESG信息披露的制度建設(shè)過程

2021年，環(huán)境監(jiān)管部門啟動改革，提出要在2025年建成基本環(huán)境信息強制性披露制度，并將其納入上市公司申報規(guī)則。2024年，政策進一步細化落地。當年2月份，北京、上海和深圳證券交易所聯(lián)合發(fā)布了可持續(xù)發(fā)展報告指引，對重點企業(yè)提出差異化披露要求：上證180、科創(chuàng)50、深證100、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)樣本公司，以及在國內(nèi)外上市的企業(yè)，需要強制披露ESG報告，其他企業(yè)則遵循自愿原則。同年12月，國資委在改善央企管理工作的文件中強調(diào)，要求央企要提高披露ESG信息的質(zhì)量，以便起到引領(lǐng)示范作用。在政策的引導(dǎo)下，企業(yè)披露ESG信息的積極性越來越高。截至2024年10月，A股上市公司披露ESG報告的數(shù)量同比增長超過20%，增速創(chuàng)下了歷史新高。

隨著社會各界對ESG信息披露價值的認知深化，企業(yè)披露ESG信息的意愿就會日漸增強，更主動地展示其在產(chǎn)品開發(fā)和服務(wù)過程中的責任履行能力。盡管ESG信息披露是利益相關(guān)方了解企業(yè)經(jīng)營狀況的重要途徑，但在現(xiàn)實中，仍有很多公司對此持觀望態(tài)度，選擇避而不宣；即便是已披露的ESG信息，其質(zhì)量也參差不齊。這種低質(zhì)量的ESG信息披露不僅難以發(fā)揮正向作用，還可能引發(fā)股價波動等一系列風(fēng)險。因此，研究影響企業(yè)ESG信息披露質(zhì)量的因素迫在眉睫。如今，一份高質(zhì)量的ESG信息報告已經(jīng)成為企業(yè)塑造發(fā)展優(yōu)勢的重要工具。特別是處于競爭激烈賽道的公司，更是將提高ESG信息披露質(zhì)量作為搶占發(fā)展先機的重要手段。

產(chǎn)品市場競爭對企業(yè)ESG信息披露質(zhì)量的影響

基于資源基礎(chǔ)理論

優(yōu)質(zhì)的ESG信息披露是企業(yè)塑造競爭優(yōu)勢、樹立良好口碑的有效途徑。從資源特性來看，ESG信息具有獨特性、稀缺性并兼具長期價值，能夠像專利技術(shù)一樣構(gòu)建起競爭壁壘。例如，企業(yè)積極踐行環(huán)保理念，不僅能夠形成差異化競爭優(yōu)勢，還能通過口碑積累提高企業(yè)估值。

在產(chǎn)品或服務(wù)同質(zhì)化嚴重的領(lǐng)域，企業(yè)單純依靠差異化產(chǎn)品或服務(wù)獲得利潤的難度逐漸加大。此時此刻，高質(zhì)量的ESG信息披露就成為創(chuàng)造利潤空間的關(guān)鍵。當傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢逐漸減弱，積極踐行綠色低碳理念和提高環(huán)境信息披露質(zhì)量，就成為企業(yè)創(chuàng)造第二增長曲線的抓手。市場競爭越激烈，企業(yè)越需要通過充分披露"ESG"信息，吸引資源、搶占先機。

依據(jù)資源基礎(chǔ)理論，ESG信息所蘊含的價值，可以精準觸達利益相關(guān)者，幫助企業(yè)在市場競爭中脫穎而出。由此可見，激烈的市場競爭正推動企業(yè)不斷提升"ESG"信息披露質(zhì)量。

基于利益相關(guān)者理論

企業(yè)在做經(jīng)營決策和投資規(guī)劃時，不能只關(guān)注短期財務(wù)表現(xiàn)，而是要權(quán)衡多方的利益訴求，同時考量內(nèi)外部環(huán)境變化。當前，市場競爭趨于白熱化，投資者雖然擁有更多的選擇，但出現(xiàn)投資風(fēng)險的概率也隨之增加，這讓他們在投資時更加審慎。

在選擇投資標的時，投資者會綜合行業(yè)前景、公司業(yè)績、財務(wù)指標和競爭優(yōu)勢等因素進行評估，并偏愛ESG信息披露質(zhì)量較高的企業(yè)，以獲取穩(wěn)定回報。當企業(yè)ESG信息披露質(zhì)量不佳時，可能無法滿足部分投資者的要求，錯過資金注入的機會。在這樣的市場壓力下，企業(yè)要想維護與利益相關(guān)者的關(guān)系，主動提升ESG信息披露質(zhì)量就成為必選項。

基于委托代理理論

在企業(yè)經(jīng)營中，所有者和管理者在利益和目標上的不一致會導(dǎo)致第一類代理問題。管理者出于自身的利益考量，傾向于將企業(yè)資源投入短期項目中，這種短視行為將會侵害股東和企業(yè)的利益，還會造成資源錯配，削弱企業(yè)ESG信息披露質(zhì)量。在我國，企業(yè)ESG信息披露多遵循自愿原則，并通常由管理層主導(dǎo)。由于管理層掌握信息優(yōu)勢，出于規(guī)避風(fēng)險的心理，往往會采取選擇性披露、表述模糊等方式，以掩蓋企業(yè)的不利信息，這無疑拉低了企業(yè)ESG信息披露質(zhì)量。

而產(chǎn)品市場競爭猶如一劑良藥，可以從約束和激勵兩個角度降低企業(yè)的第一類代理成本，從而提高企業(yè)ESG信息披露質(zhì)量。當市場競爭趨于白熱化時，企業(yè)蒙受損失的可能性就會隨之增加。管理層為避免因業(yè)績不佳而降薪或面臨解聘等處罰，只能更加努力地提高公司業(yè)績，這使得管理層利益與企業(yè)利益趨向一致，從而能夠有效遏制其自利行為，推動管理層會做出更符合企業(yè)長遠發(fā)展需求的決策，自然也會提高ESG信息披露質(zhì)量。同時，激烈的市場競爭使得公司間的業(yè)務(wù)績效對比一目了然，為激發(fā)管理層的積極性，股東會強化對高管的薪酬激勵。在這種激勵機制下，管理者更愿意與企業(yè)利益保持一致，因此代理問題就得以緩解，企業(yè)ESG信息披露的質(zhì)量也能得到顯著改善。

不同競爭程度下企業(yè)提升ESG

信息披露質(zhì)量的意愿差異

處于低競爭區(qū)間的企業(yè)，往往具有一定的壟斷性質(zhì)。他們憑借資源優(yōu)勢站穩(wěn)腳跟，對ESG信息的披露難免缺乏動力。但我國的央企是個例外，他們肩負著一些社會責任，如促進社會就業(yè)、維持經(jīng)濟穩(wěn)定和保護環(huán)境等，而這些恰恰是履行ESG責任的生動實踐。

加之2024年國資委印發(fā)的有關(guān)文件明確指出，央企需要編制高質(zhì)量ESG報告，以便為資本市場豎起標桿。因此，低競爭度企業(yè)可能在市場競爭程度加強后，主動提高自身ESG信息披露質(zhì)量，以達成社會責任目標和發(fā)揮榜樣作用。

中競爭度企業(yè)則截然不同。隨著市場“爭奪戰(zhàn)”愈發(fā)激烈，他們亟須在資源搶奪中脫穎而出。此時，高質(zhì)量的ESG信息披露能夠增強其競爭優(yōu)勢，從而獲得投資者的青睞，緩解資源不足的困頓。因此，這類企業(yè)在競爭加劇時，披露意愿會顯著增強。

反觀高競爭領(lǐng)域的企業(yè)，它們深陷商業(yè)的紅海，每一項決策都要精打細算。因為其面臨著過度競爭，披露ESG信息產(chǎn)生的專有成本，通常會高于由此產(chǎn)生的競爭收益。權(quán)衡之下，這類企業(yè)更傾向于減少披露，甚至采用模糊表述加以應(yīng)對披露，以避免在白熱化的競爭中增加額外負擔。

相關(guān)部門可以對部分市場競爭壓力較小的企業(yè)實施ESG信息強制性披露政策，也可以通過合理降低市場準入門檻、嚴厲打擊人為壟斷等促進市場充分競爭；對市場競爭壓力較大的企業(yè)，則可以通過完善商業(yè)秘密保護法規(guī)、加強信息保護技術(shù)指導(dǎo)和培訓(xùn)等方式，為其提供專有成本信息保護，進而提升這類企業(yè)披露ESG信息的積極性。