施工企業(yè)智斗BT項(xiàng)目 化解投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

眾所周知，傳統(tǒng)的BT（建設(shè)—移交）模式，本質(zhì)上是政府通過平臺公司舉借政府債務(wù)用于彌補(bǔ)建設(shè)資金缺口。但這種模式也常常伴隨著一些風(fēng)險(xiǎn)，比如，施工企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)、回購風(fēng)險(xiǎn)急劇增大，同時(shí)加劇地方政府隱性債務(wù)等違規(guī)問題。自2016年后，雖未有明確文件全面禁止BT模式，但在實(shí)踐中BT模式項(xiàng)目已逐漸減少。然而，某央企工程局（X局）參與的某房建綜合項(xiàng)目（Y項(xiàng)目）卻通過創(chuàng)新策略，成功應(yīng)對了金融政策突變、工期緊迫、建筑復(fù)雜及回購風(fēng)險(xiǎn)大等多重挑戰(zhàn)，不僅提前實(shí)現(xiàn)回款，還取得了良好的投資效益。我們探討X局在Y項(xiàng)目中的融資、建造及快速回款經(jīng)驗(yàn)，以期為同類BT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)化解提供借鑒，推動該模式在風(fēng)險(xiǎn)可控條件下的可持續(xù)發(fā)展。

BT項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)

對BT項(xiàng)目來說，建筑施工企業(yè)一般不涉及項(xiàng)目經(jīng)營。在項(xiàng)目驗(yàn)收合格后移交政府平臺公司，主要是存在三大過程、七個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)，見下圖1所示：

投融資過程涉及政治法律風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國沒有相關(guān)的法律法規(guī)對BT項(xiàng)目有明確的要求，也就是政策不明確，法律法規(guī)不完善。法律及政策發(fā)生變更同樣也會為項(xiàng)目造成政治法律風(fēng)險(xiǎn)。在這期間，項(xiàng)目建設(shè)過程中會出現(xiàn)原材料價(jià)格變動、上下游產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈斷裂的市場風(fēng)險(xiǎn)。不可忽視的還有投融資風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目公司（SPV）除了不涉及項(xiàng)目的運(yùn)營外，BT項(xiàng)目在形式上與PPP（公私合營模式）模式類似。SPV主要由施工企業(yè)占絕大部分股份，實(shí)際上也是由施工企業(yè)去完成項(xiàng)目剩余部分的融資。通常會受到合作各方擔(dān)保額度的影響，還受國家政策、銀行及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款等其他條件限制。能否按時(shí)足額融資，也是SPV現(xiàn)實(shí)存在的風(fēng)險(xiǎn)。

建設(shè)過程則涉及合同風(fēng)險(xiǎn)，主要包括合同模式、發(fā)包人資信等。其中會面臨的還有自然風(fēng)險(xiǎn)，比如自然災(zāi)害、氣候變化等方面。通常BT項(xiàng)目規(guī)模大，建設(shè)周期長，成本控制難度大，其項(xiàng)目履約風(fēng)險(xiǎn)主要包括業(yè)主違約、資源配置等不可抗力方面。

回購過程中需要注意的是，部分地方政府注重GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值），本級財(cái)政預(yù)算會比較緊缺。而BT項(xiàng)目通過向社會融資，一定程度上會加大地方政府投資沖動。此類項(xiàng)目就存在違約風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)期債務(wù)未來就成為真正債務(wù)。雖然投資人通過合同約定發(fā)起人必須滿足BT項(xiàng)目要求的回購保證，但其回購期較長，一般為3—10年，極容易受到政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化影響，投資人回購資金難以得到保證。

基于BT模式下施工企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控及化解舉措

BT項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵在政府，重點(diǎn)在融資，要點(diǎn)在履約，核心在回購。抓住這幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，就抓住了風(fēng)險(xiǎn)控制的“牛鼻子”。根據(jù)以上項(xiàng)目不同時(shí)期存在的風(fēng)險(xiǎn)，X局因題施策，始終圍繞“筑牢風(fēng)險(xiǎn)防控底線，提升項(xiàng)目投資收益”的目標(biāo)，不斷強(qiáng)化“周期管控、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)、換位思考”等四項(xiàng)能力，在該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)化解中，實(shí)現(xiàn)了從無到有的“五大突破”，并實(shí)現(xiàn)提前回購，創(chuàng)造了良好的社會和經(jīng)濟(jì)效益。

夯實(shí)頂層設(shè)計(jì)，化解資金風(fēng)險(xiǎn)。建筑企業(yè)戰(zhàn)略必須與國家政策保持高度一致。建筑企業(yè)積極參與BT項(xiàng)目建設(shè)，拓寬企業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈，成功做到了單一施工承包商向投資商、建筑商多重角色的轉(zhuǎn)變。BT模式的采用，涉及整個(gè)集團(tuán)體系、組織機(jī)構(gòu)、融資模式等方方面面。2017年5月，當(dāng)X局遇到國家金融政策調(diào)整時(shí)，項(xiàng)目公司無法進(jìn)行外部融資。X局則通過自己成立的產(chǎn)業(yè)基金等融資平臺，順利為項(xiàng)目公司配資剩余的項(xiàng)目資金，成功化解了項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)。

多部門聯(lián)合協(xié)同，化解合同風(fēng)險(xiǎn)。通過聯(lián)合投資、工程、商務(wù)及財(cái)務(wù)相關(guān)部門，認(rèn)真分析梳理合同中存在的風(fēng)險(xiǎn)，有理有據(jù)地與業(yè)主方談判，化解項(xiàng)目合同風(fēng)險(xiǎn)。一是原合同內(nèi)容中總工期為20個(gè)月，遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于完成該項(xiàng)目施工的正常工期。對此，各部門聯(lián)合協(xié)同，對照定額工期，與業(yè)主談判，主動提出采取定額工期+專家論證的方式來確定工期順延。通過一系列措施成功規(guī)避過程中的管理風(fēng)險(xiǎn)，順利推動后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作。簽訂四個(gè)補(bǔ)充協(xié)議，將項(xiàng)目原定工期延長19個(gè)月，增至39個(gè)月。這就實(shí)現(xiàn)了在保證合作期不變的前提下，回購期相應(yīng)地得到了縮短。二是針對合同中建設(shè)期資金無息使用情況，后經(jīng)與業(yè)主商定并簽訂合同補(bǔ)充協(xié)議，業(yè)主對原合同沒有利息的建設(shè)期進(jìn)行補(bǔ)償，補(bǔ)償利息四千余萬元。

聯(lián)合各方，化解經(jīng)濟(jì)效益風(fēng)險(xiǎn)。積極團(tuán)結(jié)其他企業(yè)等兄弟施工單位，通過統(tǒng)一策劃、統(tǒng)籌對接、信息共享，聯(lián)合向業(yè)主單位、區(qū)建委等主管部門發(fā)函，共同實(shí)現(xiàn)材料調(diào)查的重大突破。在這一過程中，摒棄傳統(tǒng)思維，站在業(yè)主立場思考問題，公司提出了索賠一個(gè)億的艱巨目標(biāo)。針對“費(fèi)用索賠過大，區(qū)政府追責(zé)”的擔(dān)憂，公司將項(xiàng)目工期延誤歸結(jié)于“合同工期本身過短、不滿足建設(shè)需求”，弱化區(qū)B公司責(zé)任。

樹立共贏思維，化解項(xiàng)目回款風(fēng)險(xiǎn)。一方面，讓業(yè)主為項(xiàng)目提供回購擔(dān)保做保障。B公司通過項(xiàng)目運(yùn)營產(chǎn)生的租金及運(yùn)營收入作為支付X局建設(shè)成本及融資成本的主要來源，不足部分由B公司通過其他渠道籌集解決，由重慶AA級擔(dān)保公司向X局提供回購擔(dān)保。另一方面，巧借政策東風(fēng)，助力項(xiàng)目提前回款。2022年3月初，業(yè)主打算以該項(xiàng)目為載體，去申請國家有關(guān)保障性住房專用貸款。在收到這個(gè)信息后，X局下屬公司成立財(cái)務(wù)、商務(wù)、法務(wù)專項(xiàng)工作小組，開展專項(xiàng)對接，牢牢把住業(yè)主既想拿到利率低期限長的貸款，又想省時(shí)省心這一脈絡(luò)，在協(xié)調(diào)會上主動向業(yè)主表態(tài)，由X局全面負(fù)責(zé)對接銀行，現(xiàn)場考察、資料準(zhǔn)備，方案編寫等工作，確保專項(xiàng)資金落地。首先通過工期論證規(guī)避業(yè)主管理風(fēng)險(xiǎn)，法治思維規(guī)避業(yè)主合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，多管齊下，最終幫業(yè)主落地8億元專項(xiàng)貸款資金，也由此鎖定回款資金。

從實(shí)際情況看，BT項(xiàng)目對建筑施工企業(yè)具有雙重影響：既能推動企業(yè)轉(zhuǎn)型、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模并提升綜合管理能力，也伴隨著大額墊資、回購風(fēng)險(xiǎn)及政府隱性債務(wù)增加等現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。如何平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)持續(xù)探索的關(guān)鍵課題。對施工企業(yè)而言，可從三方面構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)防控體系：一是強(qiáng)化項(xiàng)目可行性研究，通過深入分析政策環(huán)境、資金鏈條及市場需求，預(yù)判潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，避免盲目承接項(xiàng)目；二是完善合同條款設(shè)計(jì)，明確雙方權(quán)利義務(wù)，對回購期限、資金來源、違約責(zé)任等關(guān)鍵內(nèi)容作出精細(xì)化約定，以法律手段筑牢風(fēng)險(xiǎn)防線；三是建立風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，通過引入金融機(jī)構(gòu)、與上下游企業(yè)合作等方式，合理分散資金壓力與履約風(fēng)險(xiǎn)，確保項(xiàng)目全周期穩(wěn)健運(yùn)行。