稅收因素對設備質量投資順周期性的影響

基金項目：國家自然科學基金重大項目（71991475）；經濟大數據與政策評估實驗室（2024SYZH004）

中圖分類號：F120.4 文獻標識碼：A 文章編號：1003-3890（2025）03-0084-10

一、引言與文獻綜述

改革開放四十余年，中國資本投入規模不斷擴大，有效推動了設備更新改造、傳統產業轉型升級，以及生產過程中的技術研發和創新。黨的二十大報告指出，中國“實施產業基礎再造工程和重大技術裝備攻關工程”，需要支持裝備制造業發展，推動制造業向高端化、產業化、智能化進步。機械設備行業存在極大的進口替代空間，數控機床、機器人、科學儀器、半導體等均存在較強的投資機會，政府政策和企業戰略需要配合宏觀周期進行投資調整。設備投資科學合理地分配到每個周期和每個階段，提高優質資產使用率，是推動國家經濟戰略發展、健全現代化產業體系的重要議題。

公平合理的財稅體制是降低收入分配不平等、實現共同富裕的必要制度保障[1]。稅收工具可以發揮杠桿功能，影響持久，且效果較為溫和，因而政策制定時傾向選取稅收工具來調控宏觀經濟。受周期、稅種、企業自身特征等因素影響，稅收對企業投資的影響效果大有不同，具體如何調控企業投資有待深入探究。首先，稅收等政策性負擔變動能夠顯著影響企業資本結構的調整速度和偏離程度。

尤其是經濟蕭條期，決定企業投資的關鍵因素在于市場需求，此時投資對于資金成本改變的反應較弱，這一時期減稅政策的效果有限且成本高昂[2]。其次，稅收調控涉及多種政策措施，如直接降低法定稅率、增量退稅、投資稅收抵免、研發費用加計扣除等，這些差異化減稅政策會對企業投資產生不同程度的影響[3]。最后，差異化融資約束下，企業投資力度有所不同。當減稅降低企業稅收成本、增加內部可用資金時，投資的促進效果對于融資約束較大的企業來說更為顯著[4]。

目前，已有相關文獻研究了設備投入及其中蘊含的資本體現型技術進步。Lennoxetal.[5]專門研究了內嵌于長期設備資本中的清潔技術和污染技術，技術的轉換可通過資本投資持續降低清潔設備的生產成本和購買價格。Lietal.[6]指出，不同于非體現型技術進步，資本體現型技術進步將資本積累耦合于技術進步之中并改變了原有要素結構，被視為提高能源效率和降低碳排放的關鍵驅動力。Wangetal.［7]的研究表明，外部收購內嵌先進技術的機器和設備是企業獲得先進技術的重要途徑，與企業內部研發呈互補關系，將兩者結合的創新策略顯著提高了德國企業的創新績效。華昱[8]揭示了設備投資中包括投資專有技術，可以推動總產出增長，還指出更新設備并提高生產效率可以推動全社會多方面增長。邱冬陽等[9]基于擴展的傳統生產函數分析提出，機械設備等固定資產投資可促進經濟發展，但基礎設施投資對經濟增長的拉動作用不明顯。白雪潔等[10]的研究發現，生產性服務業外資的引入能夠引導與促進制造業舊設備更新換代與先進設備引進，通過滿足其資本體現型技術進步需求來提高中國制造業生產率，該積極影響在東部地區和知識密集型行業較明顯。

部分文獻專門對稅收與固定資產投資的關系進行研究。Zhangetal.[11]的研究主要以東北地區為例，發現試點推廣的增值稅改革顯著促進了全國1 . 6 % ～ 3 . 5 % 的固定資產投資。Dobbinsetal.[12]的研究發現，企業所得稅減少能夠促進固定資產投資增加。馬海濤等[13]發現，經濟上行期或稅負轉嫁能力較強的企業中，增值稅有效稅率降低促進了企業固定資產投資增加，所得稅有效稅率與企業固定資產投資之間始終為顯著負相關。固定資產加速折舊政策能夠對企業固定資產投資幅度帶來顯著影響，且對高融資約束企業的激勵作用更加顯著[14]劉行等[15]的研究發現，與不采用固定資產加速折舊政策的企業相比，采用該政策的企業投資幅度更大，尤其是融資約束較高的企業。

從既有文獻來看，多數研究著眼于固定資產投資這一大類，但固定資產投資中既包含廠房等建筑資本，也包括儀器等設備資本，專門分析設備資本或建筑資本的文獻較少。本文借用并修改企業投資結構周期模型，研究設備質量投資與技術周期的關系，以及稅收因素對設備質量投資周期性變動的影響。本文潛在的邊際貢獻有：第一，專門研究了固定資產投資中的設備質量投資變動情況，是對現有固定資產投資相關研究內容的深化拓展。第二，將技術的發展周期與經濟的發展周期聯系起來，使用市場收益反映技術周期的發展形態，有利于分析技術周期性使設備質量投資出現的偏向性。第三，引入稅收負擔因素，分析外生沖擊對設備質量投資順周期性這一特征產生何種影響。

二、理論分析與假設提出

（一）技術周期的市場收益特征分析

技術周期這一概念對解釋技術是企業、產業和國家競爭優勢源泉有重要作用，從技術收益的角度解釋周期性特征時，它是一條倒U型曲線。

在技術周期的收益上行期，產品銷量大幅度增加，新產品在市場中占主導地位。大部分顧客已經掌握了產品詳細信息，并且習慣了新產品的性能，舊產品撤出市場。新產品銷量急劇上漲，生產成本下降，銷售費用大幅度減少，利潤快速提升。看到潛在收益巨大的同類生產者涌入市場，爭奪新產品的市場份額，同質產品逐漸增加，威脅到了技術研發者的市場地位，導致市場競爭日益加劇。

在技術周期的收益下行期，經過激烈的市場競爭，沒有退出市場的企業展開大規模生產，高質量替代產品進入市場。舊產品銷量開始減少，企業之間產生價格競爭，單位價格持續下跌，直至利潤降至零。替代產品比舊產品質量更高，舊產品無法滿足市場需求，退出市場。消費者購物方向開始轉變，更愿意選擇替代產品，舊產品的市場份額快速下降，銷售增長率大幅度減少。

圖1展示了2010—2019年中國制造業上市公司技術周期的發展情況。本文使用經濟收益衡量技術周期，營業收入、凈利潤代表經濟收益的絕對值，銷售收入增長率、銷售利潤增長率代表經濟收益的相對值。營業收入和凈利潤均逐年上升，沒有出現技術周期上升與下降交替的現象。銷售收入增長率和銷售利潤增長率同步增加或減少，符合技術周期上升與下降交替出現的特征。2010—2019年出現了兩個完整的技術周期。第一個技術周期發生在2012—2015年，2012—2013年為上行期，2013—2015年為下行期。第二個周期發生在2015—2019年，2015—2017年為上行期，2017—2019年為下行期。

（二）設備質量投資與技術周期的關系分析

本文以Aghionetal.[16]的研究為基礎，構建企業投資結構周期性模型，研究技術周期對企業設備質量投資的影響。之后，引入稅收因素，探討宏觀經濟政策的跨周期調節作用。

1.基本假設。假設經濟體由迭代的兩階段生命周期企業構成，企業風險中性，且只在其生命的最后一期消費。假設企業在 時期成立，初始財富為 。在 時期，企業需要進行設備投資決策。設備投資不僅增加設備資本的存量，而且還能通過提升設備質量將先進技術帶人實際生產活動中。離開了機器設備這一載體，許多新的科學技術便無法應用于經濟生產之中，而設備質量投資就是為提高設備資本品技術水平所進行的投資，屬于一種技術進步傳導機制，其重要性體現在機器設備與技術創新之間的相互作用。

作為固定資產投資的重要組成部分，設備質量投資對生產效率提升的作用等于甚至大于設備存量投資。從投資獲益的長短期特征來說，設備存量投資不改變設備現有的技術水平，只進行資本積累，當期即可獲益，屬于短期投資；設備質量投資能夠提升設備的技術水平，需要企業配合進行知識結構調整，存在適應生產的轉換時間，下一期才能獲益，屬于長期投資。

假設 代表技術周期變動的市場收益特征，呈現先上后下的倒U型趨勢， 增加對應技術周期的收益上行期， 減小對應技術周期的收益下行期。 遵循馬爾科夫過程， ，無條件均值規范到1，條件均值 代表技術影響的持久度， 時，技術持久度較小； 時，技術持久度較大。

在 時期，企業決定將初始財富 在設備存量投資 和設備質量投資 之間進行配置，企業的預算約束為：

時期的設備存量投資，在 時期期末產生的收益是：

其中， 表示設備存量投資的生產函數，是遞增且凹的。

時期的設備質量投資，在 時期期末產生的收益是：

其中， 表示設備質量投資實現時的生產函數，是遞增且凹的。

企業為了實現設備質量投資，需要進行知識結構調整。企業員工需要先在 時期通過學習獲知高科技設備的操作方式，然后才能在 時期將高科技設備投入生產。企業的初始財富全部用于設備投資，所以企業只能通過借貸來滿足知識結構調整所產生的資金需求，而且由于不同企業本身的知識結構存在差異，不同企業為進行知識結構調整所付出的成本也存在差異。可以發現，本文之所以設定知識結構調整環節，是為了引入信用市場特征，因而本文將用于知識結構調整的資金稱為流動性成本。

2.不完全信用市場中的設備質量投資周期性。在不完全信用市場中，企業通過信用市場實現的借貸額度，可能無法滿足其所需的流動性成本的支出。假設在 時期，企業至多能夠借到其當期財富的 μ 倍，即最大借貸額為 。假設 代表 時期企業所需的流動性成本，為保證平衡增長路徑， 在整個生命周期中獨立同分布，滿足 累積分布函數為 ，其中 φ 代表企業為滿足其流動性成本所面臨的流動性風險彈性。當且僅當，企業的借貸金額能夠滿足其所需的流動性成本，即 時， 時期的設備質量投資才能在 時期產生收益。

可以發現，設備質量投資將會以一定概率在 t + 1時期產生收益：

時期成立的企業將選擇設備投資計劃（ ）來求解下述問題：

滿足

一階條件求導：

式（6）與式（7）相比可得：

由于 ，因而有：

根據式（9）可知，如果 1 - ρ - φ lt; 0 ，那么 關于 遞增， 關于 遞減。 1 - ρ lt; φ 意味著流動性風險的影響超過機會成本，占據主導地位。 φ 越大，流動性風險的周期性彈性越大，則流動性風險的影響越大： 越大，技術的持久度越大，機會成本的影響越小。通常情況下，隨著融資約束增加，流動性風險的影響增加，即 φ 會增加。除此之外， 能夠反映融資約束程度，融資約束越高， μ 越小， 越大，則 關于 的遞增幅度越大， 關于 遞減幅度越小。

在實際經濟生活中，金融市場發展并不健全。由于信息不對稱、高風險性使得企業設備質量投資面臨嚴重的融資約束，無法支持企業最優投資決策。當技術帶來的經濟收益上升時，雖然長期投資的機會成本有所上升，企業多了一些短期投資機會，但是融資條件好轉，使企業在這一階段的設備質量投資增加。當技術帶來的經濟收益下降時，雖然缺少有利的短期投資機會，但是設備質量投資作為長期投資的機會成本也會下降，加之融資約束收緊，迫使企業在這一階段延緩設備質量投資。因此，如果企業存在融資約束且其影響超過機會成本，則企業設備質量投資與技術周期同向變動。

假設1：存在一定融資約束時，技術周期對設備質量投資有正向影響，即設備質量投資順周期變動。

（三）稅收對設備質量投資順周期性的影響

對于一個理性的企業來說，技術周期的收益下行期是新技術實施的最佳時期，會增加更多的設備質量投資。在技術收益下行期，設備存量價值下降，并且伴隨大量失業現象，工資率相對較低。此時，增加設備質量投資，提高企業技術水平，隨著技術周期的循環，經濟收益逐漸轉好，需求增加，企業便可從設備質量投資中獲取可觀收入，加之企業支出相對較低，從而促進企業利潤增加。此外，由于已有技術的收益率較低，市場和企業對新技術的抵抗力較差，所以在技術收益下降期，引入蘊含先進技術的設備資本較為容易。而在技術收益上升期，設備研發的機會成本和勞動力成本大幅增加，高技能勞動力供給不足，企業同時面臨勞動力成本較高和勞動力短缺兩個困難。此時，增加設備質量投資，不僅會損失較大的短期投資收益，還需要以較高的薪資聘請高技能勞動力，從而抑制企業利潤增加。

基于上述分析可知，設備質量投資逆周期變動能夠帶來更多經濟收益，但是現實經濟中存在較高的融資約束，導致設備質量投資順周期變動。為了保證市場有效性，政府有必要推出激勵政策放松企業所受融資約束，引導企業設備質量投資向逆周期變動。稅收政策是政府調節企業融資約束、激勵企業創新投入的重要工具之一，能夠有效引導企業投資更多科技前端機器設備，提升產品科技含量，促進企業研發創新與技術轉型升級。

假設受到稅收政策的影響，企業為滿足流動性成本，可投資的金額由當期財富的 μ 倍變成 G μ 倍，即企業用于抵消流動性成本的金額為 。

企業設備投資問題變成合理配置 ，實現收益最大化：

由式（9）的結果可知：

觀察式（11），比較 與 可以發現，當 σ gt; 1時 ；當 0 lt; G lt; 1 時， C 假定1 - ρ - φ lt; 0 ，隨著 增加，設備質量投資 的份額雖依舊增加，但變化量會因為融資約束放松而減少。

假設2：稅收負擔增加時，企業融資約束收緊，設備質量投資順周期性加劇；稅收負擔減少時，企業融資約束放松，設備質量投資順周期性減輕。

三、研究設計

（一）數據來源與樣本劃分

本文使用A股上市公司面板數據進行實證研究，時間范圍為2010—2019年，并進行如下處理：（1）選取證監會行業分類為制造業的公司；（2）剔除B股公司；（3）剔除ST和*ST的公司；（4）剔除存在數據缺失的公司；（5）對所有變量取對數以消除量綱。本文所用托賓 Q 值數據來源于國泰安數據庫，其他數據均來源于Wind數據庫。

由于融資約束對設備質量投資順周期性有重要影響，所以本文根據融資約束劃分樣本企業進行比較分析。本文使用 S a 指數代表融資約束。 sa 指數越高，融資約束越緊； S a 指數越低，融資約束越松。計算公式為： 0 . 0 4 A g e 。Accets為企業資產的對數， A g e 為企業年齡。計算出每年各企業的 S a 指數值之后，對每年的S a 指數分別排序，并取二等分。將 S a 指數值較小的企業劃定為低融資約束企業， S a 指數值較大的企業劃定為高融資約束企業。

（二）變量定義

1.被解釋變量。設備質量投資（Quality），本文使用托賓 Q 值與研發投入的乘積衡量設備質量投資。首先，當期研發投人涉及購買先進機器設備、雇傭高技術人才和引進專利技術等，所以當期研發投入中的一部分代表當期先進設備投資情況。其次，使用托賓 Q 值衡量研發投入中設備質量投資的占比。設備資本沉沒成本高，使用年數有限，只有預期到設備資本帶來的未來利潤大于當期投資成本時，企業才會投資設備資本。最后，將當期的研發投入與托賓 Q 值相乘，表示當期設備質量投資。

2.核心解釋變量。（1）技術周期（Cycle）。本文使用銷售利潤增長率衡量技術周期。此外，本文還采用HP濾波法剔除趨勢項，通過分離出時間序列中的周期成分作為周期增長率，用以代表微觀企業層面的技術周期波動變量。（2）稅收負擔（ ?T a x ） 。參考楊昭[17]的研究，所得稅作為政府財政收入和企業稅收負擔的重要部分，并且稅收政策差異能夠影響企業實際應納所得稅稅額，所以本文使用所得稅費用與稅前利潤之比衡量所得稅實際稅率，反映企業的稅收負擔情況。

3.控制變量。企業年齡（ （ A g e ） ，本文使用當年年份減去企業注冊年份再加1計算企業年齡。股權集中度（Top），使用前十大股東的持股比例衡量企業的股權集中度。企業所有制（Oun），按照企業所有權屬性分類，非國有企業取值為0，國有企業取值為1。資本密集度（Dens），使用固定資產凈額與員工數量之比來衡量資本密集度。現金流（Cash），使用當期經營活動產生的現金凈流量與總資產之比衡量現金流。營運資本 （ w k ） ，使用流動資產與流動負債的差值與總資產之比計算營運資本。企業規模（Size），參照《關于印發中小企業劃型標準規定的通知》，中小型企業取值為0，大型企業取值為1。資本收益率（ ? R o a） ，使用企業凈利潤與所有者權益的比例衡量資本收益率。

（三）計量模型設定

1.為了檢驗假設1，即技術周期與設備質量投資的關系，建立計量模型如下：

其中， 代表企業 i 在第 期的設備質量投資， 代表企業 i 在第 期的技術周期發展情況， 代表企業 i 在第 期的控制變量， 代表年份固定效應， 代表行業固定效應。如果設備質量投資與技術周期同向變動，則 ;如果設備質量投資與技術周期反向變動，則 。

2.為了檢驗假設2，即稅收對設備質量投資順周期性的影響，建立計量模型如下：

其中， 代表企業 i 在第 期的稅收負擔，模型其他變量含義同式（12）。當假設2成立時 ，此時稅收負擔減小會平滑設備質量投資順周期性，稅收負擔增加會加劇設備質量投資順周期性。

四、實證結果分析

（一）設備質量投資與技術周期的關系

表2報告了設備質量投資與技術周期的關系。列（1）和（4）列（2）和（5）、列（3）和（6）分別為全樣本企業、低融資約束企業、高融資約束企業的回歸結果。列（1）（4）的結果顯示，Cycle對Quality的影響系數均在 1 % 的水平上顯著，為0.017，說明無論是否考慮控制變量，技術周期與設備質量投資均同向變動。列（2）、（5）的結果顯示，Cycle對Quality的影響系數均在 5 % 的水平上顯著，為0.015，說明技術周期對低融資約束企業的設備質量投資均有正向影響。列（3）、（6）的結果顯示，Cycle對Quality的影響系數約為0.02，且均在 1 % 的水平上顯著，說明技術周期對高融資約束企業的設備質量投資有正向影響。觀察表2發現，在考慮控制變量前后，Cycle的影響系數變化不大，并且高融資約束企業的影響系數大于全樣本企業和低融資約束企業。表2的回歸結果符合假設1的觀點，能夠證明設備質量投資與技術周期同向變動，即設備質量投資順周期性變動，并且高融資約束企業的設備質量投資順周期性高于低融資約束企業。

1.內生性檢驗。本文使用技術周期滯后一期作為工具變量進行內生性檢驗。表3報告了內生性檢驗的回歸結果，列（1）、（4）和列（3）、（6）的回歸結果與基準回歸結果較為相近，說明技術周期對全樣本企業和高融資約束企業的設備質量投資有正向影響。列（2）、（5）的結果有些許差異，Cycle對Quality的估計值不顯著，說明技術周期對低融資約束企業的設備質量投資沒有顯著的促進作用。表3的回歸結果能夠驗證設備質量投資順周期變動，并且高融資約束企業的順周期性較強。

2.穩健性檢驗。（1）更換被解釋變量。本文使用經過資本質量指數調整的固定資產投資額衡量設備質量投資進行穩健性檢驗，結果如表4列（1）～（3）所示。與基準回歸結果相比，列（1）、（3）的回歸結果較為相近，Cycle的影響系數顯著為正；列（2）的回歸結果有差異，Cycle的估計值不顯著。這意味著，技術周期對全樣本企業和高融資約束企業的設備質量投資有顯著的積極影響，對低融資約束企業的設備質量投資影響不顯著，基本能夠證實基準回歸結果的穩健性。（2）更換核心解釋變量。本文使用銷售收人增長率替代銷售利潤增長率衡量技術周期進行穩健性檢驗，結果如表4列（4）～（6）所示。列（4）和列（6）的結果顯示，Cycle對Quality的影響系數均在 1 % 的水平上顯著為正，而列（5）的結果顯示，Cycle對Quality的影響系數不顯著，說明技術周期對全樣本企業和高融資約束企業的設備質量投資有正向影響，但對低融資約束企業沒有顯著影響。該穩健性檢驗結果與基準回歸結果比較相似，能夠證實基準回歸結果的穩健性。

（二）稅收對設備質量投資順周期性的影響

表5報告了稅收影響設備質量投資順周期性的回歸結果，列（1）～（3）和列（4）～（6）分別為引入控制變量前后的回歸結果。列（1）、（4）的結果顯示，CyclexTax的影響系數均顯著為正，說明企業稅收負擔降低時，設備質量投資順周期性下降；企業稅收負擔增加時，設備質量投資順周期性上升。列（2）、（5）的結果顯示， C y c l e×T a x 的影響系數不顯著，為0.008，說明稅收無法調節低融資約束企業的設備質量投資順周期性。列（3）、（6）的結果顯示， C y c l e×T a x 的影響系數顯著為正，說明稅收對高融資約束企業的設備質量投資順周期性有調節作用。表5的回歸結果與假設2基本一致，能夠證實稅收對設備質量投資順周期性的影響，且對高融資約束企業的作用更大。

1.更換技術周期指標。本文使用銷售收入增長率衡量技術周期進行穩健性檢驗，結果如表6列（1）～（3）所示。 C y c l e × T a x 的系數分別為0.012、0.014和0.009，且至少在 5 % 水平上顯著，說明稅收對設備質量投資順周期性有顯著的調節作用。與表5結果不一致的是，稅收能夠調節低融資約束企業的設備質量投資順周期性。表6的穩健性檢驗結果能夠驗證假設2的觀點，稅收負擔下降能夠平滑企業設備質量投資順周期性，反之則加劇設備質量投資順周期性。

2.更換稅收指標和計量模型。本文將稅收負擔指標換成稅收優惠，重新建立如下計量模型進行實證檢驗：

其中， 代表稅收優惠。當 時，稅收優惠增加會平滑設備質量投資順周期，稅收優惠減少會加劇設備質量投資順周期性。此外，還加人了控制變量，以及個體和時間固定效應。作為調控宏觀經濟狀況的重要政策工具，稅收優惠涉及降低稅率、免抵退稅等多種形式[18]關于稅收優惠的計算，本文先使用所得稅稅負與息稅前利潤之比計算所得稅實際稅率，之后使用所得稅名義稅率與實際稅率的差衡量稅收優惠程度。

表6列（4）～（6）報告了更換稅收指標和計量模型后的回歸結果。列（4）、（5）的結果顯示，Cy-c l e × T a x 的系數不顯著，分別為-0.007和-0.004，說明低融資約束企業的設備質量投資順周期性不受稅收優惠政策的影響；列（6）的結果顯示，C y c l e × T a x 的系數在 10 % 的水平上顯著，為- 0 . 0 1 3 。這說明如果稅收優惠增加，那么高融資約束企業的設備質量投資順周期性減弱。穩健性檢驗結果證明了稅收能夠調節高融資約束企業設備質量投資順周期性。

五、研究結論與政策建議

基于企業投資結構周期模型，本文研究了技術周期與設備質量投資的關系，以及稅收對設備質量投資順周期性的影響，提出相應研究假設，并構建計量模型進行實證檢驗。主要得到以下結論：技術周期對設備質量投資有正向影響，即設備質量投資順周期變動。稅收負擔下降能夠平滑設備質量投資順周期性，稅收負擔上升能夠加劇設備質量投資順周期性。

根據上述研究結論，提出如下政策建議：

一方面，合理利用技術發展的經濟收益指導設備投資行為。先進設備投資的高投入性和高風險性對企業創新積極性和投資行為有重要影響，應根據技術發展情況調整機械設備購入計劃，優化資產供給結構。為激勵企業持續不斷地積極投入研發創新活動，要求技術突破產生的經濟收益為企業技術進步所用。企業應科學合理地部署設備投資行動，增加技術進步收益，提升投資先進設備的意愿。

另一方面，通過稅收政策保障并鼓勵企業先進設備投資。稅收政策透明度高且可預期，能夠有效促進企業積極踴躍地開展各項技術創新活動。與其他激勵政策相比，減輕稅收負擔的適用范圍廣泛，企業靈活自主性更高，可以通過購進先進設備進行稅收抵免，具有更強的創新激勵和投資引導作用。因此，政府應特別注意使用稅收工具，發揮稅收政策在激勵企業創新和引導企業先進設備投資方面的重要作用。

參考文獻：

[1]張星民，王長安，柳曉倩．縣級財力保障機制與城鄉居民收入差距——基于局部準自然實驗的經驗證據[J]．經濟與管理，2023（5）：28-38.

[2]YAGAN D. Capital tax reform and the real economy：theeffects of the 2003 divid end tax cut[J].American econom-ic review，2015（12）：3531-3563.

[3]陳怡心，詹靜楠.我國企業資本有效稅率測算[J].稅務與經濟，2023（1）：36-43.

[4]LIU Y，MAO J. How do tax incentives affect investmentand productivity？ firm-level evidence from China[J]. A-merican economic journal： economic policy，2019，11（3） ：261-291.

[5]LENNOX JA， JAN WITAJEWSKI-BALTVILKS J. Direct-ed technical change with capital-embodied technologies ：implications for climate policy[J]. Energy economics，2017，67：400-409.

[6]LI K，LIN B. How to promote energy efficiency throughtechnological progress in China[J].Energy，2018，143：812-821.

[7]WANGN，XIAOM，SAVINI.Complementarity effectin theinnovation strategy：internal Ramp;D and acquisition of capitalwith embodied technology[J].The journal of technologytransfer，2021（2）：459-482.

[8]華昱.設備投資專有技術沖擊與宏觀經濟波動：基于貝葉斯估計的新凱恩斯動態隨機一般均衡的研究［J].產業經濟研究，2016（6）：67-76.

[9]邱冬陽，彭青青，趙盼.創新驅動發展戰略下固定資產投資結構與經濟增長的關系研究[J].改革，2020（3）：85-97.

[10]白雪潔，劉瑩瑩.生產性服務業外商直接投資對中國制造業生產率的影響檢驗——基于體現型技術進步視角[J].軟科學，2021，35（12）：29-35.

[11]ZHANGL，CHENYY，HEZY.The effectof investmenttaxincentives：evidence from China'svalue-added taxre-form[J].International tax and public finance，2018，25：913-945.

[12］DOBBINSL，JACOB M.Do corporate tax cuts increaseinvestments？[J].Accounting and business research，2016（7）：731-759.

[13]馬海濤，朱夢珂.稅收負擔對企業固定資產投資的影響——基于稅種差異視角的研究[J].經濟理論與經濟管理，2021（11）：4-20.

[14]FAN Z，LIUY.Tax compliance and investment incen-tives：firmresponsesto accelerated depreciationin China[J].Journal of economic behavior organization，2020，176：1-17.

[15]劉行，葉康濤，陸正飛.加速折舊政策與企業投資-基于“準自然實驗”的經驗證據[J].經濟學（季刊），2018（1） ：213-232.

[16]AGHIONP，ANGELETOSGM，BANERJEEA，etal.Volatilityand growth：credit constraintsand the composi-tionof investment[J].Journal of monetary economics，2010，57（3）：246-265.

［17]楊昭.我國個人所得稅公平性分析——基于稅收負擔的考察[J].稅務與經濟，2023（1）：45-52.

[18]王靜，鄧曉蘭.減稅降費背景下我國增值稅稅率優化方案研究[J].稅務與經濟，2023（4）：19-27.

責任編輯：王冬年

The Impact of Taxation on the Pro-Cyclicality of Equipment Quality Investment

LIUTongtong1，ZHANGYanqun1，WUFuxiang

（1.InstituteofQuantitativeEconomicsandTechnicalEconomics，ChineseAcademyofSocialSciences，Beijing100732; 2.School ofEconomics，Nanjing University，Nanjing21oo93，China） AbstractAdacdhologicalptiingasafacingustrddusddl development.Usingnenterpriseivestmentstructurecyclemodel，thisstudyexaminesthereltioshipbetweenequipmentqualityinvestmentandtecnoogycycles，aswellasowtaxpoliciesectthecyclicalvariationsinequipmentqualityinvestment.Thrsults showprocyclicalityinequipmentqualityinvestment-itfluctuatessynchronouslywithtechnologycycles．Taxrductionsmitigateis pro-cyclicality，whereastaxincreasesexacerbateitEnterprisesshouldlignquipmentinvestmentswithtechnologycyclestober capturetechnologicaladvancementbenefitsandpromoteadvancedequipmentadoptio.Policymakersshouldleveragetaxistruentsto encourage innovation and steer enterprises toward advanced equipment investments.

Keywords：taxation；equipment quality investment；technology cycle