募投項目是新股未來的試金石

本刊編輯部：眾捷汽車上市短短幾周已跌至35元左右，大跌之后是否有關注價值？

邱諍：主營汽車熱管理系統零部件的眾捷汽車股價大跌后市盈率仍在45倍左右，而與公司主業類似的銀輪股份、三花智控和騰龍股份等公司平均市盈率在28倍左右。其中銀輪股份和三花智控是國內汽車熱管理行業的龍頭企業，2024年汽車熱管理系統方面的收入分別達到了120億元和114億元左右，遠高于眾捷汽車的9.78億元。

騰龍股份與眾捷汽車主業最為接近，2024年騰龍股份營業收入和凈利潤分別為38.13億元和2.50億元，分別為眾捷汽車的3.90倍和2.60倍，而其總市值目前還低于眾捷汽車，誰更有關注價值不言自明。

本刊編輯部：江順科技開盤后即大幅下跌，目前股價僅有56元左右，市盈率22倍左右，是否可以關注？

邱諍：江順科技主要產品為鋁型材擠壓模具及配件、鋁型材擠壓配套設備等，直接競爭對手均為非上市公司，從公司近些年主營業務收入及凈利潤的增長幅度來看，20倍左右估值比較合理，不過公司的主要關注點在于募投項目能否在2025年建成投產。

先來看一組數據，2022年至2024年，公司固定資產賬面價值從1.66億元大增至4.18億元，雖然公司固定資產大幅增長，但公司主要產品產量增幅卻并不明顯。其中鋁型材擠壓模具及配件產量由2022年的10.50萬套增至2024年的11.97萬套，鋁型材擠壓配套設備產量則由517臺下降至456臺。

本刊編輯部：為何公司固定資產大幅增長，公司產量卻變化不大呢？

邱諍：從公司2022年以來的在建工程來看，投資額較大的主要是“鋁型材精密工模具擴產建設項目”和“鋁擠壓成套設備生產線建設項目”，這兩個就是公司此次IPO的募投項目。這兩個項目建設期為24個月，總投資分別為2.01億元和2.35億元，其中設備購置費分別為1.28億元和1.24億元。

截至2024年，雖然江順科技的固定資產原值較2022年末增加了2.52億元，但其中機器設備僅增加了0.89億元，房屋及建筑物則增加了1.55億元，同時公司因購建土地導致無形資產增加1.55億元。由上述數據可以判斷，IPO之前江順科技已經在募投項目上投入了大量資金，目前公司新項目廠房建設已接近尾聲，僅待機器設備到位就可投產。

此次IPO上市后，公司募投項目在短期內就應該快速建成，并成為公司業績新的亮點及業績增長點，若公司上市后募投項目進展緩慢，則需多加警惕。

本刊編輯部：漢邦科技的募投項目共有三項，分別為投資1.93億元的“年產1000臺液相色譜系列分離裝備生產項目”；投資2.25億元的“年產2000臺（套）實驗室色譜分離純化儀器生產項目”和投資2.71億元的“色譜分離裝備研發中心建設項目”，前景如何？

邱諍：首先簡單了解一下漢邦科技主業的數據，公司主要收入來源于小分子藥物分離純化設備和大分子藥物分離純化設備，兩項收入分別占公司主營業務收入的66.70%和28.00%。其中小分子藥物分離純化裝備主要為液相色譜設備，大分子藥物分離純化裝備主要為大分子層析設備。在生物大分子分離純化領域，業界習慣使用“層析”作為名稱；在小分子分離純化和分析檢測領域，習慣使用“色譜”作為名稱。

再來看一組數據，2023年和2024年，漢邦科技的生產級小分子液相色譜系統的銷量為221臺和270臺，而2023年我國生產級小分子液相色譜系統市場規模約僅為7.8億元，其中漢邦科技市場占有率達39.2%，排名第一。221臺的銷量已占39.2%的國內市場份額，那么“年產1000臺液相色譜系列分離裝備生產項目”投產后公司產能將數倍增長，那么該項目前景如何？另一組數據或能說明一些問題。

截至2021年，漢邦科技的貨幣資金為0.89億元，2022年由于增資等原因，公司在凈資產由上年的1.85億元增至5.67億元的同時，貨幣資金也由0.89億元增至4.80億元。直至今日，公司貨幣資金一直保持在數億元的較高水平。但從2022年至今，漢邦科技除在2024年時在建工程略有增加外，固定資產幾乎無明顯變化，這也說明公司在手握大量閑置資金的情況下，并沒有進行明顯的產能擴張。若公司看好產品的未來，為何不提前布局呢？

除上述項目外，2024年漢邦科技實驗室小分子藥物分離純化設備收入和實驗室大分子藥物分離純化設備收入分別僅為3737.89萬元和1446.61萬元，而此次新增加2000臺（套）實驗室色譜分離純化儀器產能，公司實驗室產品產能將數十倍增長。

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）