前五月公募排名“三足鼎立”北交所、港股、醫藥誰能笑傲

Wind資訊數據顯示，截至5月30日收盤，在內地主動權益類基金年度排名中，4只基金年內的凈值增長率超過了60%，分別是中信建投北交所兩年定開的69.30%，華夏北交所創新中小企業精選兩年定開的67.38%，長城醫藥產業精選的65.38%，廣發成長領航一年持有的62.93%，從風格來看，分別屬于北交所、醫藥、港股三類。

再縮窄看主動權益中的股票型基金，同一時間段排在前三位的都是醫藥生物主題的產品，它們分別是中銀大健康、鵬華醫藥科技和華安醫藥生物，它們在前五個月的凈值增長率均超過了50%。最后看ETF基金的業績，上述時間段6只產品漲幅超40%，全部和港股的創新藥有直接關系。

當然，大科技領域并不會就此沉寂，不斷涌現出新的題材，最新在二級市場表現火熱的是兩個名詞——“可控核聚變”和“具身智能”。對于大科技，博時基金指數與量化投資部基金經理李慶陽指出，AI訓練數據需求正從傳統場景向新興領域延伸，自動駕駛、生成式AI、元宇宙、量子計算等將成為未來增長點。尤其是多模態數據融合與自動化標注技術，將推動行業效率革命。總體來說，垂直行業深度應用和技術驅動的消費級創新是兩大核心方向。

他在進一步分析投資機會時強調，AI訓練數據市場的定制化服務會朝著垂直化、精細化、智能化這幾個方向發展。“首先，需求向垂直場景深度滲透，比如工業場景需要高度結構化的行業數據，醫療與金融需要結合領域知識的標注服務。其次，在技術驅動效率提升與成本優化方面，AI預標注+人機協同模式可以實現數據處理效率的飛躍。”

一年的交易日才過去了十二分之五，目前斷言今年哪種風格能最終笑傲，為時尚早！

北交所領跑大科技“讓位”？調研透露算力、機器人等領域仍為熱點

從單一重倉機器人的公募一統天下到如今的三種風格角力，公募的熱點行業快速切換，目前領跑的兩只均是北交所主題基金：華夏北交所是前年的公募狀元，而暫時具備身位優勢的是中信建投北交所兩年定開。

Wind資訊的數據表明，該基金成立于2022年8月16日，成立至今分年度連續三年收紅，今年到目前排在第一的成績也將產品帶上了巔峰。從最近一期的基金一季報重倉來看，該基金并非將全部重倉股放在了北交所主題上，3月31日的重倉股中也有三角防務、瀚藍環境等主板重倉股榜上有名。從年內的漲幅來看，目前包括同力股份等5只重倉股的年內漲幅都超過了50%。

而且，公司的現任基金經理是第三任基金經理冷文鵬，這位此前曾在西部利得和興華基金管理過產品的基金經理，并沒有管理過北交所主題的產品。中信建投北交所兩年定開也是他所管理的首只中信建投產品，沒想到目前所創造的任職回報已經是他所管理過基金中的頂峰。

表1 前五月主動混合型基金前四位情況一覽

在基金一季報中，冷文鵬表示，“未來，基金仍將基于長期和價值研究體系，結合主題投資邏輯，兼顧絕對和相對收益思路，繼續深耕北交所，根據北交所市場動態靈活把握投資思路：一是持續做好市場跟蹤，嚴格按照既定計劃執行調倉策略；二是利用市場階段性波動，不斷優化組合結構，更好地實現分散和均衡；三是靈活管理非北交所股票，配合整體倉位管理、主題投資以及收益增強。”

不過，大科技主題基金勢必不會就此偃旗息鼓，這些產品的基金經理在近期板塊的相對沉寂期加快調研步伐，包括算力、機器人、固態電池等細分領域都成為近期的焦點，以科創板上市公司海天瑞聲（688787，SH）為例，其屬于AI訓練數據服務賽道，通過高質量AI訓練數據賦能千行百業。在該公司一季報中，明星公募基金諾安積極回報新進上榜排在第九位，其受人關注主要源于是昔日明星基金經理蔡嵩松的力作，目前接力棒已經傳到了劉慧影手中。

海天瑞聲董秘張哲強調，數據產業正逐步從勞動密集型向“技術密集型+知識密集型”方向發展。隨著Deep Seek的崛起，推理模型對思維鏈數據（CoT）的需求顯著增加，大模型可以通過高質量、高復雜度的多領域思維鏈數據學習到多樣化的解題策略。此外，行業數據的不斷匯聚和應用，將推動大模型在各個領域發揮更大的價值。而AI發展的下一個浪潮——具身智能，也將更加依賴多模態數據的融合，通過整合視覺、聽覺、觸覺等多種感知數據，提升智能體對環境的全面理解能力。

他表示，受益于多模態大模型的快速發展以及“AI+”在應用端的進一步落地，全球訓練數據需求快速增長。海天瑞聲目前的營收增長核心源于兩大驅動力：一是多模態AI技術快速演進帶來的跨模態數據需求激增；二是AI在政務、法律等垂直領域的深度應用催生專業化數據服務市場。此外，公司在東南亞新建的數據交付基地已進入運營階段，成為拓展海外市場的戰略支點。

李慶陽也分析：“我們認為垂直領域數據服務商、多模態技術供應商、自動化標注工具與合規治理平臺值得關注。AI數據服務的定制化、精細化趨勢不可逆，技術驅動下的效率提升與合規管理是核心壁壘。”

醫藥主題公募否極泰來？港股基金景氣上揚亦受益新消費、創新藥

除去北交所基金外，前五月閃耀排行榜的另兩類主題基金分別是醫藥和港股產品，此前的文章中我們已經分析過了前五月排在第三位的長城醫藥產業精選，本文則以廣發成長一年領航持有為例。

Wind資訊數據顯示，該基金成立于2023年的3月10日，從成立到現在也就兩年多一點的時間，2024年全年，該基金因凈值增長率下跌17%而年終排名欠佳，最終在4067只同類基金中排在第3893位，但今年前五個月則實現飛躍，一舉沖進了前十的行列。

從天天基金網的基金經理簡歷看，理學碩士畢業的吳遠怡曾任上海申銀萬國證券研究所有限公司研究員，惠理基金（香港）公司高級研究員、副基金經理，中國人壽資產管理有限公司投資經理。目前他在廣發總共管理6只產品，3月31日時合計的管理規模達到了193.17億元，并且三只基金的任職回報超過了50%。

表2 前五月主動股票型基金前四位情況一覽

值得注意的是，從該基金的契約和業績比較基準來看，似乎并不能將其定性為一只港股主題基金。從基金的契約來看，其投資目標為“本基金在有效控制組合風險并保持良好流動性的前提下，通過對公司及行業所處的基本面進行深入分析和把握，精選優質上市公司構建投資組合，追求超越業績比較基準的投資回報。“再從業績比較基準來看，其設定為”中證800指數收益率x60%+中債新綜合財富（總值）指數收益率x25%+人民幣計價的恒生指數收益率x15%”。

但從該基金的一季報十大重倉股來看，其受益于港股中的新消費板塊特征彰顯無遺，其中重倉股中的五只標的均為港股，特別是排在前兩位的泡泡瑪特和老鋪黃金，年內最新的漲幅分別翻了1.5倍和3倍，另外其第十大重倉股美圖公司也成功實現了年內漲幅翻倍。 此外，其重倉的新意網集團和阿里巴巴，年內的漲幅也超過了40%。

相比之下，占據一季報中另外半壁江山的重倉股，其中表現最好的是創業板上市公司軍信股份，同時間段的漲幅大約在30%。此外，相對表現最差的是旺能環境，同時間段的漲幅大約僅在15%一線。

而在基金一季報的總結中，吳遠怡對新消費的貢獻也坦率直言：“本基金始終聚焦成長股領域，致力于捕捉時代變革中的投資機遇。報告期內，面對新消費板塊諸如谷子經濟、國潮等新業態的蓬勃興起，本基金挖掘其中豐富的細分投資機會，精選具有潛力的成長型企業進行投資，與企業共同成長，力求讓投資者分享時代變革所孕育的豐厚資本利得。”

不過，在主動股票型基金中，呈現的則是另外一幅畫卷，排在前十位中的有八只是醫藥主題公募，其中三只的同期漲幅超過了50%。

（文中基金僅為舉例分析，不作買賣推薦。）