1—7月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額40203.5億元

光大證券：7月受利潤率改善推動(dòng)，工業(yè)企業(yè)利潤同比降幅繼續(xù)收窄。結(jié)構(gòu)上，制造業(yè)利潤同比增速加快，是帶動(dòng)工業(yè)企業(yè)利潤回升的主因。其中，原材料行業(yè)利潤同比增速大幅反彈，主要受益于“反內(nèi)卷”政策推動(dòng)原材料價(jià)格上漲；裝備制造業(yè)利潤同比增速放緩，則與“兩新”政策效應(yīng)減弱、“反內(nèi)卷”清理落后產(chǎn)能、出口不確定性上升有關(guān)。今年以來，工業(yè)企業(yè)利潤修復(fù)主要得益于“搶出口”以及“兩新”政策加碼帶來量的改善，但受產(chǎn)能利用率下降影響，價(jià)格和利潤率整體仍保持低位，企業(yè)仍處在“以價(jià)換量”階段。但是，7月份隨著“反內(nèi)卷”政策逐步落地，對(duì)于投資端調(diào)控、治理低價(jià)無序競(jìng)爭(zhēng)的效果陸續(xù)顯現(xiàn)，制造業(yè)利潤率迎來好轉(zhuǎn)，未來隨著市場(chǎng)供需關(guān)系的逐步調(diào)節(jié)，企業(yè)將陸續(xù)擺脫“以價(jià)換量”局面，企業(yè)盈利也將迎來曙光。

平安證券：結(jié)構(gòu)上看，得益于“反內(nèi)卷”推進(jìn)，大宗商品價(jià)格回升，部分原材料行業(yè)扭虧為盈；下游消費(fèi)品制造板塊利潤降幅收窄，出口韌性存在支撐；裝備制造多數(shù)子行業(yè)利潤增速回落，計(jì)算機(jī)通信電子行業(yè)邊際回升。另一積極信號(hào)在于，解決拖欠賬款取得明顯成效，工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款增速回落，將助力于企業(yè)現(xiàn)金流及M1增速的恢復(fù)。

申萬宏源：本輪工企盈利壓力加大主因下游內(nèi)卷式投資，導(dǎo)致剛性成本壓力上升。7月，工企成本壓力仍在歷史高位，應(yīng)收賬款的回款周期也較長(zhǎng)，“反內(nèi)卷”政策效果有待進(jìn)一步體現(xiàn)。往后看，剛性成本壓力有望下行，疊加內(nèi)需也在持續(xù)修復(fù)，預(yù)計(jì)企業(yè)盈利回升的長(zhǎng)期趨勢(shì)不變，但需關(guān)注上游價(jià)格“超漲”對(duì)企業(yè)盈利的負(fù)面影響。

浙商證券：工業(yè)企業(yè)利潤增速修復(fù)的持續(xù)性仍待有效需求加力，同時(shí)應(yīng)推動(dòng)工業(yè)品價(jià)格合理回升。但短期內(nèi)“反內(nèi)卷”預(yù)計(jì)以控制增量為主，優(yōu)化存量為輔，對(duì)工業(yè)利潤增速的支撐或較為漸進(jìn)，工業(yè)利潤或以溫和修復(fù)為主基調(diào)。結(jié)構(gòu)上看，“兩新”政策持續(xù)發(fā)力，新動(dòng)能行業(yè)（尤其是裝備制造業(yè)）對(duì)利潤增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較為顯著。

渤海證券：綜合而言，1—7月工業(yè)企業(yè)利潤同比增速降幅的收窄，主要受利潤率端的拉動(dòng)。展望而言，8月高頻數(shù)據(jù)顯示，“反內(nèi)卷”政策部署對(duì)價(jià)格端的影響未能延續(xù)，后續(xù)還需關(guān)注重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能端的治理節(jié)奏；同時(shí)，8月極端天氣的擾動(dòng)并未完全消退，未來工企利潤同比增速的改善還需穩(wěn)內(nèi)需、穩(wěn)價(jià)格政策進(jìn)一步加碼。

財(cái)通證券：中長(zhǎng)期看，關(guān)注三類企業(yè)的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)。一是能夠出海或已經(jīng)出海的企業(yè)，可能會(huì)獲得更多的海外市場(chǎng)份額、提升市占率。二是出海浪潮將增加對(duì)機(jī)床、設(shè)備、鋼鐵、工程車輛等資本品的需求，主營相關(guān)業(yè)務(wù)的企業(yè)或受益。三是對(duì)于需求在外且在推進(jìn)“反內(nèi)卷”的行業(yè)，淘汰低效落后產(chǎn)能既能夠帶來行業(yè)集中度的提升，也能夠?qū)r(jià)格傳導(dǎo)至下游，行業(yè)龍頭企業(yè)或?qū)闹惺芤妗?