行業景氣度明顯回升近六成電池公司實現業績增長

據Wind數據統計，截至8月31日，106家申萬電池板塊成份股披露完成2025年半年報，共實現營業總收入5687.71億元，相比2024年中期的5159.99億元總收入增長10.23%；實現歸母凈利潤合計421.04億元，相比2024年中期的345.08億元增長22.01%。歸母凈利潤增速明顯超過營收增速。

電池行業景氣度的明顯回升，除了與近年新能源汽車銷售持續增長、儲能規模大幅提升相關外，人工智能、機器人、生物醫療等技術快速發展，也進一步豐富了電池行業下游的應用場景，給電池行業帶來更多潛在的發展機會。

59家公司實現業績同比增長

據Wind數據，在申萬電池板塊106家公司中，今年中期實現總營收同比增長公司達75家，占比70.75%，而在去年同期僅為48家，占比為46.15%（剔除今年新上市公司）。歸母凈利潤方面，今年中期實現利潤同比增長公司達59家，占比55.66%，而在去年同期僅為39家，占比36.79%。

在歸母凈利潤實現同比增長公司中，杉杉股份、驕成超聲、中科電氣、博力威等16家公司實現利潤翻倍增長。其中，杉杉股份、驕成超聲今年中期歸母凈利潤同比增長了1079.59%、1005.12%。

對于上半年業績的大幅增長，作為全球負極材料龍頭的杉杉股份在此前業績預告曾做過解釋，其表示，“本期業績增長主要得益于公司負極材料業務的業績增長和偏光片業務的穩健運行?！彬湷沙晞t在2025年半年報中稱，“主要系主營業務收入增加且毛利率水平較高的產品收入占比持續提升，以及公司加強經營管理，不斷提高運營管理效率，毛利率和整體盈利能力進一步提升所致?！?/p>

統計數據顯示，4月9日至9月1日期間，大智慧電池指數上漲了45.56%，申萬電池板塊106家成份股中股價漲幅超過指數表現的公司多達57家，其中銅冠銅箔、德福科技、利元亨是電池股中表現最好的前3家公司，分別上漲了267.45%、200.75%、185.12%。

良好的股價表現顯然與這3家公司業績出現質的變化密不可分。財報數據顯示，3家公司2024年末還分別虧損1.56億元、2.45億元、10.44億元，而到了今年中期則全部實現盈利，分別實現歸母凈利潤3495.4萬元、3870.62萬元、3341.02萬元。

對于業績增長原因，利元亨在半年報中稱，主要原因是控本措施取得積極成效，毛利率提升，項目周期縮短，期間費用總額及占比下降，以及客戶回款轉回部分信用減值損失。

細分鋰電池行業基本面改觀最明顯

申萬電池板塊共包括5個細分子行業，分別為鋰電池、電池化學品、鋰電池專用設備、燃料電池、蓄電池及其他電池。其中，鋰電池是今年上半年業績改觀最明顯的細分行業。

據Wind數據，31家鋰電池公司今年中期合計實現歸母凈利潤352.19億元，相比去年中期的270.5億元同比增長30.2%。這一增速要明顯高過申萬電池板塊22.01%的整體增速。

在個股方面，31家鋰電池公司今年中期實現業績同比增長的達21家，去年中期為15家，去年年末為18家。而在上半年申萬電池板塊業績同比增速排名前15家中，也有7家公司隸屬于鋰電池行業，分別是博力威、豪鵬科技、科力遠、銅冠銅箔、德福科技、嘉元科技、中一科技，這些公司歸母凈利潤同比增速均在100%以上，且全部實現盈利。要知道在去年年末時，博力威、銅冠銅箔、德?？萍?、嘉元科技、中一科技還處在虧損狀態。

統計數據還顯示，在鋰電池行業的31家成份股中，去年年末時有9家公司虧損，到了今年中期，僅有4家（孚能科技、鵬輝能源、諾德股份、維科技術）。

鋰電池行業上半年業績的明顯向好，與新能源車銷量持續增長，動力電池需求回暖有關。據中汽協數據，今年1—7月新能源汽車產銷分別為823.2萬輛和822萬輛，同比分別增長39.2%和38.5%。同期，據申港證券研報數據，我國動力電池累計裝車量356GWh，同比增長45%。其中，國內磷酸鐵鋰動力電池裝車量288.8GWh，占總裝車量81%，同比增長69%；三元電池裝車量66.3GWh，占總裝車量19%，同比減少10%。

此外，可再生能源持續發展及新型數據中心配儲需求提升，也驅動儲能端需求維持快速增長。據市場研究機構 Rho Motion數據，2025年1—6月，全球電池儲能系統裝機總量達86.7GWh，同比增長54%。另據海關總署發布數據顯示，2025年上半年，中國鋰離子電池出口總額達341.02億美元（約合2450億元人民幣），同比增長25.14%，創歷史同期新高。

寧德時代是鋰電池行業的絕對龍頭，今年上半年，公司實現營收同比增長7.27%，歸母凈利潤同比增長33.33%。財報數據顯示，2025年中期，寧德時代實現營業總收入1788.86億元，實現歸母凈利潤304.85億元，這一規模遠遠超過行業總市值排名第二的億緯鋰能，后者的營收和歸母凈利潤僅有281.7億元、16.05億元。

就寧德時代財報數據看，其第二季度環比數據相比一季度的下滑出現逆轉。其中，總營收環比增長11.19%，歸母凈利潤環比增長18.33%。此外，公司的整體銷售毛利率也由第一季度的24.41%上升至第二季度的25.58%。

國軒高科在鋰電池行業中總市值排名第三。據國軒高科半年報披露，公司今年上半年實現總營業收入193.94億元，同比增長15.48%；利潤總額達到3.17億元，同比增長25.77%；實現歸母凈利潤3.67億元，同比增長35.22%。若進一步分析其季度數據，可發現第二季度數據表現要好過第一季度。

值得指出的是，寧德時代和國軒高科均是固態電池概念。其中，國軒高科在半年報中稱，“金石全固態電池”首條全固態實驗線已成功貫通；“G垣準固態電池”能量密度達300Wh/kg，續航里程可達1000公里。

相比之下，寧德時代固態電池進展相對較慢，其在公告中稱，“目前， 固態電池行業的科學問題已經基本解決，還有一些工程問題，離包括供應鏈在內的商業化還有一段距離?！?/p>

固態電池熱帶火鋰電設備公司

作為鋰電池技術升級的重要方向，固態電池概念是今年二季度以來A股市場最熱主線之一。4月9日至9月1日，固態電池概念股海辰藥業、德?？萍?、利元亨、中材科技、先導智能、驕成超聲等公司股價階段漲幅均實現翻倍。

資料顯示，相較傳統鋰電池，固態電池不僅能量密度大幅提升，理論值可達500Wh/kg以上，且安全性顯著增強，起火概率僅為傳統電池的二十分之一。此外，固態電解質離子電導率更高，充電速度理論上可提升4—6倍。不過，固態電池要想實現大規模放量，配套專用設備需先行，設備端是固態電池實現產業化的重要因素。

據Wind數據，申萬鋰電專用設備行業共有20家上市公司，從總市值大小排名看，先導智能是絕對龍頭，最新總市值超過630億元，排在其后的杭可科技、贏合科技、驕成超聲、利元亨等公司總市值處在100億元至200億元之間。

目前來看，先導智能已成功打通全固態電池量產的全線工藝環節，實現了從全固態電極制備（涵蓋混料及干法、濕法極片復合設備）、全固態電解質膜制備及轉印復合設備，到裸電芯組裝（包括新一代固態疊片機、膠框印刷設備）、致密化設備（等靜壓設備和其他致密化設備）及高壓化成分容等全固態電池制造關鍵設備覆蓋。利元亨已中標國內頭部車企全固態電池整線設備訂單，覆蓋電極制備、電解質復合、高壓化成等關鍵環節的核心裝備。贏合科技已掌握固態電池濕法涂布、干法混料、干法成膜等技術，2024年公司濕法固態極片涂覆設備已成功發貨……金銀河的鋰電設備產品主要應用于鋰電池生產中的電極（極片）制備，生產的“紅金龍”系列雙面寬幅高速擠壓式涂布機及“黃金龍”干法電極制造機組有望成為固態電池生產的首選裝備。

半年報顯示，先導智能在行業景氣向好背景下，一掃去年營收和業績增速下滑趨勢，今年上半年實現營收同比增長14.92%，歸母凈利潤同比增長61.19%。出色的業績表現也吸引了市場資金關注，在4月9日至9月1日期間，公司股價上漲了131.55%。

與先導智能出色的業績表現相比，金銀河上半年業績繼去年虧損后再度虧損。半年報披露，金銀河實現營收6.6億元，同比下滑了17.7%；實現歸母凈利潤-0.42億元，同比下滑224.23%。雖然基本面不佳，但金銀河在4月9日至9月1日期間漲幅仍達到73.84%。

國泰海通證券在最新研報中稱，在政策和需求驅動下，未來發展明確。當前，設備、材料、電池企業全固態電池研發競速，我們預計2025—2026年將有階段性進展持續落地。固態電池產業化，設備先行，設備端有望率先受益。

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）