農商行中期分紅掃描：誰是分紅“優等生”？

2024年以來，在政策鼓勵下，越來越多的A股上市銀行派發中期分紅，不過相對來說，農村商業銀行的分紅比例較低。

截至9月18日，在10家A股上市的農商行中，有4家銀行或已經派發了中期股息，或已經確定分紅方案，3家銀行表示派發，但是尚未出具體方案，另外還有幾家銀行表示不會派發中期股息。

從2024年的分紅情況來看，農商行的分紅低于城商行、股份行，更低于國有大行。

本刊根據Wind數據統計，2024年期末10家農商行平均分紅率為23.86%，17家城商行平均分紅率為25.42%，9家股份行的平均分紅率為27.74%，而國有大行的平均分紅率則達到30%（見表1）。

表1 A股農商行2024年分紅情況一覽表

從2024年的分紅比例來看，除了滬農商行和渝農商行之外，其他8家銀行的現金分紅比例均低于監管方提倡的30%。

而這8家銀行中，除了青農商行和瑞豐銀行之外，6家農商行都是江蘇的銀行。其中蘇農銀行和常熟銀行的現金分紅比例均低于20%。不過2025年中期，這2家銀行均已宣布了中期分紅且已經實施完成。

四家農商行分紅方案已確定或執行常熟銀行分紅比例大幅提升

9月18日，蘇農銀行派發2025年中期分紅，每股派發現金紅利0.09元（含稅），共計派發現金紅利18166.87萬元，占2025年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤比例為15.42%。

上半年蘇農銀行的盈利在農商行中保持中位。實現營業收入22.80億元，同比增長0.21%，實現歸母凈利潤11.78億元，同比增長5.23%。不過資產質量保持了健康穩定，截至上半年不良貸款率保持0.90%，撥備覆蓋率386.88%。其核心一級資本充足率為10.87%，較一季度回升0.1個百分點。

這是蘇農銀行首次提出中期分紅方案。同時，2025年6月，蘇農銀行以資本公積向全體股東每股轉增0.1股，共計轉增18350.3767萬股。

浙商證券分析師梁鳳潔表示，若2025年蘇農銀行下半年維持上半年的每股分紅水平，考慮到2025年6月實施的每股轉增0.1股的方案，估算蘇農銀行2025年全年分紅率在17.8%，較2024年提升0.8個百分點。

常熟銀行也已經于9月8日派發了2025年中期分紅，每股派發現金紅利0.15元（含稅）共計派發現金紅利4.97億元，占2025年半年度歸屬于母公司股東的凈利潤比例為25.27%。這一比例相較于2024年19.77%出現了較大幅度的提升，也高于2022年和2023年的24.97%和20.88%。

這也是常熟銀行首次實施中期分紅。同時承諾未來若股本因可轉債轉股增加，將維持0.15元的每股股息不變，對應提升分紅總額。

常熟銀行的業績在農商行中十分顯眼，上半年該行共實現營業收入60.62億元，同比增長10.10%；實現歸母凈利潤19.69億元，同比增長13.51%，在農商行中屬于第二高。

華龍證券分析師楊曉天表示，若常熟銀行全年保持該分紅比例，測算2025年股息率有望達4%以上，居上市銀行前列。長江證券分析師馬祥云表示，基于盈利預測，如果2025全年分紅比例提升至25.27%，測算每股股息將同比大幅提升28%至0.32元，分紅總額同比增長41%，對應2025年預期股息率4.1%。

同時，常熟銀行60億元的可轉債存在強贖可能。常熟銀行的強贖價為7.85元/股，其股價一度達到過7.8元。楊曉天認為，60億元可轉債若強贖成功將支撐信貸擴張。

滬農商行一直是分紅“優秀生”。近幾年來現金分紅比例一直維持在30%以上，并在2024年提升至33.9%。該行的2025年中期分紅方案顯示，將每10股派發現金股利人民幣2.41元（含稅），中期分紅比例為33.14%，預計將于2025年9月26日支付。該行上半年扣除非經常性損益后營業收入133.96億元，同比上升0.38%。

除了已經派發中期現金分紅的農商行之外，張家港行已經確定派發中期現金分紅，但是尚未執行。

張家港行在2025年半年報表示，擬以未來實施分配方案時股權登記日的總股本為基數，向全體股東每10股派發現金紅利1.0元（含稅），送紅股0股，不以公積金轉增股本，但是并未披露具體現金分紅比例。過去三年，該行現金分紅比例在24%～26%之間。該行上半年實現營業收入26.05億元，較上年同期增幅1.72%；實現歸屬股東凈利潤9.95億元，較上年同期增幅5.11%，資本充足率13.05%，核心一級資本充足率10.63%。

三家銀行確定進行中期分紅但尚未公布分紅方案

確定了要進行中期分紅，但是尚未發布分紅計劃的銀行包括紫金銀行、江陰銀行和渝農商行。

紫金銀行在半年報中表示， 2024年年度股東大會審議通過了《關于2025年中期分紅安排的公告》，并表示，股東大會授權董事會在符合監管要求和利潤分配的條件下制定具體的中期分紅方案。紫金銀行2022年到2024年的現金分紅比例處于22.55%～22.88%之間。

2025年上半年紫金銀行凈利潤增速墊底上市農商行。紫金銀行2025年上半年實現營業收入23.93億元，同比增長0.49%；歸母凈利潤9.12億元，同比增長0.12%。與此同時，該行的資產質量同樣處于農商行后三位。其中6月末不良率1.24%，僅低于青農商行，撥備覆蓋率200.48%，墊底農商行。

江陰銀行在半年報中表示，將在提請股東大會批準授權董事會在符合利潤分配條件的前提下，制定實施2025年中期分紅方案。

不一樣的是，2025年江陰銀行的凈利潤增長領漲上市農商行。上半年，該行營業收入達24.01億元，同比增長10.45%；實現歸母凈利潤8.46億元，同比增長16.63%。

2022年-2024年，該行現金分紅比例在22.2%—22.8%之間。

渝農商行也在半年報中表示，其2024年度股東大會審議通過了《關于審議重慶農村商業銀行股份有限公司2025年中期利潤分配安排的議案》，授權董事會在符合利潤分配的條件下，制定并實施具體的中期分紅方案。并明確2025年中期不進行資本公積轉增股本。

表2 農商行2025年中報業績及資產質量情況（單位：%）

2022年—2024年，渝農商行現金分紅比例均為30%。渝農商行表示，利潤分配政策保持連續性和穩定性。財報數據顯示，渝農商行上半年實現營業收入147.41億元，同比增長0.46%；實現凈利潤78.47億元，同比增長3.79%。

三家銀行明確表示不進行中期分紅

另外，明確表示無中期分紅的銀行分別是無錫銀行、瑞豐銀行和青農商行。

無錫銀行上半年業績表現在農商行中屬于中等位置，實現營業收入26.45億元，同比增長3.44%；實現歸屬股東凈利潤13.79億元，同比增長3.52%。不過該行資產質量相對較好，截至上半年該行不良貸款率0.78%，撥備覆蓋率424.87%，在10家農商行中僅次于常熟銀行，風險抵補能力較強。該行2022年—2024年現金分紅比例在20%—21.5%之間。

瑞豐銀行在半年報中也表示，2025年上半年沒有利潤分配預案或公積金轉增股本預案。上半年實現營業收入22.59億元，較上年同期增長3.91%；實現歸母凈利潤8.90億元，較上年同期增長5.59%。過去兩年該行現金分紅比例維持在20%左右。

青農商行也明確表示不派發中期分紅。該行上半年實現營業收入57.52億元，同比下滑1.83%，實現歸母凈利潤21.34億元，同比增加1.06億元，增幅5.22%。該行2024年現金分紅比例為23.34%，較2023年提升約1.7個百分點。

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）