企業績效與利益相關者關系實證分析

余玉榮

內容摘要：本文基于安徽上市公司財務數據，運用SPSS軟件對其進行相關實證分析。分析結果表明，對于安徽上市公司，政府和股東與企業績效呈顯著正相關關系，員工和顧客與企業績效呈顯著負相關關系，而債權人和供應商與企業績效的關系并不明顯。此外，企業性質也是影響企業績效的一個重要因素。筆者在結果分析的基礎上，對安徽上市公司處理與利益相關者關系提出建議，如利益相關者利益滿足局部重視與整體兼顧的統一；合規經營，依法納稅；適度原則的科學應用。

關鍵詞：利益相關者 企業績效 因子分析 回歸分析

引言

利益相關者理論認為，企業是利益相關者的企業，是一個由股東、債權人、員工、顧客、供應商等利益相關者組成的有機整體（王艷麗，2011）。因此除企業股東以外，其他利益相關者也是企業資本的投入者和風險承擔者。隨著利益相關者理論被廣泛接受，企業在經營過程中對利益相關者的關注度也在不斷提高。但是，由于資源及政策方面的差異，各區域的利益相關者與企業績效的關系不盡相同。本文旨在通過分析安徽上市公司財務數據，著重探尋安徽上市公司各利益相關者與企業績效之間的關系，并提出建議。

實證研究

（一）研究方法

本文在合理選取利益相關者滿足狀況與企業績效衡量指標的基礎上，通過因子分析將企業的償債能力、盈利能力以及營運能力指標提煉為一個能反映企業績效的綜合財務指標，然后通過多元回歸分析探尋企業績效與各利益相關者之間的關系，并建立多元回歸模型。為了客觀反映研究結果，將企業性質、規模及行業納入影響企業績效的范圍。

（二）指標設計

根據理論分析及相關數據考量，本文將利益相關者界定為政府、員工、股東、債權人、供應商以及顧客。在做因子分析之前，筆者以企業償債、營運、能力三大指標作為衡量企業績效的指標。具體指標設計如表1所示。

（三）樣本與數據說明

本文選取東方財富網安徽上市公司數據，剔除 ST、*ST 公司，剔除異常數據及上市金融公司數據，最終篩選出符合要求的82家上市公司的財務數據，運用spss軟件進行實證分析。

（四）因子分析

本文選取衡量企業經營能力、償債能力及盈利能力的九個指標，如總資產凈利率、總資產周轉率、流動比率、速動比率等，運用SPSS軟件對這些指標進行分析，在此基礎上提煉出一個反映企業財務績效的綜合指標，為后續回歸分析建立基礎。

進行KMO和Bartlett檢驗。KMO和Bartlett檢驗主要用于變量間偏相關性的檢驗，該統計量是否接近于1直接關系到運用因子分析法的合適與否（馮麗明等，2012）。在實際運用中，KMO統計量取值于0.6和0.7之間時就表示可以適用此方法（見表2）。

如表2所示，KMO度量值為0.64，Bartletts球形度檢驗值為1832.314，Sig=0.000。KMO度量值處于適用區間之內，且Sig值符合顯著性水平的要求。因此，本文選用的這些變量適合進行因子分析。

提取因子。解釋的總方差檢驗顯示了因子解釋原有變量總方差的情況，因子1、因子2、因子3的特征值分別為3.334、2.216、1.126，方差貢獻率分別為37.048%、24.619%、12.508%。這三個初始特征值均大于1的指標共同解釋了方差的74.175%，且SPSS分析軟件默認提出初始特征值大于1的因子為主成分，因此本文將前三個因子分別作為前三個主成分。

因子的命名解釋。表3顯示了提取的三個主成分分別與各個變量之間相關性情況。在成分矩陣即因子載荷矩陣中，成分與變量之間的相關性被稱為載荷系數，載荷系數越大，說明因子對原始變量的解釋能力越強（羅元，2010）。如表3所示，主成分1在速動比率、流動比率、總資產凈利率、現金比銷售利潤率上有最大載荷，對應的載荷系數分別為0.79、0.768、0.762、0.749、0.747；主成分2在凈資產凈利率有最大載荷，載荷系數為0.712；主成分3在總資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率上有最大載荷，載荷系數分別為0.728、0.73和0.237。因此，三個主成分可分別以對應載荷系數最大的財務指標加以解釋。

計算各成分的得分，得出綜合績效變量。將以上三個主成分的特征值作為權數，由此得到的綜合績效指標F的表達式為：

F = F1 + F2 +F3

（五）多元回歸分析

多元回歸模型的建立可以對每個利益相關者與企業績效關系狀況進行賦值，從而對二者關系有更為直觀和量化的認識。這一分析的最終目的在于為企業處理與利益相關者關系提供參考。

擬合優度檢驗。擬合優度檢驗結果顯示，R值為0.877，R2為0.769，調整的R2為0.759。這些數據表明，企業績效的綜合財務指標可以較好地運用解釋變量加以解釋。且DW值為1.336，符合自相關檢驗的基本要求，模型的整體擬合優度較高。

顯著性檢驗。由表4可知，F檢驗值為78.024，且Sig值為0.00小于0.05，說明模型在0.05水平下回歸效果顯著。

確定系數。由表5所示得出結果如下：

稅費總額與營業收入比的相關系數為10.936，說明稅費總額和營業收入與企業績效呈正相關關系。Sig值為0.00，則其符合顯著性水平的要求，政府與企業績效的正相關關系顯著。

返還稅和營業收入比的相關系數為20.861，說明返還稅和營業收入比與企業績效呈正相關關系。Sig值為0.056，大于顯著性水平0.05。因此，返還稅和營業收入比與企業績效的正相關關系不顯著。

工資現金福利與營業收入比的相關系數為-9.140，說明工資現金福利和營業收入比與企業績效呈負相關關系。Sig值為0.00，符合顯著性要求，員工與企業績效的負相關關系顯著。

稅后利潤和總股本比與企業績效的相關系數為6.799，說明稅后利潤和總股本比與企業績效呈正相關關系。Sig值為0.00，股東與企業績效為顯著正相關關系。

營業成本和營業收入比與企業績效的相關系數為-4.610，說明在回歸模型中營業成本和營業收入比與企業績效呈負相關關系。Sig值為0.00，顧客與企業績效的正相關關系顯著。

資產總額和負債總額比與企業績效的相關系數為0.026，說明資產總額和負債總額比與企業績效呈正相關關系。但是，Sig值為0.104，大于顯著性水平0.05，則安徽上市公司中債權人與企業績效正相關關系的顯著性不成立。

應付賬款周轉率與企業績效的相關系數為-0.004，說明應付賬款周轉率與企業績效呈相關關系。Sig值為0.595大于0.05，供應商與企業績效的相關關系不顯著。

企業性質與企業績效的相關系數為-0.815，說明企業性質與企業績效存在相關關系。且Sig值為0.00小于顯著性水平0.05，則安徽上市企業的企業性質與企業績效的關系顯著。因此，在回歸分析時，企業性質也是影響企業績效的一個重要因素，應將其引入模型。

企業規模和行業與企業績效的相關系數分別為-0.017和0.579。但是，Sig值都不符合顯著性的要求。因此，對于安徽企業而言，企業規模與行業對回歸分析的影響不大，可以不引入模型。

確定回歸方程：

F=10.936GCSR-9.14ECSR+6.799DCSR

-4.61CCSR-0.815CHARACTER

結論與建議

（一）結論

本文運用SPSS軟件對安徽上市公司2012-2014年的財務數據進行因子分析，在提煉企業績效綜合指標的基礎上，進行回歸分析。為了消除企業性質、規模和行業對企業績效與利益相關者關系產生影響，將這三者也引入回歸分析，以便得到更為客觀的結果。分析結果表明，對于安徽上市公司，政府和股東與企業績效呈顯著正相關關系，員工和顧客與企業績效呈顯著負相關關系，而債權人和供應商與企業績效的關系并不明顯。此外，企業性質也是影響企業績效的一個重要方面，因此將其引入模型。

（二）建議

利益相關者利益滿足局部重視與整體兼顧的統一。通過以上分析可知，政府和股東與企業績效呈正相關關系，說明安徽企業績效有所提升，應特別重視這兩類利益相關者需求的滿足。但是，公司在出臺利益相關者滿足方案時，不能只關注與企業績效存在顯著關系的利益相關者。因為企業是一個有機整體，利益相關者滿足的任何缺失都會間接導致整個企業績效的下滑。所以企業在面對相關問題時一定要注重局部重視與整體兼顧的統一。

適度原則的科學應用。在本文建立的回歸模型中，顧客和員工需求的滿足會對企業績效產生負作用。這個結果似乎與常識相悖。但是，觀察二者的指標計算方法可以發現，對顧客與員工需求的滿足會加大企業的經營成本，這必然會降低企業財務績效。這就是企業績效與顧客和員工呈顯著負相關關系的原因所在。因此，在滿足這類會加大企業經營成本的利益相關者需求時，要在科學分配的基礎上，注重適度原則的運用。

合規經營，依法納稅。如今，部分企業出現偷稅漏稅等違法行為，其原因都是為了虛增企業績效。但是通過數據分析可知，政府與企業績效的相關系數為10.936，呈現顯著正相關關系。即企業依法納稅與政府關系的改善，可以在很大程度上提升企業績效。這一結果表明，企業需持長遠眼光看待國家稅收，一方面稅收是企業生存所必須承擔的義務，另一方面企業通過依法納稅可以改善與政府的關系和企業經營的外部環境，從而促進企業發展。

參考文獻：

1.王艷麗.我國上市公司債權治理效應分析[D].山西財經大學碩士學位論文，2011

2.孫琳.基于Logit模型的中小企業信用風險評估[D].山東財經大學碩士學位論文，2013

3.馮麗明等.基于因子分析的大學生體質健康水平的研究[J].遼寧體育科技，2012（3）

4.李博.大學高層管理者勝任力模型研究[D].武漢理工大學碩士學位論文，2008

5.羅元.基于貧富差距的社會和諧度研究[D].武漢理工大學碩士學位論文，2010