吳玲玲：公平的感覺很好

王　爍　曹海麗

“您擁有的股權，是政府劃給的呢，還是用現金購買的？”克林頓問吳玲玲。

這是1998年7月，美國總統克林頓訪華期間，在與12位上海企業家共進午餐時，向埃通公司總經理吳玲玲提出的問題。

吳玲玲回答說，她所持有的埃通公司20萬元股權全都是用現金購買的。

克林頓顯得更有興趣了：“20萬元現金從哪里來呢？”吳玲玲說，自已籌集了10萬元，其余10萬元是向埃通公司的股東公司貸款，年利率4％左右。

吳玲玲沒有提到自已所擁有的埃通公司另外88萬元“期股”，但這已足夠使克林頓對談話的興趣延續了40分鐘之久。

不經意間，克林頓觸及了近年來上海國有企業改革意義最為深遠的舉措之一。

死而復生

新華社對此的報道只有一句話：“今天中午，克林頓總統還與上海12位私營企業家共進午餐。”

不幸的是，這句話寫錯了。雖然擁有埃通總計108萬元的股權，今年48歲的吳玲玲絕不是私營企業家，她是一名老資格的國企經理。而1997年成立的埃通則是國有的上海紡織控股（集團）公司居控股地位的公司。

位于浦東金橋出口加工區的埃通公司成立于1997年1月18日，第一年實現銷售額5000萬元，人均創利4.4萬元。半年后就被上海市科委認定為高新技術企業，當年獲得ISO9000國際質量認證，經營范圍由紡織行業拓展到治金、石化、醫療器械等行業。北京大學中國經濟研究中心教授周其仁特地去考察了好幾次，他的感想是，“真是個好企業，辦得風風火火。”

不像周其仁那樣始終追蹤埃通發展的人不會想到，這是一個死而復生的企業。

離上海火車站不遠有一個遠通機械廠，這就是埃通的前身。計劃經濟時代，這算得上是中國紡織機械工業里頭頂好的一個廠，長期拿國家定單，做出口產品。90年代以后，這廠眼看著就不行了，單子拿不著，活自己不會找。1995年，新組建的上海紡織控股（集團）公司派吳玲玲到遠通，負責扭虧。

吳玲玲屬于“老三屆”，1966年初中畢業后上山下鄉，回城后在二紡機當了五年工人，擔任過計劃科科長。吳玲玲一路工作，一路自學，讀完了夜高中、夜電大、復旦大學本科、研究生。

吳玲玲奮力扭虧扭了兩年，結論是遠通再也救不活了。幾十年的重點國營老廠積習難改，人浮于事，一單250萬元的銷售，甚至需要35個人來完成。任何一個工人，任何一個時間，都可能一腳把廠長辦公室的門踹開，進來跟吳玲玲聊天——“不為什么，這廠難道不是我們工人的嗎？”

包袱也太重。遠通員工超過3萬，每個月光發退休工資就是天文數字。紡織業又全行業不景氣，誰也拖不動。

1996年中，機會來了。吳玲玲拿到了美國AB公司的一項新技術，恰好在這個時候，又從寶鋼拿了一筆大訂單。但吳玲玲認為，這不應該是遠通的機會。她向紡織控股集團匯報，遠通不行了，訂單和技術也救不活它。她的建議是，讓遠通破產，把技術和訂單拿過來，做出一個新企業。

1996年底，周其仁去了一趟遠通公司，那里已經進入破產程序，數以萬計的工人正在下崗。與此同時，一家名為“埃通”的公司在浦東金橋出口加工區加速籌建。遠通的好機械拿過來，優秀的人選過來，好東西都往里面裝。1997年1月18日，在浦東空地上建起的嶄新公司開業，AB公司的技術裝上去，寶鋼的單子做下來，新的埃通公司站住了腳跟。

綁在一起

在埃通公司成立前兩個月，紡織控股公司出臺了《企業經營群體持股辦法》，原則上確定在下屬中小企業進行試點。《辦法》明確規定：經營者群體持股比例應在5％至20％之間，而主要經營者持股則應不低于經營群體股份的20％。

而在此前數日，上海紡織控股公司討論1997年發展規劃的一個會上，紡織控股公司董事長朱匡宇談到“改革經營者分配機制”問題時強調：“經營者參股要大，投入得少，不痛不癢。要搞就得搞大，叫經營者也輸不起。”

初生的埃通公司成為上海第一家經營群體持股試點的企業。1300萬元注冊資本中，上海紡織控股（集團）公司占20％股權，上海紡織控股（集團）下屬太平洋機電（集團）有限公司占80％股權。讓經營者參股的決定做出后，太平洋機電公司又劃出了100萬元的股本給經營者群體，占注冊資本近8％。

這是一個或多或少帶有強制性的持股方案。所謂“經營群體”包括企業中層以上干部，技術、營銷、業務骨干在內的30余人，根據不同的級別被要求持有數量不等的股權。吳玲玲分到的份額是20萬元。她傾其所有，加上從親戚朋友處借錢，籌集了10萬元；其余的10萬元從太平洋機電貸款。其他人出資1.5萬元至6萬元不等。一次繳款有困難的，在其出資額的2萬元以上，可以向太平洋機電借款。

埃通經營群體持股試點最后充滿了破釜沉舟的氣息。所有貸款人都與公司簽下合約：每月支付貸款利息，本金在3年內還清，個人要承擔償還貸款的無限責任。更讓所有貸款人感到責任重大的是，一系列合約中，專門有一個是要由家屬來簽字的——表明你的家庭同意你借款并準備共同承擔責任。

把經營者與企業綁在一起，上海紡織控股集團初步達到了目的。

逼出來的路

這個目的并不就此一步到位。1997年1月成立的埃通公司最初注冊的是有限責任公司，實行經營者群體持股實際上是在100％的國有股里讓出了7.7％的股權。

1997年10月，埃通改制為股份有限公司，國有股比例降低到50％。新增的股東中，除了增加了職工持股會、民間集體企業和向社會定向募集的自然人外，特別把經營者群體持股的比例提高到20％，為260萬元。

改革方案增加了一項新的內容：對總經理和黨委書記兩人實行期股股權。根據董事會的規定，期股按1比4的比例分配，即個人實際持有股份為1的話，可以配給其4倍的期股。吳玲玲的自有股份為20萬，董事會給她放寬至88萬元的期股，吳個人所占股份因此提高到8％。黨委書記的總股本為46萬元，其中期股為37.4萬元。

參與了期股制度設計的埃通公司董事會秘書衣學政對記者說，期股涉及到的實際上是兩項權益：所有權和收益權。對個人來說，收益權是實的，即經營者每年有根據收益比例分紅的權利。所有權則是虛股，只有在規定年限內償還借款，期股才可以轉化為實股。

根據衣學政的說法，余下的88萬元期股，相當于公司借貸給吳玲玲的遠期無息貸款，“其實就是借雞下蛋。”衣學政說。

具體的安排是，股東把收益權讓渡出來，總經理以每年的分紅抵償公司的借貸。8年之內，什么時候抵償掉余下的88萬元，便可在之后的一年開始拿到分紅。另一個制約的規定是，如果8年內不能償還，不僅這8年的分紅悉數歸公司，20萬元的自有股本金也一并“沒收”；而能夠在8年內不致“血本無歸”的經營業績要求是，平均每年的資產收益率至少保持在12％以上。所有權則在8年之后正式歸個人所有。但總經理在這期間已經擁有實際的表決權和分紅權。

主題變奏

在國有企業里工作了20多年的吳玲玲，在這種經理持期股的制度下，正逐漸改變著她對一個經營者的價值觀念。“我現在的身份就是一個打工者，不是像以前那樣作為共產黨的干部。打工不好就沒有做下去的可能，做好了我就會有一個身價，除了收入，還有無形的身價。”

壓力增大，“累也很累”，但吳玲玲在她48歲的時候卻真正感到“很有勁，因為在探索”。

探索不僅僅是出于她和企業的關系發生了變化，更主要的是“工作的主題變了”。吳玲玲說，以前是領導怎么說，你怎么做，說多了，可能位置也坐不住了，所以不知道自己發展的主題是什么。而現在，這個發展的主題明確得不能再明確，“就是資產增值”。

這場由經理持股到實行期股的試驗已經拉開帷幕，戲的高潮也許還在后頭。但“只要分配公平，大家感覺都很好”，吳玲玲對記者說。