資本黑洞

肖　平

股票價格在上市初期達到34元的最高點后，在隨后的兩年中一波一波走低，最低跌至8.80元，再未給最早的投資者以解套的機會。對于任何一個上市公司來說，這都是很大的羞辱，可這還不是大慶聯誼（600065）惟一的困擾。

一連串的丑聞次第打擊了這個位于黑龍江省大慶市的上市公司：由于涉嫌利潤虛假、募集資金使用虛假等違法、違規行為，大慶聯誼受到國家有關部門的調查；4月21日，公司發布董事會公告稱，“董事長薛永林目前無法履行職責”；大慶市原市長錢棣華因非法收受大慶聯誼內部職工股或法人股而被捕。更有驚人傳聞，說大慶聯誼乃是一個空殼公司。該公司1997年5月上市募集的資金大部分被大股東大慶聯誼總廠挪用；1998年年報在證監會確定年報公布期限過去一個半月之后方才露面；每股收益僅為上年度的1／3弱，還被會計師事務所出具了保留意見。

一片風雨飄搖之中，7月20日，記者飛赴大慶聯誼，參加了該公司的股東大會。這次大會只有18人參加。除了大股東和大慶聯誼高級經理人員外，只有一名自然人股東。

第一任董事長：張大生神秘身亡

作為大慶市第一家、到目前為止也是惟一的一家上市公司，“大慶聯誼”的全名為大慶聯誼石化股份有限公司——這很容易讓人聯想起大慶油田。實際上，大慶聯誼（下稱聯誼股份）與大慶油田并無關系，其控股50.14％的大股東為大慶市聯誼石油化工總廠（下稱聯誼總廠）——當地一家鄉鎮企業。

聯誼股份的首任董事長張大生也是聯誼總廠的創始人。他是一個農民企業家，文化程度并不高，但顯然富于經營頭腦。據說他以2000元起家，支起了一口大鍋，利用小土煉灶煉起了煤油、柴油，轉手賣給附近的農民。就這樣經過滾雪球般的運轉，到了1985年，成立了大慶聯誼總廠，旗下的企業包括瀝青廠、白油廠、齊齊哈爾市建筑防水材料廠等。到1993年成立聯誼股份公司之前，年生產能力已達到1萬噸白油、10萬噸道路瀝青、3000噸石蠟，總資產達6億元；1996年被農業部批準為國家級鄉鎮企業集團。

聯誼股份是以定向募集方式在1993年12月20日成立的。發起單位除了聯誼總廠，還有大慶市油脂化工廠、大慶市大同區林源建材公司等，其中聯誼總廠以其所屬的助劑廠和油污凈化廠（目前依然是股份公司主要生產基地和利潤主要來源）經營性資產投入，占了股份公司73％以上的股份。1997年4月，聯誼股份作為“歷史遺留問題股”拿到了上市指標，公開募股上市。股權雖經稀釋，聯誼總廠仍居控股地位。

上市后的聯誼股份以過去的助劑廠、凈化廠為主要廠區，與聯誼總廠近在咫尺。記者在大慶采訪時，深感聯誼總廠在當地的名氣遠遠超過聯誼股份。出租汽車司機不知道聯誼股份竟系哪家，把記者拉到了市區的聯誼賓館。而從賓館到廠區有七八十公里之遙。

在聯誼，許多員工至今記著張大生的好處。在聯誼股份1993年剛成立時，張大生曾向全體員工許諾，要在四年內讓員工的工資由當時的每月300元上升到1000元。1997年，上市后的聯誼股份員工們拿到了這個數字。

不過，48歲的張大生未能平平安安地與員工共享上市后的好時光。1997的11月，在聯誼股份上市后的首次股東大會召開前夜，張大生突然遭遇槍擊。張僥幸未死，但在住院20天后，于出院前猝死。槍擊張大生的人究竟是誰?原因何在？張大生最后是何死因？這些事在大慶有許多傳言，但至今沒有明確說法。

第二任董事長：薛永林黯然退場

張大生神秘死亡之后，大慶聯誼的掌門人從昔日的企業家換成了前政府官員，曾任大慶市政府副秘書長的薛永林于1998年1月接任董事長。

很快地，聯誼股份的大股東聯誼總廠的歸屬發生重大變化：按上級部署，原系鄉鎮企業的聯誼總廠與當地一家虧損的大型國有企業三環企業集團合并。三環企業集團是家成立于50年代初期的企業，有職工近萬人，主業為農牧業，與大慶聯誼的石化業毫不相干。關乎聯誼股份大股東股權變遷的這項變動沒有公告，整個合并以給聯誼總廠成立“戴帽公司”的方式進行。新合并的聯誼股份集團公司成了大慶聯誼總廠的全資股東，進而間接控股了聯誼股份。

三環企業集團與聯誼的結合顯然缺少足夠的經濟上的理由。由于三環企業集團與聯誼股份、聯誼總廠之間產業缺乏結合點，加上冗員較多，聯誼股份不得不減員增效。利益受到損害的原有職工不滿，開始向上反映情況，并要求查明張大生的死因。

這些努力顯然收到了意外的效果。由中紀委、審計署、監察部組織的聯合調查組從去年6月開始立案調查。隨著調查取得進展，大慶市原市長錢棣華收受大慶聯誼內部職工股賄賂的事件浮出水面。在此期間，三環企業集團又告別聯誼總廠，重新成了獨立公司。

調查組的收獲出乎人們的想像。聯誼股份1997年上市所募集的4.8億元資金的去向問題被挖了出來。隨之而來的是，1999年4月20日，聯誼股份發布董事會公告稱，“由于涉嫌利潤虛假、募集資金使用虛假等違法、違規行為，正在接受國家有關部門的調查。”4月27日，公司再度發出董事會公告，稱“公司現任董事長薛永林目前無法履行職責，公司董事會將按有關程序選舉新的董事長”。

第三任董事長：于登祥面對詰問

詰問之一：2.5億元被大股東挪用，去向不明

1999年5月，大慶聯誼召開董事會，選舉于登祥為新任董事長。過去甚至沒有在大慶聯誼董事會成員的名單上出現過的于登祥當年從聯誼廠的車間主任干起，出任董事長之前的職務是聯誼總廠副廠長和集團副總經理。

在多事之時接任掌門之職，50歲的于登祥上任伊始，便面臨投資人對于當年資金投向的詰問。

聯誼股份的發行價是9.87元，扣除各種費用以后，按照1997年中報的會計報表，公司凈募集資金達4.8億元。

在聯誼股份1997年4月26日的招股說明書和5月20日上市公告書上，都明確指出募集資金的四大投向：一為總投資高達2.8961億元的齊齊哈爾富拉爾基油田開發，項目建設期為1997年—1998年，達產期為1999年，效益預計為年均利稅總額1.3404億元；二為油品儲運系統改造項目，項目總投資3985萬元，項目建設期為1997年，達產期為1999年；三為1000噸/年莖丙基甲基纖維素改擴建工程，項目總投資4823萬元，項目建設期1997年—1998年，達產期為1999年；四為2萬噸/年無水偏硅酸鈉工程，項目總投資4992萬元，項目建設期1997年，達產期1998年。

聯誼股份1997年度年報顯示，募集資金正在投向預定的投資項目：在建工程年末比年初增加1032.24％，主要是募集資金到位，投入富拉爾基油田的開采、油品儲運系統建設、莖丙基甲基纖維素工程和五水偏硅酸鈉工程的四個項目，項目尚未完工。

然而，細心的投資者很快看出了問題。

按照1997年4月26日刊登的招股說明書，公司用于油井開發的投資金額需要募集資金2.896億元，建設期為1997年—1998年，達產期為1999年，投資油井300口。

聯誼股份1997年年報披露，全年投資油井金額為2.3億元，打油井115口，只完成工程進度的40％。

把這兩則公告放在一起，信息很明顯，油井投資2/3強，但任務只完成了1/3。

接下來的事情更糟。在井打了一年以后，工程進度沒有絲毫進展，一直到1998年底，仍只完成工程量的40％！錢到哪兒去了，工程為什么停下來了？

事后人們知道，總計2.5億元的募集資金——包括油品儲運系統中的2771萬元、無水偏硅酸鈉工程中的4715萬元、富拉爾基油田的1.29億元、莖丙基甲基纖維素工程4791萬元——被公司的控股母公司聯誼總廠挪用了。在過了證監會年報披露期限一個月后，聯誼股份6月18日發布年報，正式披露這一事實，并表示準備在賬上將這部分資金占用由原來的“在建工程”項調為“其他應收賬”。

有心人會注意到，今年7月21日公布的聯誼股份股東大會決議，在第四項表決議程也就是“1998財務報告”項上，出現了100股的反對票。事實是，在前一日舉行的股東大會上，惟一一名外來自然人、持股僅為一手的小股東，對該報告所公布的把“在建工程”項調為“其他應收賬”提出了疑問，新任董事長于登祥未能回答，而總經理孫承緒的答復模模糊糊。他說，此時，聯合調查組正在進行調查，而聯誼總廠已經承諾要償還欠款，至于怎樣償還，要等到調查組對總廠有一個說法后才能下結論。所以，“現在我們沒有辦法說我們應該怎樣做，或者調查組應該怎樣解決處理這個問題。”這位孫總經理當然也表示：“我們會給廣大投資者一個滿意的很好的答復。”

這對于那位股東顯然沒有說服力。他投了反對票。

聯誼股份所給的理由很難說是充分的。既然公司處于非常時期，就應該保留原有的公司財務賬務的科目，而不應該現在就調動公司賬目；另外，按照財政部財務會計的有關規定，其他應收款一般指非生產性的數量額度較小的款項。這筆數額巨大款項放置其他應收款項下實為不妥；調賬可能直接產生的后果是，公司原本的投資沒有變成資產——以在建工程體現的資產——而是變成了對控股母公司的債權。這收得回來收不回來就不好說了。

母公司聯誼總廠把這2.5億元拿去做什么了？據說，調查組正在進行調查。但到目前為止，仍無答案。

1998年中報披露，在建工程不僅分文沒有增加，反而略有減少。從這個公開的信息來看，挪用的時間發生在募集資金到位僅半年的時間內。

詰問之二：2．3億元變成了向大股東購買的存貨

由于聯誼股份的主要投資活動期是在1997年底以前完成的，因此，追索剩余的2.3億元資金，要從公司的1997年年報入手。

聯誼股份1997年年報最引人注目的是，一年內存貨增加值為2.8億元，增加幅度為156.04％，增幅驚人。而且這種趨勢延續到了1998年。從1998年中報可以看出，半年內，存貨數量又增加了4000多萬元，被存貨占用的資金竟然高達3.2億元！

從資產負債表中可以看到，企業的負債并沒有增加。這就是說，存貨所占用的資金，大部分應來自發行股票所募集資金和部分原自有資金。換句話說，募集的資金除被大股東挪用外，剩余的大部分資金被存貨所占用了。

聯誼股份1997年年報為斥巨資購買存貨給出的理由是，存貨的增加是原油儲備增加以及為規避銷售風險產成品增加所致。

出售原油的上家是誰呢？根據公司的招股說明書，聯誼股份所需原料的絕大部分是通過大慶聯誼總廠提供的。1997年上半年，大慶聯誼總廠提供給股份公司的原料占其全部原料來源的81.5.％。下半年雖有所減少，但全年大慶聯誼總廠提供給股份公司的原料總金額高達3.697億元。

結語

從大慶新區到聯誼股份公司，要1個小時的車程。一路上，無人監管、毫不偷懶的“磕頭機”不停地擺動。聯誼股份的主要廠區是聯誼總廠將其原有的助劑廠和污油凈化廠折股發起成立聯誼股份時的資產。大約一平方公里的廠區里，大大小小的儲油罐井然有序，自動裝置系統懸掛在立柱旁，全自動控制系統安靜地躺在空調房間里，油罐車停靠在軌道上，處理污油的處理池也很醒目。看起來，生產有序地進行。

工人們對把聯誼股份稱為空殼公司的傳言表示氣憤。他們說，大股東聯誼總廠是挪用了許多募集資金，但還是有些資金投入到股份公司里了。他們還說，現有的廠區和設備、人員仍然發揮著效益，股份公司的絕大部分收益是從這里產生的。

質樸的工人們不能理解，在大慶明亮的陽光下歷歷在目的廠房、設備和他們自己，怎么就在傳聞中成了“空殼”?但是，樸素的感情代替不了冷酷的現實。以這些廠房、設備和項目的名義募集來的資金，有2.5億元被挪用而去向不明，有2.3億元莫明其妙地變成了巨額存貨。錢去了哪兒？怎么辦？而且，聯誼上市兩年，董事長換了三任，其間的曲曲折折，生生死死，何時才能向世人作出交代？

無論如何，上市公司應當是陽光下的公司，投資者們有權利得到答案。