韓國信用卡危機

11月21日，韓國最大信用卡公司——LG信用卡公司宣布由于缺乏流動資金，當天中斷現金提取服務三小時，22日和23日又在所有銀行中斷了現金提取服務。

這對LG公司的1800萬持卡人而言無異于冬日驚雷?，F金提取業務是信用卡公司向持卡人提供的最基本的功能之一。LG公司被迫中斷現金提取業務，表明公司已經陷入了流動性危機之中。

經過談判，11月23日晚，Woori銀行和另外七家銀行組成的債權團終于同意向該公司注入2萬億韓元（1美元約合1200韓元）貸款，并將到期債務展期一年。24日開始，現金業務得以恢復。同時，公司表示將進行高達25％的大規模裁員，在今明兩年核銷9萬億韓元的壞賬，并將公司資產規?？刂圃?0萬億韓元之內。

對此，信用評級機構標準普爾警告說，目前向LG信用卡公司的注資不過杯水車薪而已，而另外一家評級機構惠譽則表示，除非有更多資金注入，明年第一季度隨著新的債務到期，LG信用卡公司仍將陷入危機。

今年以來，韓國九家主要的信用卡公司都遇到了類似的流動性問題，只不過不像LG那樣嚴重而已。如果將拖欠90天以上視為債務違約，截至2003年10月末，360萬韓國人未能按期還款，占韓國工作人口的16％，這個數字已經是第16個月持續上升。以拖欠余額計，信用卡欠款一個月以上的約有10％，而美國僅為4％。

1997年亞洲金融危機后，韓國信用卡行業在政府的鼓勵下曾一度欣欣向榮，并成為刺激國內需求增長的主要動力之一。從蓬勃發展到陷入困境，僅僅只有幾年時間。亞洲金融危機爆發，對于韓國經濟和金融體系造成了重大沖擊。其中對于大型財閥企業的貸款，更成為韓國各家商業銀行的“夢魘”。隨著經濟的恢復，韓國各家銀行開始積極發展針對居民的消費信貸，希望能改善過去信貸資產過于集中在企業貸款的狀況。韓國政府也開始鼓勵信貸消費。信用卡業務就是在這種環境下發展起來的。各家商業銀行都成立信用卡部門或者附屬的信用卡子公司，另一方面許多大企業集團也開始設立信用卡子公司，通過向銀行借款或者資本市場融資來發展信用卡業務。

信用卡市場的“五巨頭”LG、三星、國民(kookmin)銀行、外換銀行(KEB)、Woori銀行均屬這兩種類型。

從2000年開始，政府對信貸（信用卡）消費實行消費稅減免政策，并取消信用消費限額控制，信用卡消費急劇上升。消費信貸余額與GDP的比例從2000年的39％，增至2002年底的52％，到2003年年中家庭債務占GDP的比例竟然高達74％，這比亞洲其他任何國家都高。到2003年9月，韓國信用卡總數超過1億張，信用余額為122.4萬億韓元。

在這個過程中，短期的高利潤率使得各家公司紛紛加大營銷力度以擴大規模。以LG信用卡公司為例，其1998年底的信用卡發行量為612萬張，到2002年底已經達到1800萬張。公司2001年和2002年的凈資產收益率都超過了60％。

居民消費的增長使得韓國在對美出口下降的同時維持了強勁的經濟增長，但也在銀行體系積累了相當數額的隱性壞賬，這最終會拖累經濟增長。摩根士丹利亞太區經濟學家謝國忠在9月就指出，韓國國內過度的信貸消費最終降低了家庭部門的消費傾向。

從2002年下半年開始，就不斷有韓國銀行宣布由于對消費信貸提取準備金和信用卡消費拖欠上升，利潤大幅度下降。但直到2003年春季，信用卡公司借入資金成本大幅度上升，才引起金融當局和公眾的足夠警覺。據韓國金融監督院披露，LG、國民、BC等9家信用卡公司在去年下半年的損失總額共達到1.3698萬億韓元。2002年11月韓國三星信用卡公司就預計：雖然自金融危機后，韓國信用卡市場每年遞增60％～70％，但從2003年開始，其增長率跌到10％水平的可能性較大。如果信用卡核銷率上升將持續到2003年第三季度，大部分信用卡公司將難逃赤字之禍——LG果然被不幸言中。

信用卡業務一向被認為是盈利豐厚的銀行優質資產，在如花旗、匯豐這樣的歐美銀行，信用卡業務資產收益率高達4％～5％，而普通商業貸款的資產收益率不超過1％。

信用卡業務的收入一般分為三部分：交易傭金、年費和循環信用利息，最后一部分一般是主要的收入來源。由于韓國不允許信用卡公司吸收存款，所以商業銀行旗下的信用卡公司或部門主要是利用母公司作為資金來源，而獨立信用卡公司則主要通過向商業銀行貸款或者向資本市場融資，包括發行債券、商業票據以及資產證券化融資，其中相當一部分是短期融資。對于獨立信用卡公司來說，一旦資產質量出現問題，則債務資本市場融資的成本將會上升或者干脆關閉，這時就會出現流動性危機。

信用卡這項通常被認為高盈利的業務，如何走到今天的危機邊緣？

“在信用體系沒有建立的情況下，韓國主要的信用卡發行機構盲目擴大發卡規模，忽視風險控制，是導致信用卡公司陷入危機的主要原因?！表n國國際金融研究中心金偉大研究員告訴記者。

金偉大認為，規模完備、標準化、經過審慎核定、系統聯網的個人信用資料是開展大規模消費信貸業務，特別是信用卡業務的前提，也是事前風險控制的核心。但韓國沒有一個共享的個人信用資料中心，信用卡發卡機構僅僅依賴自己掌握的信用數據來判斷個人的信用登記。

信用卡業務是一項規模效益明顯的業務，其前期的固定投入相當高，但是當發卡量達到一定臨界點后，利潤就會迅速增加。韓國的信用卡公司為搶占市場，迅速擴大顧客基數，攤銷自身信用卡體系的固定成本而匆忙上陣攬客。

一旦規模被放到首位，風險控制就被放在了腦后。韓國的銀行和信用卡公司在消費信貸鼓勵政策下往往沒有充分調查個人資信狀況就把信用卡發了出去。目前，韓國的成人平均每人擁有4.5張信用卡。其中相當一部分是“上門推銷”的：發卡行甚至不審核申請人的收入狀況和信用紀錄。信用卡市場的激烈競爭還使得各家信用卡公司爭相提高信用額度，并降低欠款利息。

據韓國《朝鮮日報》報道，估計韓國有近100萬“以卡養卡族”，這些人同時持有多張信用卡，通過拆東墻補西墻、借新債還舊債的方法維持個人信用余額，雖然在單個信用卡公司看來這批“以卡養卡族”違約記錄并不高，但對整個信用卡行業來說卻隱藏著巨大的風險。金偉大研究員向記者表示，信用卡新增貸款的月拖欠率高達30％，而這些新貸款很大一部分是用來償還原有拖欠的。

在缺乏足夠的事前風險控制的前提下，事后循環信用的比例又相當低，即往往要求一次付清欠款而非設定最低分期還款額，這樣一個低利息、高額一次性本金的信用結構正好和高循環利息、低分期本金的通行信用結構相悖，競爭結果只能是累計壞賬——持卡人往往是流動性受到約束的消費者，一手鼓勵爽快消費，一手要求一次性還貸，如此“逼債”，怎能不出現龐大的違約群體？

由于只注重客戶規模增長而忽視風險控制和收入結構合理化，韓國信用卡公司的盈利能力從去年下半年就開始了惡化，LG信用卡公司2002年利潤比上年下降50％以上，排在第二位的三星信用卡公司去年利潤也比2001年下降了16％以上。

更為嚴重的是對信用卡公司的救援所隱含的道德風險。在8月金融監督院對金融機構的經營狀況進行調查時，韓國政府表示將對信用卡公司危機做出反應；10月下旬，韓國政府“資產管理公社”（KAMC）透露，將把從信用卡公司收購的不良債券本金和利息最高削減70％；韓國國民銀行決定最多減免50％的債務本金和利息，而LG投資證券（在LG信用卡公司持股8.09％）制定了最多減免33％的本金和利息的“多重債務共同追查”計劃。加上10月成立的“標準信用恢復支援委員會”，債務再調整相關的計劃將達到4個。但這一切并沒有使主要信用卡公司的財務狀況得以根本改善，直到LG信用卡公司陷入危機之中。

國際評級機構惠譽（Fitch）中國區主席鄔潤揚在接受記者采訪時認為，LG信用卡公司危機是對韓國金融體系的“又一擊”，但韓國銀行體系并不會有嚴重損失。整個金融體系仍是穩健的，這并不會成為“壓垮駱駝的最后一根稻草”。

鄔認為，韓國獨立信用卡公司單一的業務結構和融資方式使其抗風險能力較低。在此次信用卡危機，商業銀行旗下信用卡公司的抗風險能力就強的多。現在看來，需要重新思考獨立信用卡公司這種發展模式。