張文魁：國有資產處置是企業規模化的重要機會

8%的私營企業已通過兼并收購國有企業獲得壯大，14%的私營企業則正在作這方面的準備。隨著國資管理體制改革的推進，國有資產處置正被眾多中國企業視為實現自身規模化的又一重要機會

伴隨著國務院國資委的成立和國資監管條例的出臺，國有資產管理體制改革已進入實施階段，這將意味著相當部分的存量國有資產要從許多領域退出。

有退就有進，國有資產處置將為中國的企業，尤其是民營企業的規模化帶來重要機會。這是最近上海零點調查公司就此問題調查得出的結論。

上海零點調查公司不久前通過快速電話調查系統針對北京、上海兩城市326家注冊資金在500萬元以上的企業中、高層管理人員，就未來投資方向進行隨機抽樣調查。結果發現，國有資產處置正被眾多中國企業視為實現自身規模化的又一重要機會。

地方國有資產大部分要退出

在經濟全球化的時代，規模化是每一個企業都要追求的目標。世界500強企業正是憑借其強大的規模，而在全球范圍獲取及整合資源，獲得了一般企業難以企及的商業利益。中國企業越來越意識到規模化對未來企業發展的重要性。

零點公司所獲得的數據顯示，在回答如何推進企業規模化時，有17.79%的決策者看中盤活銀行不良資產或國有企業改造。這說明，中國企業已經發現，并開始抓住當今中國經濟結構變遷中所蘊含的商業機會。

中國工商聯在2002年也做過一個調查，發現有8%的私營企業已通過兼并收購國有企業獲得壯大，有14%的私營企業則正在作這方面的準備。我相信，隨著國資管理體制改革的推進，中國私營企業對并購國有企業、整合國有資產的積極性將會更高。

從現實的角度來看，中國擁有11萬億元的國有資產，國有資產的整合無疑有助于中國優勢企業的規模化。

對于國有資本的退出，最受鼓舞的無疑是中國的民營企業。因為從行業分布來看，國有資本分布于每一個行業，外資也能進入大部分行業，而民營企業能進入的行業不僅不及國有資本，也不及外資。這種狀況應該盡快改變，人們將會看到，將會有越來越多的民營企業并購國有企業，民企并購國企的高潮即將到來。

在中國目前的11萬億國有資產中，地方所有的經營性國有資產約4到5萬億，這些國有資產大部分要退出。

事實上，各地國有資產退出的過程一直在進行并延續著。在上個世紀90年代，已有數萬個小型國有企業被地方政府以各種方式出售或者關閉。現在將進入新一輪國有資產退出的高潮。各地都在為此積極行動。如在4月初，江蘇省政府為數百名國內外管理人士和投資銀行家舉行了一次展銷會，以吸引他們對近300家國有企業的興趣。

并購者為何謹小慎微

但民營企業在吸納國有資產的過程中一定要注意把握分寸，避免留下后遺癥。

一個最麻煩的問題是，如何安置原來國有企業的職工。在被收購兼并后，國企職工原有的身份以及相關的福利和社會保障都將成為歷史，這將引起他們強烈的震動和反彈。對他們的就業安置問題一定要談判清楚。

另一個需要警惕的是對原有國有企業所欠的債務，顯性或隱性的都要調查清楚，特別是隱性債務。

許多民營企業都把被兼并收購的國有企業視為香餑餑，但因為這兩方面沒有處理好，結果兼并收購后遇到巨大的麻煩，才發現香餑餑變成了苦果子。

還有一個突出的障礙是，如何準確的進行國有資產價值評估。在以往國有資產處置中，許多地方政府多采用簡單的交易模式，將國有資產按照凈值進行處置，這種方法往往偏離市場價格，因而許多資產并不能成交，這是民營企業對國有資產整合心存障礙的重要原因。

因此，要消除投資者對國有資產價值評估存在的疑慮，按照市場的方法加強對這些資產在贏利空間和贏利實現機制方面的評估，是有效的解決方式之一。

收購兼并國有資產的最主要障礙

在國有資產處置所涉及到的各當事者中，國家的態度和做法是各環節的關鍵之所在。

國家的政策、態度不能令企業放心，導致很多企業在參與國有資產整合中將會選擇比較謹慎的方式，如托管、租賃等方式。零點公司的數據顯示，采取部分控股（27.59%）或對企業資產托管（29.31%）方式的企業超過一半；而選擇收購全部股權（15.52%）和收購全部資產（8.62%）的企業僅兩成多一點。

相關政府部門缺乏效率和公平，成為多數中國企業在以往收購兼并國有資產時遇到的最重要障礙。零點調查的數據顯示，企業認為國有資產處置中政府直接造成的障礙超過了6成其中，國有資產價值評估因素（29.32%），手續煩雜（17.24%）、對境外資本和民間資本的政策不一（10.34%），項目時間拖得太長（8.62%）。

而與企業本身相關的員工安置（10.34%）以及債務與合同風險的影響因素（10.34%）僅占兩成。

現在，政府有很多事要做。

最主要的，政府應建全和完善社會保障制度。如果原有國有職工不能納入到有支付能力的社保體系中來，他們就會阻礙企業的兼并重組，從而使這一進程根本就沒有辦法推進。

其次，政府應該加快培育融資體制。國外的收購兼并大部分都是用換股的形式進行，像惠普收購康柏，就是通過支付股票而非現金的方式進行的。而我國目前的收購兼并活動大都是現金交易，但許多企業都一下子拿不出很多現金，這就阻礙了市場并購活動的大規模開展。目前我國商業銀行貸款目錄里還沒有用于支持兼并收購活動的貸款。

第三，政府應考慮對原來的經營者提供一定的補償，要為他們提供一個“金降落傘”，以作為他們多年來經營企業的回報，使他們愉快地離開現有崗位。否則他們就會對并購活動采取各種抵制手段，或者破壞現有資產，或者轉移資產。

為原來經營者提供“金降落傘”的支出，可以由收購的企業支付，但政府必須要提出這樣的條件并將其作為并購出價的一部分，也可以由政府從出售股份所得的資金中專門拿出一塊來，或者采用送他們股權的方法。這方面要與并購者協商好。

此外，政府一定要確保國有資產退出的過程是在公開性和競爭性的機制上進行，不能指定哪個企業出售給哪一家，要比較誰的綜合出價最高，綜合出價包括并購者的未來發展能力、安排和促進就業的能力等。

盡快確立清楚明快的股權轉讓審批環節，是國資委成立后的第一個當務之急。以前由于國有資產管理的權限不清，財政、經貿委、勞動、人事，哪個部門都介入，又都管不了，一些企業要并購，甚至究竟由哪級政府來審批都搞不清。

上市公司要進行股權轉讓時，是明確要由財政部來批，但在地方上，一些大企業的并購活動地方政府往往不敢批或批不了。這種情況隨著新國資體制的確立將會根本改變。

在經濟競爭日趨激烈的環境中，相信越來越多的企業會全面客觀地認識國有資產價值，并將此視為自身規模化的重要機會。而中國企業的規模化將預示著整個中國經濟實現更多的競爭優勢。■