身份錯位的分紅保險

各保險公司向保監會報備2002年分紅保險分紅情況的日子日益臨近，持有分紅保單的人們開始指望著今年的紅利。

一些媒體指出，由于去年基金業全行業虧損，而保險業資金運用收益率有所下滑，所以各家分紅險的分配紅利恐怕不會令人滿意。

不過，就記者了解，分紅險的分紅情況與保險公司上年資金收益并不存在直接對應關系。分紅險的熱銷和圍繞它展開的爭論，折射出這個新產品在客戶、代理人和保險公司各方眼中扮演著很不相同的角色。

2002年的壽險市場，分紅險貢獻巨大。壽險分紅產品保費收入1121.7億元，占到人身保費收入的49.3％，將近半壁江山。據了解，在深圳市場，2002年分紅產品占到新單保費收入的80％以上，其火爆可見一斑。

保障還是投資？

簡單來講，分紅保險是指保戶不僅可以享受一般的保險保障，還可以定期獲得保險公司對保險資金運作后所得利潤的分紅。

不少公司在描述分紅產品時說，它具備“保障、投資、儲蓄”三位一體的功能。如果仔細分析中國目前的投資大背景以及老百姓的理財觀念，可以發現，分紅產品的熱銷，很大程度上得益于它迎合了客戶的投資需求。

一位保險業務代理員告訴記者，老百姓對保險的認識依然比較浮淺。以往人們常常將保險和賭博聯系在一起，后來又有災害補償說、投資說等等。現在仍有不少人認為，參加保險若不發生事故那就“不合算”了。而分紅險的出現，讓業務員多了一個說服客戶購買保險的理由——兼具投資功能。在銀行和業務員有意無意地引導下，許多客戶是出于投資心態才購買分紅險的。

看看某銀行關于分紅保險的宣傳，就能清楚地體會到這一點：

“1996年至今，銀行存款利率一降再降，但城鄉居民存款卻還在一直攀升，這是為什么呢？主要是由于我國處于社會保障體系轉軌與保障制度重建的特殊時期，人們要通過儲蓄應對未來預期的不確定性，百姓選擇儲蓄，其實是將銀行視做‘保險柜’，盡管收益很低，但卻安全，沒有什么風險，至少本金不會受損失。有沒有另外一種投資產品，它類似儲蓄——保本、有保底收益，又有額外的投資收益，且辦理手續方便又簡單？有，它就是——銀行分紅保險。這是一種保本、有息、零風險的產品?！?/p>

目前國內普通居民的投資渠道仍然非常狹窄。去年上證綜合指數下跌17％，許多人對股市畏而遠之?！岸婵罾⒂诌@么低，與其存銀行，不如買個一舉多得的分紅險算了”。

正是出于這種心態，投保人非常關注分紅險和其他投資品種的比較。一些大眾媒體甚至登出“分紅保險和儲蓄誰更劃算”的文章。

有保險公司宣傳說，從長期投資的角度來看，分紅險獲得了保險保障之外本金的保值和增值，合同到期時將獲得“本金＋保底收益＋累積紅利”。某保險公司的一位精算師告訴記者，保險代理人所說的“保底”收益，其實指的是保證利益，即包含死亡給付金額、生存給付金額以及退保金額，只要投保人在保險期間內不退保，投保人在這段期間內總能獲得保險公司定額的保險保障金額。

在他看來，分紅就可理解為一種不保證利益，它與保險公司的投資是否獲得收益直接掛鉤，并沒有所謂的“保底”。也就是說，分紅險包含了保證利益和不保證利益。當然，即使在保險公司上年資金運作沒有贏利，分紅保險的最低分紅是不分紅，投資者可能的最大損失就是保險公司與銀行的利率差。

但不少專家反復指出，分紅保險的主要功能依然是保險，而紅利的分配只是其附屬功能。分紅險銷售過程中出現的誤導和偏差，使得其投資功能被片面放大，而保障功能被忽略了。

出于投資心態購買分紅險的人，自然盯著保險公司的紅利報告。如果實際結果和代理員當初的過火渲染存在較大差異，保險公司的形象難免大打折扣。

紅利懸念

我國的第一張分紅保險保單誕生于2000年，由于儲蓄、國債不斷降息，股市又持續低迷，兼具保險、儲蓄和投資功能的投資分紅保險一進入市場就受到歡迎。而各家公司的分紅保險產品包括國壽的“鴻泰”，平安的“千禧紅”系列產品，太平洋的“紅利來”，新華的“紅雙喜”，太平的“盈豐”、“盈盛”，泰康的“千里馬”等。

一般來說，保險公司每年3月15日前后向保監會報備分紅保險專題財務報告。6月1日是紅利分配起始日，之后在每張保單的周年日保險公司開始向客戶寄送紅利通知書。

值得注意的是，客戶分享保險公司的投資收益是有前提的，即保險公司在實際經營過程中產生可分配盈余，而且紅利的分配視保險公司的經營情況而定，總之紅利分配具有不確定性。

據業內人士介紹，一般紅利的來源包括三個方面：死差益、利差益和費差益。有些公司的紅利不包括費差益。死差益，是指保險公司實際的風險發生率低于預計的風險發生率，即實際死亡人數比預定死亡人數少時所產生的盈余；利差益，是指保險公司實際的投資收益高于預計的投資收益時所產生的盈余。

這樣看來，保險公司在厘定費率時要考慮三個因素：預定死亡率、預定投資回報率和費率。在壽險保單的保障期限內，實際情況可能同預期的有所差別，保險公司將這部分差別產生的利潤按一定的比例分配給客戶，這就是紅利的來源。

一個精算水平較高的保險公司，一般不會在核保、費用方面產生較大的誤差，因此分紅保單的紅利大部分來源于投資收益。而投資收益的多少取決于保險公司業務經營能力的強弱，這表明所謂的保單紅利不僅僅是贏利，也有可能是不贏利。

在公司經營有贏利的情況下，分紅保險的紅利來源于該險種投資賬戶的可分配盈余。保險公司每年度計算盈余并進行分配，保監會規定可分配盈余至少為盈余的70％。所以，保險公司對分配方案有一定的自由度。在沒有盈余的情況下，紅利理論上可以為零。

按《保險法》規定，保險公司的資金運用，限于在銀行存款、買賣政府債券、金融債券和證券投資基金上面。中央財經大學保險系主任郝演蘇教授介紹，去年全國保險資金運用情況是：52％的資金是銀行存款、18.6％用來購買國債，10.7％回購，6.96％金融債，5.4％證券投資基金，3.16％企業債。

部分媒體認為，由于去年基金業出現了全行業虧損，所以會拖累到保險業的投資收益。不過，從以上數據看，基金在保險資金用途中所占比例比較低，影響似乎不大。保險資金的平均收益率倒是更有相關度，統計數據表明，2001年保險資金運用的平均收益率為4.3％，而2002年這一數字只有3.14％。如果保險公司的分紅方案和其資金運用的平均收益率相關，那么今年的分紅將比去年差一些。

當然，不排除保險公司在各年度之間進行調劑的情況。分紅產品的期限比較長，保險公司對產品的分紅方案有長期計劃。所以，上年的資金投資狀況不一定就在下一年紅利分配中體現出來。某保險公司精算師告訴記者，在投資收益豐厚的年份，保險公司可能預留部分收益；而在投資收益較差的年份，有可能調撥往年投資收益補貼一部分紅利。

各公司分紅險的紅利分配到底怎樣，目前仍是未知數。較之投資連結險和萬能壽險，分紅保險的公開程度最低。保險監管機關也有規定，不允許片面地向社會公布投資收益率。平安保險（集團）公司壽險精算產品中心的精算師告訴記者，如果只片面強調公司投資收益率的高低，進行不恰當的攀比的話，對客戶來講，其實是一種誤導行為。

保費收入：財富還是包袱？

銀行代理已成為壽險的主要銷售渠道之一。據統計，2002年我國壽險分紅產品保費收入1121.7億元，銀行代理壽險保費收入388.4億元，占人身險保費收入的17.1％。

郝演蘇教授認為，在分紅險的銷售中，銀行扮演了推波助瀾的角色。近幾年銀行經過不斷改革，信貸管理已經相對健全許多。目前銀行手里囤集了大量存款，如果放貸不出去，無疑是個巨大的包袱。為保險公司代理分紅險，銀行一舉兩得：一方面，將存款導入保險公司，可以緩解部分存貸壓力；另一方面，還可以從保險公司獲得可觀的代理費。

在郝演蘇看來，保險是個新興行業，對各種產品的市場定位還存在許多誤區。由于股市從2001年8月開始持續低迷，而央行多次降息，并征收利息稅，使得老百姓手中資金的可運用渠道非常有限，在這個時候，年青的保險行業義無返顧地成為了資金的避風港。以分紅險為誘餌，吸引了很多資金。他說，如果這些資金運用得好，自然是一筆財富，如果運用得不好，那就是一個包袱。

力推分紅險的保險公司，往往以分紅險在境外大行其道為依據。但有專家指出，境外投資型產品的大發展是在保障型產品基本飽和之后才出現的。如臺灣傳統產品的覆蓋率是137％，香港是69％（不包括1/3的外籍居民），而內地2001年的覆蓋率只有6％。

在成熟市場上，保障產品已經飽和，資本市場比較健全，國民心理承受能力比較強。而中國目前階段，商業保障程度低，資本市場存在許多問題，居民心理比較脆弱。許多人是抱著投資的心態購買分紅險的。這種心態將給保險公司巨大的壓力。如果分紅比較差，人們將對保險公司的經營能力的信心大打折扣。

分紅險等投資性保險的順利推廣離不開發達的資本市場的支撐。只有當資本交易市場完善，有多樣化的投資產品可供選擇時，保險公司才能從投資中獲取既定的收益，保證對投保人投資利益的兌現。但中國目前證券市場很不規范，虛假信息充斥，保險公司面臨嚴重的資產風險。保險投資渠道雖有所拓寬，但從整體上看，資產業務相對還是較窄。一旦資本市場大幅下挫，保險公司的資金運作不可能有很好的回報，這將影響保險公司經營的穩定性。

投資連接類產品，由于經營不善，曾出現不少退?，F象。而分紅產品也存在虛胖的情況。在資本市場不完善和民眾風險承受能力較弱的環境下，過度經營投資型產品不僅容易增加經營風險，而且一旦不能滿足客戶對于投資收益的心理預期，很有可能形成對保險公司的信任危機。郝演蘇說，在高利率時代，保險公司積累了數百億的現金利差損；而分紅險如果經營不善，則會導致人們對整個保險行業的“信心利差損”。