ＴＣＬ是如何制造國企富豪的？

陳　曉　王晨波

國企里產生富豪，這恐怕是改革開放20多年來，各級政府及國有企業領導人心中盼望而又忌諱提及的事。根本原因在于，“富豪”能夠產生的一個基本前提是所有權的界定，而這恰恰是中國國有企業的軟肋。

如果說，企業是各種契約的集合，那么中國的國有企業卻是在普遍缺少原始性合約的歷史條件下發展至今的。誰對過去積累下的存量資產稍有染指之意，就有侵吞國資之嫌。這種方式目前幾乎沒有成功的——其倡導者基本都“犯了事”。而誰要用未來的增量來解決歷史問題就要看“機會”了。

從這個角度看，TCL和李東生是幸運的。

2月10日，TCL的開盤價鎖定在9.10元。這也就意味著在這一時點上，其董事長李東生個人財富達到了13億元。22年前，李東生從華南理工學院分配到TCL集團前身TTK公司做技術員時，他最大的愿望是“當一名車間主任”。而今他成為了中國身價最高的國有企業董事長和黨委書記。這個身價足以讓好幾代的國企老總們羨慕不已。

褚時健(原紅塔集團領導)、仰融(原華晨集團領導)、李經緯(原健力寶集團領導)先后在“悲劇”中收場。與李東生一樣同是知名家電企業的創始人和“精神領袖”的陳榮珍(榮事達董事長兼總裁)、張巨聲(美菱董事長)兩人在失落中默默退休。激勵機制——股權——產權，這一路徑成了許多國企老總們心中最沉重的話題。即便目前在業內能與李東生抗衡的張瑞敏、倪潤峰，也未能走出這一困局。

惟獨李東生。那么他的富豪模式是如何誕生的，這一結果是偶然，還是必然？

李東生“暴富”的根源

TCL集團今天的分配制度源于一次關鍵性的變革。

“在中國現行制度條件下，如果不是諸多因素聚焦為一點，是不可能發生關鍵性的變革的。”TCL集團有限公司人力資源總監虞躍明對中國《新聞周刊》說。

所謂“關鍵性變革”是1997年4月，廣東省惠州市人民政府批準TCL集團進行經營性國有資產授權經營試點，并與李東生簽署了為期5年的放權經營協議。從提出框架到協議簽訂歷時4個月。

按照協議規定，TCL到1996年的3億元資產全部劃歸惠州市政府所有，此后每年的凈資產回報率不得低于10%；如果增長10%～25%，管理層可獲得其中的15%；增長25%～40%，管理層可獲得其中的30%；增長40%以上，管理層可獲得其中的45%；超出部分獎勵給經營管理層，或者以優惠價購買。

正是這份協議拉開了TCL的管理層持股的序幕。一位參與這份關鍵協議的制定者說：“這是一份非常苛刻的協議。因為當時國企的凈資產回報率平均只有3%多點。而我們提出的是10%(環比增長)。而且1996年12月31日之前的所有資產都歸政府。”

“從1997年1月1日起，李東生等于從零開始。”虞躍明說。

當時為制定協議，李東生提出了三個原則：第一，方案合法，100年有效；第二，立足于企業未來發展，用增量解決存量的問題；第三，充分兼顧各方的利益。

最初TCL參考的標本是聯想集團。1993年，聯想改制時拿出35%的股份作為“紅股”給管理層和元老人物，但他們只有分紅權，并不享有所有權。而當時深圳比較流行的方案是國有企業授權經營——大多數企業的經營者能在完成經營指標后獲得較高的獎金分配權，但離享有產權仍很遙遠。

這些以“現金形式”獎勵經營者的做法在李東生看來并不過癮。“我們希望擁有企業的股權，但是我們的心態并不像炒股的人，我們簽定協定更大程度是為了企業未來的發展。”一位TCL的持股高管說。

這個堪稱“前衛”的協議，是在非常低調的環境下制定的，參與者主要是當地政府與企業的高層，還包括一些學者。其中一個謎團是，企業增量部分的利潤是如何在高層、中層乃至普通員工之間分配的，“企業利益的內部分配不便公開，但我們的分配原則就是每個人責、權、利大小的統一。”虞躍明說。

1997年5月12日，協議正式出臺。由于不涉及到國有資產流失，同時10%的增長承諾又能讓國有資產保值增值，這一方案得到了廣泛的認可。

經過五年的飛速發展，李東生交出了一張令大家滿意的答卷：5年來TCL的國有資產增長了2倍多。地方政府除每年分紅1億多元外，享受的稅收從1億增加到7億多元。2001年TCL完稅近11億元，其中惠州當地實現7億多元。1999年，TCL給員工發認股權證，鼓勵員工持股，員工總計拿出1.3億元認購股權，員工和管理層持股達42%，其中管理層占25%.

2002年4月16日，TCL集團股份有限公司創立暨首屆股東大會在惠州舉行。將“TCL集團有限公司”變更為“廣東TCL集團股份有限公司”，惠州市政府由重組前持股58%的絕對控股股東，變為持股40.97%的相對控股大股東。同時，TCL集團引入了五大戰略投資者——日本的東芝、住友，香港的金山、南太和Pentel。五家通過現金購買的方式，合共持有TCL集團18.38%的股權。其余股權中，TCL管理層占到25%，非管理層、非戰略投資者的原有其他股東持有15.65%。

至此，TCL集團的管理層持股宣告完成。2004年1月30日，TCL集團實現整體成功上市。李東生擁有集團1.445億股股份，以當日7.6元收盤價計算，身家一舉超越11億元人民幣。

一個身價11億的國企老板、黨委書記誕生了。這對傳統的國企高管的定價理念及機制來說，是一個奇跡。

國企老總的定價機制

中國國有企業的掌舵者到底值多少錢？這一直是一個被模糊了的話題。翻開長虹、海爾等大型企業的年報可以看出，這些在行業內呼風喚雨的企業，高層管理人員的收入和企業資產幾乎是云泥之別。

中國上市公司從1998年開始對外披露高管年薪。據最近的2002年年報顯示，四川長虹18名高管人均年薪19萬元，前三名最高者人均29.4萬元，排名第127；而青島海爾13名高管人均居然只有3.76萬元，排名第988。位居前列的主要是民營企業和金融股。

“我國對國企高管的定價機制沒有明文規定，大部分國企的高管工資都是由自己來定，但這種自由定價的程度要受到很多外界因素的制約。”中國人民大學勞動人事學院人力資源管理系主任文躍然說。

政府的制約是首要因素。某些地方政府對高管的薪酬作出了上限的規定，常見的是企業高管的薪酬不能超過企業平均工資的5倍、8倍，最多的曾提出不能超過企業員工平均收入的20倍。2002年，北京市政府曾公布工資指導價，“指導”董事長年薪為21萬。

傳統定價機制中的工資構成也非常單一。在政府“指導”和照顧企業員工心理底線的前提下，確定的工資和獎金是收入主體，外加非貨幣收入，比如獎勵房子、汽車及每年出國考察的機會。但這些體現出的是人為因素，并不是企業家定價機制中的固定組成部分。國外企業高管的薪酬60～80%來自股權性薪酬，而我們的國企基本上還沒有建立起規范的股權性薪酬制度。“工資結構的單一，使得長期以來國企經理人的價值被低估成為主流。”文躍然說。

TCL通過股權改革后，為高管的定價機制加上了股權性薪酬。雖然目前李東生們手中持有的股份都是自然人未流通股，但每年的股息紅利就是一筆不菲的收入。

用5年慢跑，完成管理層持股的積累，然后在2004年，將管理層5年的辛苦經營轉化為巨額的紙上財富——TCL模式似乎是重新定價國企企業家的一個福音。日前，與TCL一樣，同為地方政府管轄，同屬家電行業巨頭的長虹、海爾，重拾MBO(管理層收購)計劃的呼聲再起，新一代國企富豪似乎暗潮涌動。

“TCL模式通過產權變革，改變了國企企業家的定價機制。這對很多國企起著示范作用。”文躍然說。

TCL模式是否可以復制

“實際上，TCL成功再造高管收入的路徑，在國企中并不具有普遍性。”文躍然說。

TCL確立新的高管定價機制有關鍵的兩個因素：一是管理者用5年時間積累股權，；一是集團整體上市。第一個因素是政府為國企高管依市場定價提供可能，第二個因素使股權變成了實在的財富。

從TCL股權變化的脈絡可以看出，1997年與政府簽定的協定是如今高管身價扶搖直上的根源。這是一份用股權分享企業未來贏利的契約。“和政府商議股權改革的協議，TCL絕不是第一家。但談判的過程卻需要智慧和運氣，這其中有著很深的當地政府主要領導人個人色彩。”東方高圣董事總經理高磊說。

TCL與政府商議這份“超前半步”且富于平衡智慧的契約時，適逢十五大前夕，國有資產被授權經營的話題初露端倪。“基本的氣候具備了，但事情總是人來推動的。”一位參與協議制定的TCL高管說，“改制具有偶然性，我想如果當時換了另外一幫人，可能連這樣一個提議都沒有。”

據說，當時那份協議得到了廣東省政府、財政部、國家稅務總局的認可，TCL改制的合法性無可質疑。

類似的事情發生在長虹集團，結果是頭撞南墻。2002年，長虹呼聲甚高的MBO無疾而終，倪潤峰在北京接受媒體采訪時，曾說過一句飽含深意的話：“管理層持股長虹還談不上，我們沒有別人幸運。”

與溫和低調的李東生不同，倪潤峰曾任十五屆中央候補委員，享有極高的政治聲譽。但這種身份對國企經營來說，未嘗不是一種尷尬。據長虹內部員工透露，2002年，長虹與飛利浦有一個交叉持股份的合資計劃，但因種種原因而“流產”。此前，倪潤峰也嘗試規劃MBO，很快政府就給了倪獎金獎勵，并召開了表彰大會。長虹的MBO不了了之。

“除了政府提供機會之外，整體上市這個要素，國內同類企業也是沒有能力復制的。”高磊認為，“而這一步是實現管理層重新定價的另一個關鍵。”

TCL的主業——通訊、彩電，幾乎都在業內前三甲。總體實力的均衡，使分轄不同領域的子公司可以齊頭并進資本市場。其他家電類國企，“全面發展”程度均不能與TCL比肩。長虹雖然是國內彩電業的龍頭老大，但在其他涉足領域卻難復彩電之勇。甚至有內部員工以“大樹底下，寸草不生”來形容長虹多元化發展的失敗。這樣的板塊實力懸殊的經營質量，讓長虹實現整體上市的路還很長。

TCL能實現整體上市的另一個原因是集團公司與股份公司產業關聯度極高。“TCL業務以電子產品為主，股份公司與集團同處一條生產線。”高磊說。而另一家電巨頭——青島海爾雖然業績不錯，但其涉足產業太廣，甚至包括房地產業。這對它吸收合并，整體上市非常不利。

如此看來，TCL以股權變革的“善花”，結出了重新定價管理者的“善果”，但要將這一模式在相同行業，不同地方的國企中推而廣之，還有很多懸而未決的變數。

“國企富豪”警惕“原罪”

李東生值12個億，倪潤峰值多少億？張瑞敏值多少億？事實上，這些問題已經無法回避。

對于很多國企領導人而言，時間是最稀缺的資源。曾以70億元人民幣的資產名列《福布斯》中國富豪排行榜第三的仰融曾經說：“我給自己定的退休時間是2010年，我一定要在退休之前……為我健康地退休提供一個法制保證。”

伴隨這種“緊迫感”，一些國企領導人先后落馬于企業產權變革的縱深區。如今，更多曾為企業的發展立下汗馬功勞的企業領導人開始謀劃著在產權層面為自己謀一個“法制保證”，由于觸及到所有社會主義國家經濟體制改革中風險最大的環節——所有制問題，產生了所謂的“國企原罪”問題。

“國企原罪應該歸罪于環境。國企發展的土壤是問題的土壤。環境就是舊體制。”國資委研究中心宏觀戰略部部長趙曉研究員對中國《新聞周刊》說。當前，“國企原罪”的一種突出表現形式MBO已出現了官商勾結、大量的國有財富通過暗箱操作，以較低的價格被出售、以非正常的方式快速地向私人移動的趨勢。

今年，TCL的整體上市可謂“吹皺一池春水”，“李東生的個人財富已經伴隨著企業上市水落石出，我相信有更多的石頭將在今年暴露出來。”趙曉說。

事實上，新一輪的“國企富豪”熱潮已經拉開序幕，最近的兩個利好奠定了基礎，一是最近國務院出臺的資本市場九點《意見》，明確了全流通的做法。二是這個月開始實施的《企業國有產權轉讓管理暫行辦法》。前者奠定了資本市場大氣候，后者旨在規范企業國有產權轉讓行為，促進企業國有資產的合理流動、國有經濟布局和結構的戰略性調整，防止企業國有資產流失。

有意味的是，長虹的倪潤峰將在2004年度過他的60歲生日，海爾的楊綿綿等人也即將達到“退休”年齡，他們在退休之前、完成對他們的產權和物質的激勵顯然時不我待。而據了解，目前海爾、長虹等企業已經向相關政府主管部門提出若干申請，只等批準。

“國有企業目前正處在一個產權變革的縱深階段，那么可以說這個階段是國企原罪的發作期，不規范的產權變革往往滋生和暴露這種現象。”趙曉提醒說。