風(fēng)險(xiǎn)估值在滬深股市風(fēng)險(xiǎn)測量中的應(yīng)用研究

王魯平　李　昕

摘要：以中國滬、深股市的風(fēng)險(xiǎn)測量為研究對(duì)象，收集了近5年的滬深股市每日指數(shù)收盤價(jià)；運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)估值(VaR)常用的方差—協(xié)方差法和歷史模擬法，通過對(duì)單一金融產(chǎn)品和資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)測量，論證了利用VaR技術(shù)計(jì)算股市風(fēng)險(xiǎn)的可行性．與傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)測量方法相比，方差—協(xié)方差法和歷史模擬法在精確量化投資風(fēng)險(xiǎn)方面具有簡捷易行的顯著優(yōu)勢．利用指數(shù)加權(quán)移動(dòng)平均方法考察了VaR對(duì)股市收益率波動(dòng)性的描述能力，結(jié)果表明VaR計(jì)算值基本涵蓋了絕大部分交易日的損失，有效降低了“幽靈效應(yīng)”，并且捕捉了波動(dòng)的聚集性．從資產(chǎn)組合的VaR小于單個(gè)金融產(chǎn)品的VaR的結(jié)果看，VaR技術(shù)在股市風(fēng)險(xiǎn)測量上符合現(xiàn)代投資組合理論的基本思想。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)估值；指數(shù)加權(quán)移動(dòng)平均；置信度；衰減因子

中圖分類號(hào)：F830．91文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：0253—987X(2004)08—0860—04