趙炳賢：沒有盈利　價值評估最難

鄒　容

由于行業(yè)機(jī)會剛剛出現(xiàn)，網(wǎng)蛙的盈利模式尚未清晰，更沒有盈利，馮楚軍為代表的管理團(tuán)隊(duì)必然處于弱勢，資本方自然成為壓力的主要來源。

沒有盈利，如何進(jìn)行評估是一個大難題。像美國做生物、醫(yī)藥項(xiàng)目，就不用成本、盈利做評估指標(biāo)，因?yàn)樯锖退幤芳夹g(shù)要七八年后才能夠見到盈利。首先要在動物、人體做實(shí)驗(yàn)，等技術(shù)成功了還要看市場能否成功，盈利時間很長卻有預(yù)期性。可是如今網(wǎng)蛙公司的評估沒有標(biāo)準(zhǔn)，所以造成了新投資方與三九集團(tuán)在價值判斷上的很大差異。

不能忽視的是，企業(yè)延續(xù)經(jīng)營不是資本的要求。比如更純粹的資本——基金，它要求有12%的回報，如果經(jīng)營要素被延續(xù)經(jīng)營，資本要求企業(yè)沿著一條向上傾斜的曲線攀升，如果達(dá)不到要求，便會出現(xiàn)兩種結(jié)果，或者是資本失敗，或者是企業(yè)找到一種新的經(jīng)營要素，完成創(chuàng)新轉(zhuǎn)變。對于許多完成初創(chuàng)期的創(chuàng)業(yè)者而言，必須有對新形勢的判斷，這就構(gòu)成了持續(xù)的生存壓力。

投資方背景因素也要考慮進(jìn)去，由于網(wǎng)蛙的大股東三九集團(tuán)是一家國有企業(yè)，那勢必要考慮國有資產(chǎn)的保值增值問題。

就像資本沒有優(yōu)劣之分一樣，夢想與盈利相互制約，很多中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者都會面臨著這個問題，創(chuàng)業(yè)者與資本的矛盾一直都會存在，如何順利跨過去關(guān)鍵在于雙方是否有足夠的經(jīng)驗(yàn)。創(chuàng)業(yè)者與資本方對于雙方的責(zé)、權(quán)、利，以及一旦出現(xiàn)新投資方時如何轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)讓的價格最好能夠事先做好詳細(xì)的文字約定，對于根本性的問題事先應(yīng)該做好合同條款，而不是問題來了感情用事，辭職也許對雙方都不利。