深市上市公司控制權轉移的市場反應

摘 要：國外大量的實證研究認為公司控制權市場的存在能夠為股東創造價值。由于我國上市公司國有股和法人股不能上市流通，通過場外交易的公司控制權轉移是否也能為股東創造價值是一個需要實證的命題。以我國2000—2003年深市發生的61起上市公司第一大股東變更為研究樣本，應用事件研究法對我國控制權市場的作用進行了檢驗。采用的標準化殘差方法克服了事件研究中囚控制權轉移事件引起的股價波動性變化對統計結果的影響，同時分析了在控制權公告期內股票成交量的異常變化。研究結果發現，控制權轉移期間上市公司的股東平均獲得3．857％的累積超額收益率，深市的上市公司控制權轉移信息存在明顯的提前泄漏現象。

關鍵詞：控制權轉移；事件研究；市場反應

中圖分類號：F832．5

文獻標識碼：A

文章編號；1009—9107(2004)03—0086—05