錢經(jīng)信箱

北美注冊(cè)財(cái)務(wù)策劃師（CFP），

2002年回國(guó)，曾任國(guó)內(nèi)證券公司

市場(chǎng)總監(jiān)、 營(yíng)銷總監(jiān)和培訓(xùn)中心總經(jīng)理

光大證券研究所一級(jí)分析師

宏源證券研究部研究員

回報(bào)高低不是衡量理財(cái)水平的標(biāo)準(zhǔn)

問：理財(cái)目標(biāo)和投資回報(bào)是一個(gè)概念嗎？(北京 章米)

答：簡(jiǎn)單的投資回報(bào)不是理財(cái)?shù)哪康摹＠碡?cái)?shù)哪繕?biāo)包括：家庭現(xiàn)金、債務(wù)、投資管理，退休、教育安排，保險(xiǎn)與稅務(wù)計(jì)劃，遺囑、遺產(chǎn)規(guī)劃等諸多方面，以實(shí)現(xiàn)我們的財(cái)務(wù)自由與獨(dú)立。對(duì)上面的理財(cái)目標(biāo)要有量化指標(biāo)，否則沒有約束力或難以付諸行動(dòng)。

譬如，退休安排要包括退休的年紀(jì)、退休后的生活水平和費(fèi)用需求等。回報(bào)高低不是理財(cái)水平的檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)上述理財(cái)目標(biāo)的方案的有效性才是最關(guān)鍵的。投資管理也僅是理財(cái)中的重要環(huán)節(jié)之一。我們甚至可以說：金融產(chǎn)品或投資僅僅是手段，投資回報(bào)不是我們直接追求的目標(biāo)。 （唐紹云）

辨識(shí)公司治理缺陷的科學(xué)途徑

問：我是今年剛剛進(jìn)入股市（國(guó)內(nèi)A股）的新股民，平時(shí)也看了不少關(guān)于股市投資、選股方面的書籍和報(bào)刊，但總感覺內(nèi)容過于龐雜，尤其是選股方面，對(duì)于一家上市公司來說，我們散戶如何對(duì)它能有一個(gè)客觀的分析？這種觀察和分析是否存在一條有效、科學(xué)的途徑？（北京 李瑤）

答：目前，對(duì)投資者造成判斷失誤的因素主要集中在：許多上市公司存在著大股東挪用公司募集資金、違規(guī)擔(dān)保、虛假信息披露、操縱報(bào)表利潤(rùn)等違規(guī)違法問題，專業(yè)術(shù)語叫做\"公司治理缺陷\"。這里向您介紹幾種對(duì)付公司違規(guī)違法行為的招式：

一看資金是否被挪用。如ST宏智就比較典型。對(duì)此類上市公司，投資者須多加防范。

二看關(guān)聯(lián)交易是否清白。如全興股價(jià)在2003年擬向集團(tuán)公司出售酒類資產(chǎn)時(shí)，就被有關(guān)媒體指出是低估資產(chǎn)。

三看對(duì)外擔(dān)保是否過多、清楚。如和光商務(wù)至今年6月底，擔(dān)保余額高達(dá)13690萬元，其中違規(guī)擔(dān)保總額達(dá)13290萬元，包括為合金投資擔(dān)保4500萬元，為中科健擔(dān)保4000萬元。

四看收益和現(xiàn)金流等是否匹配。有些公司每股收益很高，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的每股現(xiàn)金流很低，甚至為負(fù)，這反映企業(yè)的盈利情況不太可靠。

五看利潤(rùn)是否忽高忽低。對(duì)于利潤(rùn)忽高忽低的公司，如果排除一些突發(fā)事件的影響，則操縱利潤(rùn)的嫌疑就加大。

六看控股公司是否私有化。目前來看，上市公司由國(guó)有控股轉(zhuǎn)為私人控股，多數(shù)情況下出現(xiàn)效益更加惡化，如*ST林控即是一例。（朱衛(wèi)東）

開源節(jié)流首先重在“節(jié)流”

問：在我閱讀的很多有關(guān)理財(cái)知識(shí)的文字中，經(jīng)常出現(xiàn)“強(qiáng)制性的儲(chǔ)蓄計(jì)劃”字樣，我特別想知道這種計(jì)劃應(yīng)該如何建立？（上海 楊新新）

答：可以將月收入的10%～25%自動(dòng)存入特定賬戶，視此存款等同于每月交房租或屋業(yè)管理費(fèi)，雷打不動(dòng)。當(dāng)今社會(huì)許多人看重做生意發(fā)大財(cái)或投機(jī)股票暴富，其實(shí)對(duì)大多數(shù)人來說發(fā)財(cái)致富的路是做好日常開支管理、勤儉持家、積少成多。

儲(chǔ)蓄的有效方法包括：家庭要有日常開支流水賬，即每筆花銷要記賬。每半年或起碼一年自己要花一定的時(shí)間坐下來，檢查、修訂家庭的財(cái)務(wù)狀況和計(jì)劃。最常用的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)就是家庭凈資產(chǎn)，即家庭總資產(chǎn)減去總債務(wù)的余額增產(chǎn)情況。家庭凈資產(chǎn)的規(guī)模和增長(zhǎng)速度直接關(guān)系到將來能否實(shí)現(xiàn)家庭的各項(xiàng)理財(cái)目標(biāo)。家庭凈資產(chǎn)每年最少要有10%的凈增加。在發(fā)達(dá)國(guó)家，由白領(lǐng)或中產(chǎn)階級(jí)成長(zhǎng)起來的百萬富翁最多，但他們的負(fù)債和破產(chǎn)的也最多。可見開源節(jié)流首先重在“節(jié)流”。 （龐正武）

不要盲從股市沒有政策底的說法

問：大盤擊穿1300點(diǎn)以后我割了兩只股票，等我出差回來，大盤竟然漲了近200點(diǎn)。不是說“下跌不言底” 嗎？股市到底有沒有“政策底”的說法呀？ （廣州 吳小陽(yáng)）

答：細(xì)細(xì)想來，在證券市場(chǎng)，我們需要一種大局觀。比如，長(zhǎng)期的下跌讓人絕望，像您這樣在1300點(diǎn)以下割肉的人還有不少。誠(chéng)然，預(yù)測(cè)何處見底是困難的，也是不明智的，但是一定不要盲從股市沒有政策底的說法。這是中國(guó)的股市，一系列的遺留問題和制度缺陷尚未解決，資本市場(chǎng)要發(fā)展，就必須修補(bǔ)這些缺陷，解鈴還需系鈴人，政府部門不出政策怎么可能呢？就算在香港、臺(tái)灣甚至在美國(guó)，政府也不會(huì)允許股市無限下跌的。