財政約束與價格水平決定：ＦＴＰＬ的一個批判

摘 要：本文在一個內生增長一般均衡貨幣模型中，通過引入名義債券、實際債券、貨幣和物質資本，討論了政府財政約束與價格水平決定的關系。我們發現，在平衡增長路徑上均衡通貨膨脹率完全由貨幣增長率決定，政府跨時預算約束方程只是個恒等式。如果價格水平財政理論(FiscalTheoryofPriceLevel，FTPL)成立，則小得可以忽略的財政擾動可以導致物價水平的巨大波動，這是無法讓人接受的；進一步的研究發現，問題出現的原因是FTPL將名義債券市場和其他資產市場割裂開來，孤立地討論了名義債券市場出清的條件，由此認為跨時預算約束方程是一個均衡定價方程；當將諸市場統一起來考慮時，公眾可以在貨幣、債券和物質資本之間進行選擇，財政當局不再是一個價格決定者，其債券發行量成為一個內生變量，必須服從跨時預算約束方程，后者成為一個恒等式，從而價格水平主要由貨幣當局的貨幣發行決定。

關鍵詞：價格水平財政理論；價格決定；名義債券；貨幣供給；內生增長

中圖分類號：F810．451

文獻標識碼：A

文章編號：1000-176X(2005)02-0003-07