過度自信、流動性和資產定價

吳衛星　梁衡義

摘要：本文研究了過度自信的投資者在一個多階段金融市場中是如何影響均衡價格和投資者要求的期望收益的。結論表明，由于投資者過度自信，容易低估風險，從而在一段時期內會使得價格急劇上升。投資者人數實際上是股票市場流動性的一個表征，我們的結論表明，由于過度自信的投資者的存在，他們實際上充當了流動性提供者的角色，從而使得一段時期內即使對理性投資者來說，依然導致了風險的暫時降低，他們也會接受比較高的資產價格，要求相對比較低的期望收益。

關鍵詞：過度自信；資產定價；流動性風險

中圖分類號：F830．91

文獻標識碼：A

文章編號：1000-176X(2005)05-0003-06