過(guò)度自信、流動(dòng)性和資產(chǎn)定價(jià)

吳衛(wèi)星　梁衡義

摘要：本文研究了過(guò)度自信的投資者在一個(gè)多階段金融市場(chǎng)中是如何影響均衡價(jià)格和投資者要求的期望收益的。結(jié)論表明，由于投資者過(guò)度自信，容易低估風(fēng)險(xiǎn)，從而在一段時(shí)期內(nèi)會(huì)使得價(jià)格急劇上升。投資者人數(shù)實(shí)際上是股票市場(chǎng)流動(dòng)性的一個(gè)表征，我們的結(jié)論表明，由于過(guò)度自信的投資者的存在，他們實(shí)際上充當(dāng)了流動(dòng)性提供者的角色，從而使得一段時(shí)期內(nèi)即使對(duì)理性投資者來(lái)說(shuō)，依然導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)的暫時(shí)降低，他們也會(huì)接受比較高的資產(chǎn)價(jià)格，要求相對(duì)比較低的期望收益。

關(guān)鍵詞：過(guò)度自信；資產(chǎn)定價(jià)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F830．91

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1000-176X(2005)05-0003-06