分類表決制無能的力量

海　龍

小股東的聲音被安了擴音器，但還不知道這個擴音器好不好使。

在2004年歲末的諸多上市公司公告中，一條發(fā)自重慶百貨的公告最為引人注目。該公告稱：“由于流通股股東的反對，公司增發(fā)議案未能在2004年度第一次臨時股東大會上獲得通過”。

2004年12月8日，中國證監(jiān)會頒布了《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規(guī)定》，至此，社會公眾股股東表決等保護流通股股東權益的措施以制度的形式確定下來。

20天之后，重慶百貨首吃螃蟹，開先河地應用“分類表決制”，第一次因流通股東否決而造成上市公司提案的流產(chǎn)。

據(jù)了解，重慶百貨此次臨時股東會議采取現(xiàn)場投票和網(wǎng)絡投票的方式進行表決，參加現(xiàn)場投票的股東和股東授權代表共14人，代表股份76914250股，占公司總股本的37.7031%；參加網(wǎng)絡投票的股東和股東授權代表共10人，代表股份2779920股，占公司總股本的1.3627%。

無獨有偶，幾乎是在同一時間內(nèi)，華北制藥也以分類表決制的方式通過了以股抵債方案。對此，外界好評如潮，認為華北制藥以股抵債方案的定價有一定合理性，“再加上分類表決和網(wǎng)上投票的保障，整個方案應該是一個創(chuàng)新”。

沒有過分的輿論渲染，甚至沒來得及聽到過多的贊揚，分類表決制度在實踐中接受了評論界和實務領域的考驗。

在很長一段時期內(nèi)，財經(jīng)界就一直在推崇所謂的“資本意志”，認為擁有資本或股份，就擁有了話語權，投票權，甚至否決權。

事實也確實如此，在大股東資本意志肆意橫行的年代，資本總是在以足夠大的嗓門發(fā)號施令。但事情卻出現(xiàn)了一個極端，公司董事會，股東大會對于那些流通在外的小股東們采取了一種壓制的態(tài)度，小股東的資本意志在大股東的大嗓門下失去了聲音。

分類表決制此時很及時地把麥克風遞給了小股東，有意思的是，流通股東接過話筒之后就很不客氣地否決了重慶百貨的公司提案。

我們的制度為流通小股東提供了說話的平臺，為現(xiàn)階段的上市公司治理提供了一種有效的利益制衡機制，無疑，分類表決制是進步的，但在此，我們更愿意評論它的不足。

例如，在華北制藥的本次分類表決中，網(wǎng)上投票先需經(jīng)過一道認證手續(xù)，這樣的要求就相當于將“股民”與“網(wǎng)民”畫等號，那些對網(wǎng)絡不熟悉的中小投資者無疑將失去這樣的投票機會，這也直接導致了目前流通股股東參與投票的積極性不高。

另外，分類表決制度本身也存在一些問題。首先，該制度將流通股中的機構(gòu)投資基金與小股民混為一談，在表決權上未加任何限制，這實際上不利于中小投資者。

分類表決制即使在形式上照顧到了流通股的權益，但實際上流通股的代言人卻是機構(gòu)大投資者。譬如在重慶百貨的分類表決案例中，起決定作用的就是華寶興業(yè)多策略增長基金，據(jù)了解，華寶興業(yè)持有1615182股，占到了投票的社會公眾股股份總數(shù)的56.59%，也就是說是華寶興業(yè)一票否決了重慶百貨。

分類表決的不足之處還在于它對“網(wǎng)上投票”的態(tài)度仍不夠明朗，比如該規(guī)定在制度設計上留了一道口子，只是規(guī)定在五大事項表決時“應當”采用網(wǎng)絡投票的方式，而對于五項之外的事項則采用“鼓勵”的表述方式，這為上市公司阻止流通股股東全面參與企業(yè)經(jīng)營決策提供了便利。

資本交易日志

1月11日，央行將在公開市場發(fā)行2005年第5至第7期中央銀行票據(jù)，總額為900億元，而央行此前單周最高發(fā)行量為去年10月創(chuàng)下的800億元，而今一天就要超過這個數(shù)字。

在花旗、德意志銀行等國際機構(gòu)依然堅信人民幣今年會升值之際，匯豐銀行卻發(fā)布報告，一一反駁了人民幣升值論的四大論點。

銀監(jiān)會表示：除渤海銀行特例外，其余各地報請設立合資商業(yè)銀行的方案被束之高閣，今年很難再有新設的合資商業(yè)銀行出現(xiàn)。

據(jù)新華社北京1月12日電，溫家寶主持召開國務院常務會議。討論并原則通過《國務院關于鼓勵支持和引導非公有制經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》。

1月13日，國資委就傳來5家企業(yè)實施重組的消息，《人民日報》指出，至此，國資委履行出資人職責的企業(yè)總數(shù)，已由一年半前剛成立時的198家減為181家。

央行官員近日表示，中國的外匯儲備去年大幅攀升，截至年底已達6099億美元，較2003年底上漲了51.3%。

國資委統(tǒng)計評價局局長孟建民日前透露，2004年國資委對181家中央企業(yè)進行清產(chǎn)核資時發(fā)現(xiàn)，有40家企業(yè)總資產(chǎn)損失超過10％，40家企業(yè)的總資產(chǎn)損失超過20％。