我國民營與國有上市公司投資價值的比較研究

摘要：鑒于學界在民營與國有上市公司的績效、治理結構和投資價值上存在較大的爭議，本文對2000年底前上市的l 026個公司在2001—2003年間的數據進行了全面的比較分析，發現：(1)民營上市公司的投資收益和賬面值－市值比顯著小于國有上市公司，因此具有較低的投資價值。(2)與國有上市公司相比，民營上市公司的盈利能力、發展潛力、資本速營能力和嘗債能力均較低，但其股權結構較為分散，而且其經理層激勵方式與國有上市公司差別不大。(3)民營上市公司投資價值較差的根源在于其盈利能力、發展潛力和資產運營能力較低。(4)與楊興君、蘇啟林度張俊喜和張華的實證結果不同，民營與國有上市公司在股權結構、經理層激勵、企業規模廈地理位置上的差別無法解釋兩者投資價值的差異。在上述實證結果的基礎上。本文提出了相關的政策建議。

關鍵詞：民營上市公司；國有上市公司；投資價值；公司治理

中圖分類號：F830.9l 文獻標識碼：A 文章編號：1000－176X(2006)06-0022－09