我國(guó)民營(yíng)與國(guó)有上市公司投資價(jià)值的比較研究

摘要：鑒于學(xué)界在民營(yíng)與國(guó)有上市公司的績(jī)效、治理結(jié)構(gòu)和投資價(jià)值上存在較大的爭(zhēng)議，本文對(duì)2000年底前上市的l 026個(gè)公司在2001—2003年間的數(shù)據(jù)進(jìn)行了全面的比較分析，發(fā)現(xiàn)：(1)民營(yíng)上市公司的投資收益和賬面值－市值比顯著小于國(guó)有上市公司，因此具有較低的投資價(jià)值。(2)與國(guó)有上市公司相比，民營(yíng)上市公司的盈利能力、發(fā)展?jié)摿Α①Y本速營(yíng)能力和嘗債能力均較低，但其股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，而且其經(jīng)理層激勵(lì)方式與國(guó)有上市公司差別不大。(3)民營(yíng)上市公司投資價(jià)值較差的根源在于其盈利能力、發(fā)展?jié)摿唾Y產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力較低。(4)與楊興君、蘇啟林度張俊喜和張華的實(shí)證結(jié)果不同，民營(yíng)與國(guó)有上市公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)理層激勵(lì)、企業(yè)規(guī)模廈地理位置上的差別無(wú)法解釋兩者投資價(jià)值的差異。在上述實(shí)證結(jié)果的基礎(chǔ)上。本文提出了相關(guān)的政策建議。

關(guān)鍵詞：民營(yíng)上市公司；國(guó)有上市公司；投資價(jià)值；公司治理

中圖分類號(hào)：F830.9l 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1000－176X(2006)06-0022－09