股市低迷：政府隱性承諾撤消的影響

[摘要]本文試圖通過(guò)非對(duì)稱(chēng)信息博弈理論的思想說(shuō)明，在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)背景及大部分國(guó)有企業(yè)的預(yù)期業(yè)績(jī)?nèi)狈ξΦ臈l件下，要發(fā)展證券市場(chǎng)，政府必須在初期通過(guò)隱性制度的形式，承諾投資者一定的投資收益率，而這種隱性承諾制度主要是靠聲譽(yù)機(jī)制維系；但是，隨著完成上市的國(guó)有企業(yè)數(shù)量增多和市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，政府兌現(xiàn)其承諾的潛在利益降低，成本卻在急劇擴(kuò)大，最終到達(dá)某一臨界時(shí)點(diǎn)，政府將背棄其承諾，逐步撤銷(xiāo)其對(duì)投資收益率的控制；在政府隱性承諾撤銷(xiāo)的情況下，市場(chǎng)必將陷入一段長(zhǎng)時(shí)期的低迷。

[關(guān)鍵詞]隱性承諾 證券市場(chǎng) 聲譽(yù)機(jī)制

[中圖分類(lèi)號(hào)]F832[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1004—6623(2006)01—0098—03