盈余管理：動因及后果

摘 要：盈余管理的動因有終極動因和中介動因，其根本目的是實現自身效用或公司市場價值最大化，其經濟后果有井也有利。而利潤操縱完全是為了謀取私利，且不惜犧牲其他相關人的利益，故它是百害而無一利的。為促進資本市場的理性發展，應當完善相關的法律法規以對二者進行規避。

關鍵詞：盈余管理；利潤操縱；自身效用最大化；經濟后果

中圖分類號：F234．4 文獻標識碼： A 文章編號：1003—7217(2006)05—0072—04

在市場經濟發展過程中，企業為了不被社會所淘汰，會采取一定的手段和措施，以謀取自身利益最大化。企業是理性經濟人，由于委托代理關系，股東要實現股東財富最大化，而經理層要實現自身效用最大化，想方設法地進行盈余管理，甚至利潤操縱。

所謂盈余管理，是指公司的管理層為實現自身的效用或公司的市場價值最大化目標，進行會計政策的選擇，從而調節公司盈余的行為。盈余管理具有一定的基本特征：第一，盈余管理的主體是企業的管理當局。第二，在盈余管理的過程中，企業管理當局是有目的、有意識地選擇對自身有利的會計政策或交易安排(職業判斷和規劃交易)，即管理當局是有意圖的。第三，管理當局進行盈余管理的目的在于獲得自身利益。

利潤操縱是指企業的管理者為了自身或企業的利益，通過會計政策選擇或采用其他方法，人為地調節企業利潤的行為。利潤操縱的主要目的是為了自身的利益。盈余管理與利潤操縱是兩個不同的概念。

一、盈余管理產生的動因

盈余管理的動因有終極動因和中介動因。企業盈余管理的終極動因是獲取私人利益。由于委托代理關系，管理者與股東的目標并不完全一致，他們都想使各自的獲益最大化。為使二者的目標趨于一致，委托方(股東)通常采用管理報酬契約來促使管理者盡最大努力工作。理論上，以企業增值作為經理報酬的標準最為合適，但由于企業市場價值的不可觀察性等多種因素，實務中采用會計報告收益作為經理報酬的標準，管理報酬契約成為了會計報告收益的一個正值的線性函數，并產生了分紅計劃假設。分紅計劃假設是指經理人員有可能通過選擇會計政策將報告收益從未來期間轉至當期。分紅計劃產生了雙重效應，一方面，它盡量使管理者的經營管理活動向股東的目標靠攏，管理報酬契約使經理成為企業剩余索取權的分享者，在增加企業價值的同時增加自身利益，這就產生了效率性，是一種帕累托改進；另一方面，它又使管理者更具有謀求任期內自身利益的最大化的機會主義動機。例如凈利潤低于獎金方案的下限或者高于其上限，管理者會進行利潤平滑。當凈利潤在獎金方案的上限和下限之間時，管理者就會有增加報告利潤的動機。

中介動因又稱具體動因，是企業管理者在采用盈余管理謀求私人利益的過程中有意促進企業發展的動因。對管理者而言，盈余管理的一般中介動因是追求企業發展。中介動因主要有四個方面：

(1)資本市場動因。如蔣義宏教授對部分上市公司的盈余管理行為進行案例研究后發現，上市公司財務包裝的利益動機主要有三點：在發行市盈率受到限制時為提高發行價格、為獲得配股資格(即籌資動因)、為避免連續3年虧損公司股票被摘牌。研究表明，我國的配股公司存在明顯的10％現象，即在ROEIO％這一臨界點和損益臨界點左右時盈余管理的動機最強烈。有關統計數據表明：上市公司在首次出現虧損年度明顯地非正常調減盈余；而在扭虧為盈的年度，又明顯地存在調增收益的盈余管理行為。其目的就是要避免出現連續三年虧損而受到證券監管部門的處罰。

(2)稅收動因。齊莫爾曼證明了財富轉移最直接的方式是稅收制度。所以對于盈余管理，所得稅可能是一個最明顯的動因。從有效資本市場的角度可以預期，現金節約造成的影響比起采用后進先出法而形成較低報告收益的影響來說要大得多。所以，當物價上漲時，將先進先出法轉換為后進先出法會對股票價格起到良好的影響作用。

(3)政治成本動因。政府是企業的一個利益相關集團，他們會通過制定包括會計準則在內的管制性規章來將社會財富控制權轉移到政府手中(曼瑟爾、奧爾森，1995)。故政治成本動機又稱管制動機，其理論依據是政治成本假設。政治成本假設是指企業的政治成本越大，其經理人員就越可能選擇將報告收益從當期遞延至以后各期的會計程序。企業規模越大，則面臨的政治成本越大，管理者越有可能調整當期報告盈余(一般是調減當期報告盈余)。規模偏小的企業則為了樹立良好的公眾形象，一般會調增當期報告盈余。

(4)債務契約動因。債務契約動因的理論依據是債務契約假設。如果企業的財務狀況越有可能違反債務契約，管理者就越有可能調增當期報告收益，以減少違約風險。如果是長期債務合約，企業管理者通常會將各期收益均衡化，以平衡償債能力，從而減少違約的可能性。

二、盈余管理的常見方式

企業的利潤由兩部分構成：經營性凈現金流量和各種應收應付項目。其中各種應收應付項目根據受到操縱的程度不同可分為：可操縱性應計利潤和非操縱性應計利潤。非操縱性應計利潤的剛性較大，企業不便對其進行操縱。企業的盈余管理主要利用職業判斷和規劃交易，通過對會計政策的選擇，在可操縱性應計利潤上做文章。常見的盈余管理手段主要有四種：

1．注銷巨額資產。這種情況通常發生在企業組織結構發生變動的時期。企業注銷巨額資產，把未來的費用列支在當期，這樣，以后各期的收益有可能上升，未來的盈利就有了保障。根據分紅計劃假設，如果企業的凈收益低于獎金計劃規定的盈余下限，其經營者為了在未來提高盈利以獲得高獎金，也會注銷巨額資產。

2．收益最小化。出于政治成本動機和監管動機的企業，其收益最小化的盈余管理行為較多。例如對固定資產采用加速折舊法，存貨采用后進先出法，將應該資本化的借款費用予以費用化等。

3．收益最大化。當企業的凈收益處于獎金計劃規定的盈余下限與上限之間時(分紅計劃假設)、當企業面臨違反借款合同時(債務契約假設)、企業具有資本市場動機時，管理當局都會采取收益最大化的會計政策。例如費用資本化，存貨改用先進先出法，與關聯方進行交易等。

4．利潤平滑。舉借長期借款的企業管理當局，為降低違約風險而子滑債務契約中規定的財務比率(債務契約假設)；管理當局是風險厭惡型等都會采取利潤平滑的會計政策

美國SEC主席Arthur Levitt在“數字游戲(NumberGames)”的演講中指出了美國上市公司進行盈余管理的五種常見手法：一次性地在資產負債表上沖銷“大量的公司重組費用”；利用收購兼并會計的所謂“創新”，濫用重要性原則；根據不真實的假定去估計負債，形成混雜的秘密準備；提前確認收入等等。在我國常用的盈余管理手段有：計提固定資產折舊時，故意高估預計使用年限和殘值，減少當期折舊費用；根據管理當局的意愿任意計提資產減值準備，高估資產的可收回金額以少計提資產減值準備，調增當前收益，或計提秘密準備以便以后各期進行利潤回升；通過關聯方交易，采用高于或低于正常交易的價格進行交易，以增加或減少當期盈余；對資產處置的結果予以掛賬，擇期進行處理來調節盈余；利用資產置換、股權轉讓、出售資產等方式進行資產重組，以粉飾財務報表；利用資產評估來虛增資產。

三、盈余管理產生的經濟后果

經濟后果是指“會計報告對企業、政府和債權人的決策行為的影響”(Stephenzeff，1978)。企業進行盈余管理其實是一柄“雙刃劍”。會計信息是具有經濟后果的商品，而盈余信息是其中最重要的會計信息，利特爾頓在《會計理論結構》中將其稱為是會計的“重心”，故盈余信息的質量可以說是關系到企業的生死存亡，盈余管理會降低會計信息的質量。正確認識盈余管理的經濟后果將有助于我們采取有效的規避措施。

1．盈余管理的積極作用。(1)管理報酬契約的存在使經理的盈余管理行為具有效率性。管理報酬契約使得經理成為企業剩余索取權的分享者，他們有動機采取增加企業價值的會計政策，以便同時增加自身收益，以達到“雙贏”。在不減少其它利益相關者財富的前提下增加自身利益是一種帕累托改進。(2)通過調節企業當期收益可以合理避稅，減輕企業的經濟負擔。(3)適當的盈余管理可以幫助大規模企業減輕政府管制，降低政治風險。(4)通過合理范圍內的盈余管理可以向其它利益相關人傳遞企業經營穩定的信息，以減少企業的經營風險。(5)通過平滑利潤可以減少企業長期借款的違約風險，降低財務風險。

2．盈余管理的消極作用。(1)盈余管理會誤導投資者，對資源配置產生不利影響。當盈余管理超過一個合理的度時，就會使會計信息失去公允性、可靠性和可比性，從而誤導投資者，并影響證券市場資源優化配置的功能。如孫錚、王躍堂通過實證分析發現上市公司的操縱盈余確實損害了證券市場優化資源配置的功能。(2)盈利信息對于投資者、債權人等評價企業的未來現金流量有著重大意義(Dechow發現盈利比當期現金流量更能預測未來現金流量)。盈余管理使盈余信息失去其基本的可靠性，嚴重破壞了會計信息的質量。(3)盈余管理對本企業的長遠利益也將產生不利影響，盈余管理將破壞投資者對收益質量的感覺，導致市場價值下降。(4)盈余管理違背了一貫性原則。一貫性要求企業的會計核算方法前后各期應保持一致，以便于使用者對會計信息的理解，盡量減少對會計信息的誤解，而盈余管理調節利潤的手段就是改變會計核算方法。

四、利潤操縱及其與盈余管理的區別

利潤操縱與盈余管理產生的原因、動機、手段等相差無幾，兩者的差別在于它們的“度”不同(即其合法與不合法的區別)。

利潤操縱主要是因為企業領導為追求政績、為追求良好外在形象，上市公司出于資本市場動機、規避稅收(甚至是偷稅漏稅)等原因。其具體手段有：通過虛假銷售，提前或推遲確認銷售或有意擴大賒銷范圍；與關聯方之間進行資金拆借、轉嫁費用；計提巨額資產減值準備；將資產評估減值直接沖減資本公積；將早已壞賬的“其他應收款”(被稱作“垃圾箱”)長期掛賬，以此隱藏虧損；將“其他應付款”(被稱作“聚寶盆”)虛列而無須支付的款項，以此隱藏收入；通過折舊方式變更操縱利潤；通過變更投資收益核算方法(權益法與成本法之間)進行利潤操縱；存貨計價不當；費用任意遞延；調整以前年度損益；利息費用資本化等等。

盈余管理是通過選擇會計政策尋求對自己有利的財務結果，合規合法是前提；而利潤操縱是通過違規違法的手段弄虛作假而人為造成利潤的增加或減少。兩者的區別在于：(1)盈余管理是在會計準則和會計制度允許的范圍內發生的，而利潤操縱則是采用不合法的手段改變企業的盈余信息；(2)盈余管理是在會計法律法規范圍內通過對會計政策的選擇進行的，利潤操縱則是以不合法的手段來粉飾企業的財務報表；(3)盈余管理的根本目的是使自身效用或公司價值最大化，而利潤操縱實現不當獲利的人僅是企業的管理者，而股東、債權人甚至政府都成為受害人；(4)盈余管理的經濟后果有積極和消極兩個方面，而利潤操縱的經濟后果可以說是百害而無一利，除了企業管理當局人員能中飽私囊外，企業的股東、債權人甚至政府都深受其害。

五、對盈余管理和利潤操縱的規避

由以上分析可知，盈余管理是一柄“雙刃劍”，企業管理當局的盈余管理行為同時具有效率性和機會主義傾向，政府部門應當盡力引導企業管理當局向具有效率性的盈余管理行為發展，避免機會主義傾向。而對利潤操縱，應當采取鐵腕手段嚴厲制止。

就我國目前的狀況而言，首先應提高企業管理者的思想認識，激勵他們的創新尋利意識，樹立反尋租意識。通過思想教育工作強化企業管理者積極創新的榮譽感，產生損人利已的羞恥感，對利潤操縱產生厭惡感。對現行制度安排的合乎理性的意識觀念，能淡化機會主義行為。其次，應當不斷完善會計準則及有關法律法規。如對經理實行股票期權激勵制，達到雙贏的效果；提升現金收付制在會計核算中的地位，可以在一定程度上遏制二者行為；完善細化有關上市公司在上市、配股、摘牌等方面的規定；健全關聯方交易的法律制度；加強信息披露的規范化建設；對會計人員進行職業道德教育；加大對違規企業的懲罰力度，等等。

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