一種基于ＳＶＭ的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析模型

　　【摘要】在分析企業(yè)的財(cái)務(wù)失敗情況時(shí)，本文在最優(yōu)特征子集的基礎(chǔ)上提出基于支持向量機(jī)的SVM-Z分?jǐn)?shù)模型，并通過(guò)實(shí)驗(yàn)表明SVM－Z分?jǐn)?shù)模型能夠在一定程度上反映財(cái)務(wù)的狀況，具有Z分?jǐn)?shù)模型的一些優(yōu)點(diǎn)。
　　
　　一、引言
　　
　　由于Z值的大小與其信用級(jí)別具有很強(qiáng)的相關(guān)性，Z 值能有效識(shí)別公司的信用級(jí)別。隨著Z分?jǐn)?shù)模型的商業(yè)化，廣泛運(yùn)用于企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的分析和評(píng)級(jí)。各國(guó)的金融機(jī)構(gòu)都紛紛開(kāi)發(fā)了各自的Z值多元判別模型，基于不同考慮和側(cè)重點(diǎn)，使用不同財(cái)務(wù)指標(biāo)作為判別公式的變量，新的Z分?jǐn)?shù)判別公式層出不窮。如何找到更有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)、更準(zhǔn)確地反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，是眾多金融界學(xué)者的研究方向之一。本文從特征選擇的角度，在這方面作了嘗試，并根據(jù)SVM在用于股票分類(lèi)中的特點(diǎn)，提出了svm-Z分?jǐn)?shù)模型，通過(guò)實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證svm-Z和Z一樣具有反映財(cái)務(wù)狀況好壞以及趨勢(shì)的能力。
　　
　　二、SVM理論概述
　　
　　SVM方法是從線性可分情況下的最優(yōu)分類(lèi)面發(fā)展而來(lái)的，所謂最優(yōu)分類(lèi)面就是要求分類(lèi)而且不但能將兩類(lèi)樣本正確分開(kāi)，并可使分類(lèi)間隔最大。
　　假定訓(xùn)練數(shù)據(jù)：
　　可以被一個(gè)最優(yōu)分類(lèi)超平面
　　
　　三、Z分?jǐn)?shù)模型方法
　　
　　率先將多元判別分析法應(yīng)用于財(cái)務(wù)危機(jī)、公司破產(chǎn)及違約風(fēng)險(xiǎn)分析的開(kāi)拓者是美國(guó)的愛(ài)德華·阿爾特曼博士。他早在1968年發(fā)現(xiàn)Z值能有效識(shí)別公司的信用級(jí)別，從而開(kāi)發(fā)出Z分?jǐn)?shù)信用評(píng)級(jí)模型，建立了著名的5變量Z-score。
　　近年來(lái)，在有關(guān)信用評(píng)級(jí)模型的研究方面，國(guó)內(nèi)的一些學(xué)者在多元判別模型領(lǐng)域做了大量的研究，取得了很多成果，為我國(guó)信用評(píng)級(jí)模型的最終建立和完善奠定了基礎(chǔ)。
　　信用評(píng)分法的基本思想是，財(cái)務(wù)指標(biāo)反映了企業(yè)的信用狀況，通過(guò)對(duì)企業(yè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析和模擬，可以預(yù)測(cè)企業(yè)破產(chǎn)的可能性，從而預(yù)測(cè)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。比較著名的是Altman的Z分?jǐn)?shù)模型。其中根據(jù)主要適用于上市公司、非上市公司、非制造企業(yè)分別有三個(gè)類(lèi)似公式，下面僅列出一個(gè)。
　　Z＝6.56X1+3.26X2+6.72X3+1.05X4（2）
　　X1＝（流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債）/資產(chǎn)總額
　　X2＝未分配利潤(rùn)/資產(chǎn)總額
　　X3＝（利潤(rùn)總額+折舊+攤銷(xiāo)+利息支出）/資產(chǎn)總額
　　X4＝所有者權(quán)益/負(fù)債總額
　　根據(jù)公式（2）得到的Z值越低，表示企業(yè)越可能發(fā)生破產(chǎn)，面臨的風(fēng)險(xiǎn)越大。相反，Z值越大，表示企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況良好，發(fā)生破產(chǎn)的可能性越小。各行業(yè)可以通過(guò)Z值來(lái)確定本行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況；如果Z值小于a時(shí)，則表明企業(yè)正處于破產(chǎn)的邊緣；如果Z值在a-b之間，則表明企業(yè)的財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)極不穩(wěn)定，被稱(chēng)為“灰色地帶”。
　　Altman認(rèn)為，根據(jù)上述公式計(jì)算的Z值，如果Z小于1.23，即a=1.23時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)很大；Z大于2.9，即b=2.9時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)較小。根據(jù)z值分成的三個(gè)區(qū)間，可將企業(yè)信用等級(jí)評(píng)為好、中、差三個(gè)等級(jí)，這就是z分?jǐn)?shù)模型用于信用評(píng)級(jí)的原理。對(duì)于不同z分?jǐn)?shù)模型，根據(jù)實(shí)踐中的經(jīng)驗(yàn)將z值分為不同區(qū)間，可產(chǎn)生更多基于z分?jǐn)?shù)模型的信用模型。
　　Altman在前面的基礎(chǔ)上又建立了第二代模型，稱(chēng)為ZETA信用風(fēng)險(xiǎn)模型。新的變量主要有7個(gè)，即資產(chǎn)報(bào)酬率、收入的穩(wěn)定性、利息倍數(shù)、負(fù)債比率、流動(dòng)比率、資本化比率、規(guī)模等。在此基礎(chǔ)上基于不同的考慮和側(cè)重點(diǎn)，出現(xiàn)了更多形式的Z值模型。
　　根據(jù)在金融領(lǐng)域考慮的側(cè)重點(diǎn)不同，新的公式層出不窮，在特定情況下均有較好的效果，可以看出：多元判別分析法就是從若干表明觀測(cè)對(duì)象特征的變量值中篩選出能提供較多信息的變量并建立判