股票交易活躍性、流動性與基于信息的交易

摘 要：本文針對H股樣本研究股票的交易活躍性、流動性與基于信息交易的概率三者之間的關系。交易活躍性用交易量和日成交筆數來衡量，流動性用買賣價差度量，本文運用Easley等人(1996)提出的實證研究技術，利用H股的交易數據估計基于信息交易的概率(PIN)，用以度量基于信息交易的風險大小。研究結果表明，交易不活躍的股票具有更大的價差， 同時具有更大的基于信息交易的概率，交易不活躍的股票具有更大的價差是由于基于信息交易的風險更大而引起的；基于信息交易的概率能夠很好地解釋個股之間的價差差異。另外，我們還發現交易越活躍的股票信息事件發生的可能性越大。最后根據實證結果提出了相關的政策建議。

關鍵詞：交易活躍性；流動性；基于信息交易的概率；H股

中圖分類號：F830．91

文獻標識碼：A

文章編號：1000-176X(2006)08-0050-10