股權分置改革對價依據辨析

[摘 要] 對價是我國上市公司股權分置改革的核心要素。但就支付對價的依據而言，無論是對高溢價首次公開發行的補償，對傳遞了虛假信息的補償，還是對承受股票市價下跌的補償，都難以構成對價的基礎。而從金融學角度來看，流通股股東擁有將股票賣給出價更高的投資者從而獲利的選擇權，該選擇權的價值亦體現在股票價格中。股權分置改革后，可流通股數量劇增，將導致該選擇權價值降低，給原流通股股東造成損失，對此，非流通股股東應向流通股股東支付對價。

[關鍵詞] 股權分置改革 對價 依據 流動性溢價