股權(quán)分置改革對價依據(jù)辨析

[摘 要] 對價是我國上市公司股權(quán)分置改革的核心要素。但就支付對價的依據(jù)而言，無論是對高溢價首次公開發(fā)行的補償，對傳遞了虛假信息的補償，還是對承受股票市價下跌的補償，都難以構(gòu)成對價的基礎(chǔ)。而從金融學(xué)角度來看，流通股股東擁有將股票賣給出價更高的投資者從而獲利的選擇權(quán)，該選擇權(quán)的價值亦體現(xiàn)在股票價格中。股權(quán)分置改革后，可流通股數(shù)量劇增，將導(dǎo)致該選擇權(quán)價值降低，給原流通股股東造成損失，對此，非流通股股東應(yīng)向流通股股東支付對價。

[關(guān)鍵詞] 股權(quán)分置改革 對價 依據(jù) 流動性溢價