金融業(yè)：“狼”仍逡巡在傳說中

在長達數(shù)百頁的中國入世議定書中，金融業(yè)開放協(xié)議占據(jù)很大的篇幅，主要包含銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)三方面內(nèi)容，分別設(shè)置了銀行業(yè)５年、證券和保險業(yè)３年的過渡期。現(xiàn)在保險業(yè)開放程度最高，銀行業(yè)其次，證券業(yè)開放程度最低。

整體來說，中國金融業(yè)開放的結(jié)果是超出人們預(yù)期的。WTO談判時首先看到的是挑戰(zhàn)，是對中國資本市場的保護。我們現(xiàn)在回過頭來看，我們可能需要更多的開放，需要更多地把國外的經(jīng)驗、做法、競爭引進來，只有門開大了，這個市場才能成長起來。

銀行業(yè)：后來居上

據(jù)中國人民銀行行長周小川說，入世談判過程中，外國政府和國際金融巨頭表現(xiàn)出對中國保險、證券和基金行業(yè)的濃厚興趣，對于銀行業(yè)卻沒有多大興趣。中國加入WTO的前三年中，外資銀行仍然沒有太大的動作，而在最近兩年，花旗、匯豐、摩根等外資金融巨頭開始“搶銀行”，大舉入股中國的商業(yè)銀行。《華爾街日報》2006年12月9日刊登文章說，中國全面開放其銀行業(yè)，是迄今為止改革程度最為深遠的一次，幾乎可以與1986年史無前例的倫敦金融城“金融大改革”相提并論。

入世前，法人外資銀行數(shù)目為零，外資銀行的國內(nèi)分支機構(gòu)不允許開展人民幣業(yè)務(wù)，外匯業(yè)務(wù)也受到地域限制。2006年12月11日，5年入世過渡期結(jié)束，首批9家外資銀行立即獲批將境內(nèi)分行改制為法人銀行，允許開展人民幣業(yè)務(wù)，不再有地域限制。同時眾多國際投行在最近兩年中開始入股國內(nèi)城市商業(yè)銀行，例如廣東發(fā)展銀行和重慶商業(yè)銀行。2006年11月9國家發(fā)改委發(fā)布了利用外資“十一五”規(guī)劃，在未來五年里，外資可以提高入股中國金融企業(yè)的比例，但是仍然不能控股，單一外資銀行注資不能超過20%，總體外資不能超過25%。

目前來看，外資銀行占中國銀行業(yè)的營業(yè)額比例還比較低，存款市場約占0.7%，貸款市場不到2%。不過花旗集團中國首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高說，2％僅指外資在華獨資銀行機構(gòu)占有的市場份額，如果將外資通過對中資銀行的參股而間接占有的市場份額統(tǒng)計在內(nèi)的話，在我國銀行業(yè)總資本中，外資已經(jīng)占到了15％以上。中國工商銀行城市金融研究所所長詹向陽認(rèn)為，外資在中國金融市場上側(cè)重于在中國重要的金融區(qū)域、金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)展，瞄準(zhǔn)的是創(chuàng)造更多價值的高端客戶，我國金融業(yè)的開放度和外資進入的深度可能比想象的要更大。

中資商業(yè)銀行在過去五年中也發(fā)生了非常大的變化。入世前，中資商業(yè)銀行不良貸款率達25.4%。2006年9月份，中資商業(yè)銀行整體不良貸款率已經(jīng)降到7.6%。實現(xiàn)盈利從2001年的232億元人民幣增長到2005年的2532億元人民幣。

北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐在接受《經(jīng)濟》專訪時用“三化”來總結(jié)中國銀行業(yè)入世五年來的所得。第一，公司化，銀行系統(tǒng)逐步建立法人治理結(jié)構(gòu)，并且到國內(nèi)外上市，增強了國內(nèi)商業(yè)銀行的競爭力。第二，促進了中國金融市場的國際化。第三，促進了金融機構(gòu)的市場化，按市場規(guī)則行事。中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇告訴《經(jīng)濟》，五年來銀行業(yè)發(fā)生的最大的變化在于，整體的市場競爭能力和整體的盈利能力以及管理水平得到比較大的提高。

不過，中資銀行與外資銀行之間仍然存在不小的差距。曹鳳岐認(rèn)為，差距主要在兩個方面：一是管理體制和管理水平，二是外資銀行的業(yè)務(wù)和服務(wù)種類比較多，比如金融衍生品等。另外，與外資銀行相比，中資銀行在創(chuàng)新方面差距非常大，僅花旗銀行一家，從1996年起，已經(jīng)在中國申請了不低于19項金融產(chǎn)品的“商業(yè)方法類”的發(fā)明專利。中資銀行幾乎沒有金融產(chǎn)品的發(fā)明專利，主要是一些“實用新型”和“外觀專利”。

此外，花旗集團亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家黃益平認(rèn)為，人民幣存貸業(yè)務(wù)對外資銀行的開放還會促使消費者信貸迅速增長。目前家庭貸款在中國受到一定的限制，而外資銀行擁有先進的技術(shù)可以更好地評估客戶，有可能帶領(lǐng)這股消費者信貸的風(fēng)潮。在不久的將來，相信國內(nèi)銀行也將加入消費者信貸的市場。

幾大國有商業(yè)銀行的上市被認(rèn)為是入世五年來中國銀行業(yè)最值得驕傲的事情，不過郭田勇認(rèn)為，幾家中資商業(yè)銀行從股份制改革到啟動上市，一般也就用了一到兩年的時間。在比較短的時間內(nèi)，迅速通過政府進行不良貸款的剝離、注資、引進戰(zhàn)略投資者，主要通過外部措施或者物理變化迅速把銀行打造成了能夠達到在國際資本市場上市條件的金融企業(yè)。這個過程當(dāng)中，來自銀行層面的“化學(xué)變化”比較小，公司治理水平和能力的提高相對比較小。

保險業(yè)：先行者

2006年年底中國保險機構(gòu)總資產(chǎn)有望達到2萬億，保險業(yè)已經(jīng)成為中國經(jīng)濟增長最活躍的行業(yè)之一，五年來資產(chǎn)總額維持了37%的增長速度。2004年底，保險業(yè)結(jié)束入世過渡期，率先在金融領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了全面對外開放。截止到2006年11月15日，總共有15個地區(qū)和國家的47家保險公司在中國設(shè)立了121家經(jīng)營機構(gòu)。共有超過600億元人民幣的境外資金，通過設(shè)立外資保險機構(gòu)和參股中資保險公司進入中國。外資公司保費收入從2001年底的33.29億元人民幣，增長到2005年底的341.2億元人民幣，與入世前相比增長了約9倍。2005年底，外資公司占全國市場的份額為6.92%，較入世前的1.58%增長了5.34個百分點。

信誠人壽是中國第一家合資的人壽保險公司。信誠人壽保險有限公司北京分公司副總經(jīng)理方志男告訴《經(jīng)濟》，目前北京市場有超過30家以上中外合資保險公司，全世界該來的保險公司都來了。理論上說北京市場從1992年、1993年就開始開放，但真正的開放也就是2003年，所以開放速度已經(jīng)非常快了。

2006年11月30日，中國保監(jiān)會國際部主任孟昭億在保監(jiān)會新聞發(fā)布會上稱，除了外資財險公司不得經(jīng)營機動車第三者責(zé)任險、外資設(shè)立壽險公司必須合資且股比不超過50%等限制外，保險業(yè)現(xiàn)在已基本實現(xiàn)全面對外開放。

中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司、中國人壽保險股份有限公司和中國平安保險（集團）公司已分別在境外上市。此外，中資企業(yè)已在東南亞、歐洲和北美等地區(qū)，共設(shè)立了43個保險營業(yè)機構(gòu)和9個保險代表處。

方志男認(rèn)為，入世五年過渡期對保險業(yè)的影響不大。全中國的保險業(yè)資產(chǎn)總量僅相當(dāng)于交通銀行一家的資產(chǎn)。保險業(yè)總資產(chǎn)只占整個中國金融業(yè)的4%。外資進入中國做壽險業(yè)務(wù)就是做合資，只有1992年進來的美國友邦是個特例，它目前是獨資。

外資的進入對中國保險業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了一定的助力。例如，2004年信誠率先推出了保單通俗化條款的概念，很多保險公司隨后都進行了模仿。中央財經(jīng)大學(xué)保險系主任郝演蘇在接受《經(jīng)濟》采訪時稱，中國市場的開放帶來的更多的是在理念上和觀念上的進步，包括對保險的認(rèn)識，對保險產(chǎn)品的銷售，保險產(chǎn)品的管理，保險產(chǎn)品服務(wù)方面的認(rèn)識，除此之外需要學(xué)習(xí)的還有很多，比如說風(fēng)險控制、償付能力以及人才培養(yǎng)機制。

郝演蘇認(rèn)為，有些保險公司膨脹過快，業(yè)務(wù)管理粗放，沒有成本風(fēng)險控制的概念。2002年東方人壽就是因為股東不恰當(dāng)?shù)恼J(rèn)為保險公司印刷機一開，保單印出來就變成保費，保費可以拿去投資房地產(chǎn)，結(jié)果大股東將80%的資金挪用，導(dǎo)致這個公司被停業(yè)整頓。

盡管目前中外資保險機構(gòu)數(shù)量很多，但行業(yè)集中度非常高，發(fā)展不平衡。中國人壽、太平洋人壽，新華人壽、泰康人壽加起來占據(jù)90%的市場份額，郝演蘇認(rèn)為，保險業(yè)的開放步伐走得比較早，但是開放力度不如銀行業(yè)。

證券業(yè)：嶄露頭角

中國加入世貿(mào)組織時證券業(yè)對外開放承諾包括：外國證券機構(gòu)可以直接從事Ｂ股交易；外國證券機構(gòu)駐華代表處可以成為所有中國證券交易所的特別會員；允許外國服務(wù)提供者設(shè)立合資公司，從事國內(nèi)證券投資基金管理業(yè)務(wù)，外資比例不超過33％；入世后３年內(nèi)，外資比例不超過49％；入世后３年內(nèi)，合資公司可以（不通過中方中介）從事Ａ股的承銷，Ｂ股、Ｈ股及政府與公司債券的承銷和交易，基金的發(fā)起。

據(jù)中國證監(jiān)會有關(guān)方面負(fù)責(zé)人2006年12月11日介紹，除尚未開放合資公司從事A股承銷外，中國政府已在市場準(zhǔn)入和業(yè)務(wù)范圍上全面落實了入世承諾。在認(rèn)真履行承諾的同時，中國還主動實施部分開放資本市場的措施。在人民幣資本項目未實現(xiàn)完全自由兌換的情況下，從2002年12月開始，中國試行合格境外機構(gòu)投資者（QFII）制度，允許符合條件的境外投資者通過中方授權(quán)的境外機構(gòu)，在一定的額度內(nèi)投資大陸股市和其他證券市場。證監(jiān)會的統(tǒng)計顯示，截至2006年11月底，已有52家境外機構(gòu)獲得QFII資格，另有５家外資銀行獲準(zhǔn)開展QFII托管業(yè)務(wù)。

中國基金業(yè)開始于1998年，當(dāng)時僅有不到10家封閉式基金。2003年之后合資基金逐漸進入，“基金黑幕”事件也正是發(fā)生在當(dāng)時。經(jīng)過2004年以來的證券公司綜合治理，30家左右的高風(fēng)險證券公司得到妥善的處置，全國留下來大概七八十家左右的券商。從出資方來看，主要分為三類，一類是以匯金公司等出資建立的中央系的證券公司的體系，一類是以各地方系的證券公司，第三類是外資入股或者參股的證券公司，比如中金。

合資公司進來之后把國外的管理方式、投資流程、風(fēng)險控制以及投資理念帶進來了，對中國基金行業(yè)產(chǎn)生了積極的影響。國聯(lián)安基金董事長符學(xué)東認(rèn)為，這部分合資基金公司的介入，對于凈化行業(yè)起了很大的作用。

合資基金公司需要適應(yīng)本土化市場。這兩年合資基金公司在經(jīng)營上和業(yè)績上也出現(xiàn)了分化。從規(guī)模上來講，南方、華安這些大的本土基金公司如今都超過了合資基金公司，在近期業(yè)績上，很多本土的基金公司的表現(xiàn)都很好。

但是，本土的券商和外資券商相比還是有差距。比如說大的銀行上市，本土券商就無法單獨完成。在高端業(yè)務(wù)以及高端客戶方面，本土券商競爭起來非常困難，國內(nèi)券商的優(yōu)勢是在中低端客戶。然而證券業(yè)的市場集中度很低，還不到10%，這恰恰又是一個規(guī)模經(jīng)濟很強的行業(yè)，因此國內(nèi)券商無法實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。外資券商瞄準(zhǔn)的只是高端客戶，因此受到的影響不大。

另外，符學(xué)東認(rèn)為，證券業(yè)對外資開放以來，我們實際上只是把一些“硬”的東西拿進來了，中國市場和國際資本市場相比，在產(chǎn)品的豐富程度、整個交易機制的復(fù)雜性方面都差得很遠。關(guān)鍵的是，目前來看提高的余地很狹小，該“拿來”的東西都已經(jīng)拿來了，剩下的就是法規(guī)和政策的禁區(qū)了。