揭開凱雷的面具

前總統俱樂部、五角大樓公司、出色的投資集團……到底哪一個才是真正的凱雷。

投徐工，投太保壽，投重慶商行；投攜程，投聚眾，投安信地板；投上海的別墅，投北京的公寓……在中國的這些投資，對凱雷來說，大概純屬小打小鬧。

凱雷有錢，雖然成立不過20年，卻管理著超過469億美元的資金；凱雷有人，在它390多名投資專家中，有來自名校的160名MBA和28名法律職業博士；凱雷有名，迄今為止，它用240億美元投了576個項目，投資回報率在30%以上；凱雷還有秘密，也因此有了諸多綽號：前總統俱樂部、五角大樓公司、出色的投資集團……到底哪一個才是真正的凱雷？

前總統俱樂部？

凱雷的董事會里政治家扎堆，美國前總統老布什、英國前首相約翰#8226;梅杰、菲律賓前總統拉莫斯……

美國人的噩夢甚至也和凱雷沾上了關系，本#8226;拉登家族竟是凱雷的投資者，盡管新聞發言人反復強調他們的投資只有200萬美元，但公眾的反應還是非常強烈，在世貿大廈轟然坍塌的那一刻，凱雷悶聲發大財的好日子一去不回了。

拋開政治和感情因素，本#8226;拉登家族對凱雷來說也許真的不算什么，它的投資者里大人物多的是：喬治#8226;索羅斯就投了一億美元，沙特王子阿爾瓦利德#8226;本#8226;塔拉爾也名列其中。凱雷的董事會里更是政治家扎堆，老布什是它亞洲顧問委員會的主席，美國前國務卿詹姆斯#8226;貝克是常務董事，美國前國防部長弗蘭克#8226;卡路西是董事長，英國前首相約翰#8226;梅杰領導著它的歐洲業務，菲律賓前總統拉莫斯任其顧問……

相較之下，凱雷創始人的來頭就太小了。1987年，萬豪酒店的高管史蒂芬#8226;諾里斯和華盛頓律師、前總統卡特的行政助理大衛#8226;魯賓斯坦成立了凱雷。此二人抓住稅收法律漏洞幫萬豪省了好幾百萬，受此啟發，兩人出來單干，并請了兩位聯合創始人——萬豪酒店的執行官丹尼爾#8226;德安尼羅和公司財務官威廉#8226;康威。

雖然凱雷的宣傳冊上寫著前總統們的名字，凱雷的活動里閃著前總統們的身影，魯賓斯坦還是不喜歡人們過分強調他們的作用。他堅持認為，如果說凱雷是非凡的，那是因為它豐厚的回報，它的全球野心——而不是它剛好雇了一些有名的人。

“在公司500個人當中，我們可能有八九個是曾經在政府工作過的。剩下的是典型的哈佛、斯坦福、沃頓的MBA們，他們做的事情跟在其他公司做的一樣。”他說。但幾乎可以肯定地說，如果沒有那些大人物，凱雷無法迅速地募集到如此多的資金。

前總統們的能量有多大？上世紀90年代中期，詹姆斯#8226;貝克把魯賓斯坦介紹給了沙特阿拉伯和科威特的皇室成員，在歐洲和加拿大，約翰#8226;梅杰對大額投資敞開大門，而在凱雷的年度投資者大會上，CEO們排隊等著跟老布什合影。

“如果你打電話說，你在準備一場晚宴，詹姆斯#8226;貝克或者喬治#8226;華盛頓會出席，他們（投資者）會很愿意參加。”凱雷一位前雇員說。

五角大樓公司？

軍工行業對財務專家是敬而遠之的，但這對美國前國防部長來說不成問題，因此，凱雷根本無須面對KKR 、THL等私人股本公司的競爭。

有些大人物的作用或許是間接的，但有些大人物的作用卻無比直接，例如，美國前國防部長弗蘭克#8226;卡路西。

事實上，1989年，弗蘭克#8226;卡路西被任命為董事長是凱雷的一大轉折點。此前，這家投資集團收了一堆亂七八糟的公司，一直是慘淡經營，盡管從1990-1994年，老布什還應邀加入了該公司的董事會，但前總統也不是萬能的。

卡路西為凱雷開辟了一條蹊徑——軍工行業。整個90年代，凱雷的絕大部分精力都用于收購從五角大樓拿訂單的公司。那真是很好的時機，冷戰結束后，軍工合同大幅減少，廉價的收購機會到處都是。當然，軍工行業對財務專家是敬而遠之的，但這對美國前國防部長來說不成問題，由此帶來的一個好處是，凱雷根本無須面對KKR、THL等私人股本公司的競爭。

1991年，凱雷因促成沙特王子阿爾瓦利德#8226;本#8226;塔拉爾用5.9億美元購買花旗公司的股份而聲名鵲起，此間，凱雷還收購了一批軍工企業：Harsco、BDM Interna-tional、LTV等。

1992年，通過收購與美國中情局相關聯的企業BDM International，凱雷得到了它的子公司Vinnell，很少有人聽說過Vinnell，但到上世紀70年代，它開始訓練沙特阿拉伯的軍隊以保護油田。1997年，凱雷賣掉了它在Vinnell的股份。

凱雷在軍工行業最知名的要數對國防工業公司的收購。1997年10月，凱雷從FMC和Harsco公司收購了國防工業公司的股份。9#8226;11事件發生兩個星期后，它從五角大樓得到了價值6.65億美元的“十字軍”移動火炮的訂單。此后不到一個月，凱雷決定讓這家公司上市，一下子掙了近2.4億美元。幾個月后，“十字軍”移動火炮研制項目即被廢除，國防工業公司又得到了新的合同。

整筆交易里最值得玩味的細節是：2001年春天，國防工業公司狂熱地向國防部推銷“十字軍”移動火炮時，當時國防部主管采購的雅克#8226;甘斯勒接到了卡路西的電話。

“十字軍”移動火炮是一種重達40噸的自推式連發火炮，國防部內部許多人都認為它體積太大，與組建輕便陸軍部隊的計劃相違背。根據甘斯勒的說法，卡路西打來電話是想知道他對“十字軍”的想法。

這不是卡路西第一次為了凱雷投資的公司找五角大樓的人談話了。上世紀90年代初期，凱雷收購了GDE，卡路西跟國防部國防制圖部門的主管見過面，這個部門后來成了GDE的大客戶。

卡路西否認他在游說政府，這種辯解看樣子是徒勞的。卡路西跟去年底剛下臺的國防部長拉姆斯#8226;菲爾德交情頗深，兩人在普林斯頓大學摔跤隊的時候就互相認識，卡路西有的是機會跟部長談談凱雷的業務。

出色的投資集團？

就全球范圍而言，凱雷約68%的資金投入了全盤收購，11%流向房地產領域，大約7%用于風險投資。

不管卡路西說的是真是假，這都已是前塵往事了。

像是急于澄清什么似的，凱雷進行了一系列的改革。最大的變化在于員工結構，凱雷開始雇傭一些真正的企業家。

2003年1月，領導IBM成功轉型的郭士納取代卡路西成為了凱雷的董事長，他可從來沒在政府擔任什么職務。同年2月，前XO通訊的領導者丹尼爾#8226;埃克森加入凱雷。與此同時，前面提及的許多大人物相繼離開了凱雷。此后，凱雷請來的政要，包括美國證交會的前主席阿瑟#8226;萊威特以及聯邦通信管理委員會前主席威廉#8226;肯納德等，都掌握著豐富的行業知識。

在業務方面，凱雷開始更多地關注風險投資領域，它是1996年進入這一領域的。熟悉新的領域并不容易，在知名雜志Red Herring 2001年的一篇文章里，一位跟凱雷做過生意的VC評價說，“他們好像并不真正了解風險投資業務，在并購業務上，你收購一家公司然后跟管理層博弈，但是在風險投資領域，情況恰恰相反，你要跟這些人合作。”

目前，風投還不是凱雷的主要業務，就全球范圍而言，凱雷約68%的資金投入了全盤收購，11%流向房地產領域，大約7%用于風險投資。

與此同時，凱雷還進入了新市場——亞洲。

在韓國，2000年11月，凱雷參股韓美銀行；2004年4月，凱雷將改造后的韓美銀行以27億美元的價格轉手賣給花旗銀行，給凱雷的投資者帶來了250%的回報，即6.75億美元。在日本，2005年1月，凱雷公布了第一次退出，它以2億美元的價格將旭日證券公司的大部分股份賣給了豐田公司，投資回報率是100%。

在中國，雖然在徐工的控股投資上遭受挫折，但不久前，它宣布入股重慶商業銀行，在入股中資銀行上邁出了第一步。此外，在風險投資方面，凱雷在攜程、聚眾等項目成功退出，其中，2003年12月，攜程在納斯達克登陸后，凱雷的收益高達14倍。

安信偉光木材有限公司董事長兼CEO盧偉光正在準備今年4月赴香港上市的事，他對《英才》記者說，凱雷帶給他們的是實際的幫助。“我們的財務總監是他們找來的，我們以前在美國市場都是代工別人的產品，去年10月，他們推薦了建筑、房產領域的很多經銷商給我們，現在我們在美國已經有200多個經銷商了。”

有趣的是，凱雷似乎還是一如既往地重視關系的作用。金秉奏，凱雷在韓國的第一任總裁，父親是一家頂尖的保險公司的管理者，岳父是韓國前總理、全球最盈利的鋼鐵公司之一POSCO的創始人樸泰俊。徐工收購陷入困境的時候，凱雷還搬來了救兵美國前國務卿科林#8226;鮑威爾。

“整體來說，凱雷是一家出色的投資集團。”紅杉資本中國基金創始人及合伙人沈南鵬對《英才》記者如此評價凱雷。

凱雷的2006中國大陸

收購基金：（主管楊向東）

2006年12月21日，聯合大新銀行集團耗資10.1億元收購重慶市商業銀行24.99%的股權，其中凱雷獲得7.99%的股權，大新銀行獲得17%的股權。

增長基金：（主管祖文萃）

2006年11月21日，2000萬美元投資分時廣告傳媒有限公司（凱雷與分時傳媒達成的投資協議是5000萬美元，這2000萬美元是一期到位資金）。

2006年5月11日，2750萬美元入股安信地板。

2006年3月23日，2500萬美元購入中科智新股。

房產基金：（主管李準恒）

2006年11月，以1.2億美元的總價買入上海閔行區昆陽路110套“中房森林別墅”。