藥企利潤流向預測

提 要

醫院用藥逐步擠壓泡沫；

非處方藥市場保持快速發展；

有價疫苗前景誘人；

中藥注射劑安全性更加突出；

第三終端迅速崛起；

醫藥商業整合速度加快。

種種跡象表明，我國醫藥行業正面臨一次較大的整頓周期，未來2～3年內，整個行業有可能發生一次巨大變化。

作出這一判斷主要基于4個方面：醫院用藥將進入一個逐步擠壓40%泡沫的過程；兩三年內的藥品藥費增量將主要來自非處方藥（OTC）和第三終端，非處方藥市場保持快速增長，第三終端在新型農村合作醫療帶動下迅速崛起；有價疫苗前景誘人；醫藥商業整合速度加快。

醫院用藥逐步擠壓泡沫

目前，我國醫藥市場中，中介占據醫院藥品銷售的70%份額，國內藥品又以仿制藥為主，中介通過大比例的帶金銷售，沖擊真正有核心競爭力的制藥企業。醫生因為利益驅動不斷開大處方，醫院藥品銷售并不是市場的真正需求，醫院用藥至少存在40%左右的泡沫，主要以抗生素等價格虛高仿制藥為主。

反商業賄賂將成為我國治理商業環境的長期政策。作為反商業賄賂的重點領域，這一政策的長期效應也必然在醫藥行業逐漸發揮出來。在這一背景下，醫藥行業中介空間將越來越窄，產業鏈利益分配格局勢必重新劃分，未來兩三年，醫院用藥習慣將逐步變化，藥品銷售最終會反映市場需求。目前，反商業賄賂已經迫使中介逐步退出處方藥市場。而由于中介的退出，藥品價格也將因此回歸自然，長期以來處方藥所包含的40%的銷量和價格泡沫將逐步被擠壓。

非處方藥市場保持快速發展

預計未來我國非處方藥藥品市場將保持14%～15%的增速。

優勢企業將繼續保持領先地位，特別是像同仁堂、云南白藥、東阿阿膠等品牌企業。同時，也將有一些新企業在非處方藥市場嶄露頭角。不過，目前，非處方藥市場競爭充分，經過十多年的優勝劣汰，已經形成了一批優秀的藥品制造企業，新的企業進入門檻越來越高。

藥用消費品將是非處方藥市場中尤其值得關注的亮點。目前，我國藥用消費品的市場容量僅20億元人民幣，預計在終端網絡成倍增長和醫藥企業按消費品模式運作的帶動下，未來5年藥用消費品市場的增長幅度將超過10倍，市場規模有望超過200億元人民幣。

從投資的角度看，云南白藥、江中藥業等在這一市場的運作值得追蹤；廣州藥業的“王老吉”涼茶也類似藥用消費品，在飲料市場將會出現井噴，成為廣州藥業一枝獨秀的增長業務，值得關注。

有價疫苗前景誘人

雖然政府對計劃內疫苗投入加大，但計劃內疫苗對于經銷商來說利益較低，難以形成大的積極性。因此，隨著計劃內疫苗覆蓋率的逐步到位，1～2年內計劃內疫苗景氣度將會大大降低。

但是，疫苗作為疾病防控的有效手段，隨著生產企業積極介入有價疫苗的研發和生產，并從終端拉動市場消費，未來有價疫苗市場前景誘人，產品創新將決定有價疫苗的盈利能力。

中藥注射劑安全性更加突出

2006年6月1日，國家食品藥品監督管理局決定“在全國范圍內暫停使用魚腥草注射液等7個注射劑，暫停受理和審批魚腥草注射液等7個注射劑的各類注冊申請”，中藥注射劑的安全性問題凸顯出來。預計今后這個問題可能會變得更加突出，對整個醫藥行業無疑是一大考驗。

復方制劑多、非藥典法定品種作為原料使用多、有效成分含量要求低，是直接威脅中藥注射劑質量穩定性和使用安全性的三大突出問題。我國列入國家標準的中藥注射劑有109種，復方制劑50種，復方制劑原料藥多達3～12味；單方制劑59種，非藥典法定品種19種；注射劑所含有效物質不低于總固體的70%（靜脈內使用不低于80%）即可達到審批標準，這和歐盟等西方國家植物藥注射劑基本都是單方，有效純度須達98%，另2%非有效成分也須明確成分相比，國內標準和歐洲國家相去甚遠。

此外，進入門檻低、生產企業多，更加劇了國內中藥注射劑使用的安全隱患。中藥注射劑質量和安全性問題的浮現，正促使SFDA加強中藥注射劑的監管，設置新的門檻。這必將引起整個行業的一次深度調整。

第三終端迅速崛起

目前，新型農村合作醫療制度正在全國逐步建立起來，這種制度以國家、地方政府和農民之間實行20元:20元:10元的費用分攤，組成新型農村合作醫療基金。據有關部門公開的信息，2006年我國新型農村合作醫療全國試點縣覆蓋率達到40%，2008年覆蓋率將達到100%。由此，500億元的第三終端藥品市場將崛起。早在2005年，一些有遠見的制藥企業已經著手探索農村藥品的銷售。

不過，由于我國農村市場需求的都是普藥，大多數企業并不適合這個市場。不經過充分準備，最終可能是付出遠遠大于收獲。因此，制藥企業進入這個市場，仍應保持足夠的風險準備。

醫藥商業整合速度加快

我國醫藥行業未來幾年總體發展趨勢，是集中度不斷提高，整合速度不斷加快。其中國藥集團的內部資源整合特別引人注目。業內人士預測，華潤有可能以上海醫藥為平臺，整合華源醫藥分銷業務，催生出大的醫藥分銷企業。此外，醫院藥品銷售中介70%的市場份額將逐步讓出，大型藥品分銷企業品牌強、品種多，必定能最大化地分享其中的市場。

目前，醫藥行業市場化的分化，提前于產業政策的效應已顯現，藥品降價和反商業賄賂更加劇了這種分化。未來2到3年內，行業利潤向優勢藥品企業集中的趨勢將越來越明顯，醫藥行業的洗牌將以加速度的方式展開。