別在經濟退潮后“裸”奔

大　雪

“只有退潮的時候，才能看見誰沒有穿褲子。”這幾乎已經成為證券市場的行話。趕快儲備幾條褲子吧——千萬別在經濟退潮的時候，只有你一個人在裸奔。

“冬天到，雪花飄，狗熊進洞睡大覺，不吃東西不喝水，肚子餓了舔舔腳。”為了這樣一份幸福的日子，狗熊已經忙碌了一個秋季。與生俱來的遺傳基因告訴狗熊，如果不能在富饒的秋季儲備足夠的脂肪，那么隨之即來的寒冬將無比可怕和漫長。雖然人類是據稱有最高智慧的靈長類動物，非呆頭呆腦的“笨熊”可以相比，但是在自然界規律的適應性上，狗熊卻做出了漂亮的榜樣。

狗熊的冬天有暴風雪，暖冬頻頻的今天，人類的冬天沒少見暴風雪，但也許有比暴風雪更加冷酷的，那就是很多學者猜想中的經濟衰退。

經濟衰退還有多遠

中國的經濟自80年代改革開放以來，雖然有90年代初的治理整頓，但總體上高速發展了20多年，到奧運會后不久將迎來30周年。以世界經濟發展的周期性規律，幾乎很少有國家或地區有超過30年的高速發展期。

當前中國經濟發展的特征：結構性矛盾的激化、人民幣對美元的升值，以及由此而來的流動性過剩和資產價格上漲，與80年代末泡沫經濟期的日本相似。那么在以奧運會、世博會為標志的高潮到來后，中國的經濟會不會像日本那樣，進入漫漫衰退期？

美國著名的流行經濟學家哈里?登特——他預言了全球90年代中后期大繁榮、預言2002年至2004年為全球股市抄底期——在他的暢銷書《下一個大泡泡》中再次預言：21世紀第二個十年將是巨大的蕭條期。

草根群眾沒有哈里?登特的經濟學和數學基礎，無從把歷史和未來在數學模型中推演，但是可以注意觀察哈里?登特此類專家的預言。到目前為止，2010年至2015年，基本上是經濟學家們預測的本輪繁榮的極限，即使中國由于龐大人口的慣性延后幾年，那也充其量到2020年左右——這已經是本世紀最大的經濟奇跡了。

經濟衰退一定會到來——我們所不能確定的只是到來的時間。在經濟衰退到來時，草根群眾將遭逢兩件不得不面對的事情。第一件是持有的資產不但難以升值，甚至將大幅度縮水——這件事肯定發生；第二件是隨時面對失業的威脅——這件事也肯定發生。如果我本來的資產就小，本來的薪水也少，那么在經濟衰退風雪的洗禮下，我的資產和薪水將趨近于零，那只能像某個劇本的標題那樣，過著狼狽不堪的生活了。

如果我的資產雖然跟大款不能相比，但相對于自己的生活水平，已經積累到了一定的數量，那么即使被老板炒了魷魚，也可以通過轉持低風險的資產，過上三菜一湯的咸淡日子。因此盡管當下是中國經濟的黃金時期，當下也是我職業生涯的黃金年齡，但我必須像狗熊那樣恐懼著暴風雪，像狗熊那樣勤勞地儲備過冬的口糧。

從2006年開始的5到10年，可能是中國股市的黃金十年，也可能是資產價格上升最快的階段——已經接近發達國家水平的房產價格可能除外。在機遇接踵而至的時候，如何更好地抓住機遇，更多地儲備經濟衰退時期過冬的資源，可能是我們這一代中所要面對的最重要課題之一。“只有退潮的時候，才能看見誰沒有穿褲子。”這幾乎已經成為證券市場的行話。趕快儲備幾條褲子吧——千萬別在經濟退潮的時候，只有你一個人在裸奔。

四條忠告

人們也許會說，秋收才是硬道理，這個道理我了解了，但是我是像松鼠那樣愛榛子呢，還是像老鼠那樣愛大米？

哈里?登特在《下一個大泡泡》中根據自己的模型，預言始于90年代的經濟大繁榮，將在2005至2009年間進入最強勁的階段，證券市場也隨之迎來有史以來罕見的牛市，“我們所有的基本面研究和周期研究都表明，投資者可能會在2002年到2009年底或2010年初，看到歷史上最高的平均年復合回報率。”

我們已經看到了2002年以來房產的瘋漲，我們也看到了2005年底以來的股市牛市，國內外許多經濟學者的研究結果及投資界的行為，也普遍支持中國經濟仍將繼續高增長的預測，這種預測的結尾一般均指向2010年至2015年，一些證券期貨界的人士更是明確喊出了“黃金十年”的口號。

由人口消費總量增長、貨幣流動性過剩帶動的牛市中，與消費有關的資產價格將輪番發生上漲，并直接反映到與資產價格密切相關的股市中。在這樣的牛市格局中，我們究竟愛榛子還是愛大米呢？

第一條忠告是必須到場。在泡沫產生的過程中，必須一起參與吹泡，這樣才能在泡沫破裂前持有足夠的資產。牛市投資的秘訣不在于挑選品種，而在于每一輪價格上漲都在場。從國庫券、股票認購證、房市、黃金、歐元到去年以來的股市牛市，只要你進場并且持有，就坐享資產價格上升的快感——牛市的缺席意味著資產的相對縮水。只要到場了，多少可以分一杯羹。

第二條忠告是站在全球角度配置資產。只有在全球的視野下配置資產，才能更有效率地得到資產增值的差價。買入低于全球價格的資產，賣出高于全球價格的資產，買入人均持有或消費低于全球水平的資產，賣出人均持有或消費高于全球水平的資產。如果你有這樣的眼光和手段，恭喜你已經進入高手的行列。

第三條忠告是假若你不能獨立地配置資產，那么就進入股市這個資產價格的晴雨表吧。在股市中配置證券的時候，可以參考游戲機房的一種游戲：一個平臺上有紅、白、藍三種顏色的區域，在投注工具上相應有紅、白、藍三個按鈕，白和藍的配率是一賠一，紅的賠率是一賠十，當氣球停在哪一種顏色的區域，哪一種顏色的投注就獲勝。一個經常玩此游戲的小孩，通常會在低風險低收益的白或藍上投注五個籌碼，而在高風險高收益的紅上投注一個籌碼。

第四條忠告是立刻行動。在資產的冬天到來之前，不能像傳說中的寒號鳥那樣，“哆羅羅，哆羅羅，明天就壘窩”——但直到暴風雪來臨還沒有動手。當下的投資工具日益多了起來，基金、股票、國債、房地產、黃金、外匯、保險甚至藝術品，不管做什么樣的投資，都比存銀行坐等貶值好。投資回報的黃金定律是回報＝本金×利率×時間，大多數人的本金不會很大，利率也不會很高，時間就成了決定性的因素。因此從今天開始就行動吧，一起參與吹泡泡的游戲。即使你想守株待兔，也必須立刻坐到那棵樹下去。

暴風雪雖然還在想象中，但它終究遲早會來到。“冬天已經到了，春天還會遠么？”1819年，一個叫雪萊的家伙在《西風頌》中寫下這個句子。對于我們這些即將面臨暴風雪的狗熊，如果在秋季沒有儲備足夠的脂肪，那么到了風雪交加的冬夜，可能會十分悲慘地希望自己能捱到下一個春天。