人民幣未來走勢預期

摘 要：人民幣匯改經歷了數個階段以后，現在出現了連續升值的局面，但是在分析當前中國國內經濟形勢后，我們發現，人民幣在未來雖然仍有繼續升值的可能，但不排除會有波動的可能，甚至出現暫時的階段性的貶值的現象。

關鍵詞：人民幣匯率；未來預期；暫時性貶值；升值

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3198（2007）07-0053-02

人民幣匯改經歷了四階段：1979年至1984年：從單一匯率變為復匯率再到單一匯率，1985年至1993年，實行官方牌價與外匯調劑價格并存，向復匯率回歸的方式，1994年開始實行有管理的浮動匯率制，到了2005年了，建立健全以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度，至此以后，人民幣匯率變動如圖所示，但人民幣匯率并非會永無節制的降低。

當前，中國經濟社會遇到了兩大嚴峻挑戰：一是全球經濟失衡下外匯儲備過多的挑戰。美國低儲蓄，高消費，中國等亞洲國家高儲蓄，低消費，中美貿易巨額順差，美國靠舉債度日，中國巨額外匯投資美國國債，貿易戰、匯率戰給我國政府帶來巨大壓力。二是國內經濟社會發展不協調的挑戰。一方面，中國經濟總體實力明顯提高，另一方面，三農，住房，醫療，教育，就業，農民工，社會保障等問題一時很難得到解決，這是當前我國經濟社會發展中的主要矛盾。

1 人民幣短期將會小幅升值的必然性

1.1 進口企業需要人民幣升值

人民幣升值后，進口商品的價格會發生相同幅度的下降，降低我國進口的成本和在進口環節的費用。根據需求彈性理論，需求彈性越高的商品，進口價格變化引起進口量的調整就越大。由于各個行業價格彈性的差異，人民幣升值對不同進口行業的影響程度也是不同的。人民幣升值將使大宗交易的進口成本降低，進而改善相關行業的盈利狀況，這對我國經濟建設起到巨大的推動作用。目前，我國正處于重化工業發展階段，經濟發展所需要的很多重要戰略物資如石油，鐵礦石，銅等都要依靠進口，中國需求的大增曾導致國際相關大宗商品價格飆升，大大增加了我國的建設成本。人民幣的適度升值，有利于增強我們對原材料物資的購買力，減輕石油和原材料價格上升對經濟的影響。同時，從事進口貿易的企業可以獲得更多的利潤。

1.2 出口產品結構的調整需要人民幣小幅升值

根據傳統經濟學理論，貶值有利于提高一國產品的國際競爭力，擴大出口；升值對出口不利。但根據彈性輪的觀點，只有當進口和出口的需求彈性之和大于1，匯率變動才會對進出口貿易形成明確的效應。考慮到我國獨特的貿易結構及進出口商品供給價格彈性不高，人民幣升值對出口的影響可能并不如想象的那么大。目前，來料加工裝配貿易和進料加工貿易在中國的出口中占55%。同時，來料加工裝配貿易，進料加工貿易和外商的機械設備進口占所有進口的60%，如果再計算上一般貿易當中原材料和投資品進口，這個比例還有很大的上升余地。來料加工裝配貿易只賺取固定的加工費，和匯率的變動基本上沒有太大關系。當人民幣升值之后，出口價格上升，對這部分企業的出口不利，但是其購買力也將隨著人民幣升值而提高，能夠購買更多的設備和原材料等進口品，兩項權衡，匯率變動的凈效應有待觀察。其次，中國的部分出口品在國際市場上的占有率非常高，盡管是科技含量低的勞動密集型產品，但由于中國極低的工資，即使人民幣小幅升值，和國際競爭對手相比，依然占有成本上的絕對優勢，因此出口不會受到太大的影響。另外，一國出口競爭力的長期動力并不是靠匯率低估的政策，而應該是靠結構調整和技術進步來降低成本，提高非價格競爭力。目前勞動密集型產品依然是主要的出口產品。特別是紡織品，服裝，鞋類和玩具等在國際市場上占有較大的份額，這與世界出口產品結構和國際市場需求的變化趨勢不一致，而且這類產品的國際市場需求彈性小，競爭激烈，容易引起貿易摩擦。而來料加工貿易出口只能收到加工費，失去了銷售利潤，同時，它對一般貿易的出口也造成較大的沖擊，影響一般貿易的出口效益。

1.3 刺激國內消費，擴大內需需要人民幣小幅升值

根據2006年上半年經濟運行回顧，我國最終消費占GDP的比重已經從上世紀80年代超過62%下降到2005年的52。1%，居民消費率也從1991年的48。8%下降到2005年的38。2%，均達到歷史最低水平。儲蓄率則從2001年的38。9%上升到2005年的47。9%，5年間快速增長了9個百分點。而在我國居民消費率持續下降的周期，世界平均消費率達78%——79%，差距懸殊。我國長期重投資，重出口，輕消費，經濟的較高增長主要依靠出口拉動。而現今世界經濟以美國為代表出現不景氣，我國的貿易摩擦越來越多，出口壓力越來越大，不確定風險也加大，因此，必須擴大內需，以避免外部經濟波動時產生的劇烈沖擊。房價，醫療費用，教育投資與水電氣價格的持續上漲，以及養老問題，加大老百姓對未來的不確定性預期，抑制即期消費。從而造成我國經濟增長連創新高而我國居民消費率與最終消費占GDP的比重雙創新低的矛盾。由于人民幣升值，老百姓能用同樣的錢購買更多的東西和服務。

另外，人民幣升值可以減少我國巨額的貿易順差，有利于減輕國外輿論對我國匯率，經濟貿易政策的非難和指責，減少同歐美國家的貿易摩擦及國外針對中國的貿易制裁。

2 不排除人民幣貶值的可能性

雖然很多現象顯示人民幣有巨大的升值壓力，但我國現在的發展階段和經濟結構表明人民幣貶值的可能性非零。

首先，目前導致中國巨大貿易順差繼而帶來人民幣升值壓力的主要原因是中國出口產業的成本很低。中國以出口拉動的經濟增長建立在對豐富廉價的勞動力的基礎上。但是根據人口資源統計，到2050年，上世紀50，60年代（也就是人口爆炸期）的人大多會去世，而出生率在計劃生育政策的影響下保持較低水平，中國將會陷入勞動力缺乏的處境。現在，很多社會成本沒有計算到成本中去。

其次，中國企業有龐大的債務規模。隱性債務，如欠發工資，國有銀行的不良貸款，其他公共部門債務等帶來中國未來的債務負擔沉重，為人民幣貶值種下隱患。

3 結論

總體而言，人民幣有很大的升值壓力，但考慮到中國經濟存在的結構問題，不排除有暫時的階段性的貶值。同時，我們應該看到，中國經濟總體良好，應該抓住時機，調整產業結構，促進產品技術含量提高，同時擴大內需，真正做到投資，出口，消費三架馬車并駕齊驅，為中國的經濟帶來更健康的發展方式。

參考文獻

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