摒棄漂移以堅守價值

基金投資要打持久戰(zhàn)是基金界長響不衰的主題。但在追逐排名、企盼收益的熏染下，某些基金置證監(jiān)會風(fēng)險警示于罔顧，不惜違規(guī)違約短線進(jìn)出，做風(fēng)格漂移，致使持有人負(fù)擔(dān)了更大的風(fēng)險。

摒棄漂移并堅守價值

年初以來，除指數(shù)型基金外，按凈值增長率排序的前10名基金大多名不見經(jīng)傳，但業(yè)績增長幅度都在100％以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于某些老牌基金。究其原因不難發(fā)現(xiàn)，個別基金換手率高達(dá)1000％，頻繁進(jìn)出，明顯偏離其長期投資理念；或者大盤基金重倉小盤股票，小盤基金投資大盤股票，風(fēng)格與契約相背離；類似的種種做法，便是風(fēng)格漂移。

短時間內(nèi)，風(fēng)格漂移可能會給投資人帶來較高收益，但同時也放大了投資風(fēng)險。6月初的大幅盤整，指數(shù)下降了10％，跌幅超過30％的題材股、概念股達(dá)500多只。依靠賣高買低頻頻換手獲取的收益，猶如無本之木，難以長久，最終還是會將投資者暴露在風(fēng)險中。違背契約的風(fēng)格漂移偶爾一次也許能成功，但不可能總結(jié)出屢試不爽的規(guī)律。

近期，證監(jiān)會一再提醒基金堅守價值和合規(guī)投資，已折射出基金風(fēng)格漂移蘊藏的風(fēng)險不容忽視。但由于很多基金的此類做法為投資者創(chuàng)造了增值利益，并未遭受質(zhì)疑，甚至在分拆時引來更多的后續(xù)投資者。基金還要秉承長期價值投資理念，短進(jìn)短出，持倉題材股不僅違背基金投資本質(zhì)，損害投資者利益和公司形象，也會招致證監(jiān)會的質(zhì)疑和干預(yù)。

牽緊風(fēng)險監(jiān)控之弦

進(jìn)取也要講求謀略，否則難免導(dǎo)致風(fēng)險。美國曾有一只偏好集中持股的Janus基金，只投資于20只股票，每只股票持倉約5％，1998－1999年，該基金凈值漲了好幾倍，規(guī)模也翻了幾番，但隨著美國資本市場泡沫的破滅，其凈值損失了2/3。目前A股市場風(fēng)險積聚，基金公司老鼠倉事件和風(fēng)格漂移頻繁發(fā)生，證監(jiān)會也一再強調(diào)堅守價值投資和進(jìn)行合規(guī)教育，風(fēng)險監(jiān)控是當(dāng)務(wù)之急。

海派基金在投資風(fēng)險監(jiān)控方面的舉措值得借鑒。分散投資風(fēng)險的舉措之一是秉承投研分開制度，對投資人員的違法違規(guī)風(fēng)險進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控。比如討論個股時，基金經(jīng)理和研究人員共同參與，但只有研究員才能構(gòu)建股票池，基金經(jīng)理在股票備選庫中做選擇，保證研究的獨立性。在此基礎(chǔ)上，設(shè)立全面、嚴(yán)密、科學(xué)的制度和體系，來構(gòu)造風(fēng)險防控的三道門，分為投研、投資決策、基金交易三重控制，任何高管或基金經(jīng)理首先都要服從于制度，做到制度管投資，而非人管投資。

分散投資風(fēng)險的另一舉措是在證監(jiān)會政策允許下，通過QDII業(yè)務(wù)拓展新的渠道。尤其是QDII業(yè)務(wù)，可以分流一部分資金到國際市場，讓投資者得以擁有分享海外市場收益的良機，從而降低在A股市場的風(fēng)險，并獲得更多的海外投資體驗。