“政府創投”投石問路

8年前1000萬元的投資，目前已增值20倍。政府資金正在改變原有的單一撥款方式，嘗試用“創投”這種市場化的模式引導國內高科技產業的發展。“政府創投”成為創業投資大軍中不可缺少的力量。

2月7日，信息產業部等部門聯合舉辦了電子信息產業發展基金創業投資暨“星光中國芯工程”成果報告會。

信息產業部資料顯示，截至2006年底，信息產業部電子發展基金以創投的方式累計投資24個項目，投資金額達2.66億元，目前所投資的股權價值達4.97億元，增值率86.8%。在這些投資項目當中，不乏人們熟悉的公司，比如中星微、凱明信息科技股份有限公司、安徽中科大訊飛信息科技有限公司等。

不僅僅是信息產業部，上海、江蘇等地政府在過去幾年來，也都紛紛斥資成立了托管部分政府資金的專業投資公司，這些創投公司以市場化的運作模式，投資國內高科技企業，“政府創投”的影響力日益擴大。

2月7日，為了總結“政府創投”模式的經驗和不足，信息產業部、財政部和北京市政府聯合舉辦了電子信息產業發展基金創業投資暨“星光中國芯工程”成果報告會。在會上，各級領導對這種模式8年來的探索給予了肯定。

“中星微現象”與硅谷模式

如今的中星微是中國高科技界一顆冉冉升起的新星。這顆新星的升起始于信息產業部電子發展基金8年前的一次大膽嘗試。

1999年，信息產業部電子發展基金改變了以往完全一次性撥款的方式，投資1000萬元作為中星微的起始資金，并成立盈富泰克創業投資公司（Infotech）來承擔創業投資的業務，入股中星微。之后，中星微陸續引進了保爾太平洋、GA Partner的基金以及富士通等企業的策略投資。

“當初的1000萬元現在已經增值了20倍。1000萬元資金不僅解決了中星微的起始資金，而且信息產業部以硅谷模式來運作中星微，吸引了許多其他創投的跟進。”2月7日，中星微董事長鄧中翰在接受本報記者采訪時說。

根據中星微的財報，2005年其凈營收為9530萬美元，比2004年的5030萬美元增長90%；中星微2005年凈利潤為1780萬美元（不按照美國通用會計準則），比2004年的770萬美元增長130%。中星微的“星光”數字多媒體芯片是第一個打入中國市場的“中國芯”，目前客戶已經覆蓋了歐、美、日等16個國家和地區，被索尼、三星、戴爾、聯想等企業批量使用，至2006年底在全球市場的累計銷量突破1億枚，成功占領了計算機圖像輸入芯片市場70%的市場份額。中星微還是中國第一家在納斯達克上市的芯片企業。

中星微是信息產業部電子發展基金以創投的方式投資的第一家企業，卻不是惟一的一家。上海新傲科技有限公司也是類似于中星微被政府創投孵化出來的企業。

2001年，信息產業部電子發展基金投資1000萬元與中國科學院上海微系統與信息技術研究所（原中國科學院上海冶金研究所）發起組建上海新傲科技有限公司，目前新傲科技在SOI材料研究技術方面處于國內領先地位，具有自主知識產權，是國內惟一能小批量提供SOI圓片的單位，且生產成本相對于國際SOI供應商要低，產品具有很強的市場競爭力。

“2004年我們實現了贏利。并且在政府資金的引導下，陸續有多家創投公司進來，其中包括兩家硅谷的風險投資商，目前資金達到了1.04億元。” 上海新傲科技副總經理李偉說。據他透露，新傲科技正在籌備上市事項。

記者在電子發展基金的網站上查閱到，信息產業部電子發展基金主要投資于軟件、集成電路、電子基礎產品和計算機應用系統等領域，投資項目經過嚴格篩選，技術、產品具有獨特優勢，其中，尤其青睞于留學人員歸國創辦的企業。

鄧中翰在接受采訪時說，信息產業部8年前投資中星微的嘗試，實際上是把“硅谷模式”（即風險投資發展企業模式）引進國有資本創新，事實證明這種模式是成功的。

機制創新的突破與風險

“電子發展基金投資從一開始就堅持市場化的方向。”2月7日，信息產業部相關領導在總結經驗時認為，市場化、專業化運作是政府創投成功的最為重要的因素。

相關人士分析說，各地政府都陸續成立了托管政府資金的創投公司，有成功的也有失敗的。其中失敗的一個原因是在專業化或者市場運作上欠缺。

根據盈富泰克創業投資公司所投資的一家企業負責人介紹，盈富泰克創業投資公司總經理劉廷儒原是國家機關的工作人員，之后到美國硅谷學習。良好的政府背景和熟悉硅谷風險投資的規則，使得劉廷儒成了盈富泰克總經理的理想人員。

信息產業部經濟體制改革與經濟運行司司長周子學介紹說，盈富泰克創業投資公司借鑒國外創業投資的成功經驗，明確管理人的權利、責任與利益，形成管理人與投資業績緊密相連的機制。

在盈富泰克創業投資公司網站上，記者看到，電子發展基金投資的程序包括項目申報、項目篩選、盡職調查、項目評審、談判與合同簽訂、項目的管理與跟蹤、退出等7個程序。“目前我們管理的資金約有5億元，其中3億元屬于電子發展基金的托管資金。公司并沒有規定每年必須花多少錢，如果沒有找到好的項目，可能當年就不會投資任何一家企業。”盈富泰克創業投資公司相關負責人向本報記者透露說，他們不會為了花錢而去投資。

創投公司專業化的角色得到了投資企業的認可，上海新傲科技公司的副總經理李偉說，“盈富泰克對我們的具體業務和經營活動從來不干預。而且，隨著我們業務的不斷壯大，需要不斷引進新的股東，盈富泰克非常支持；另一方面，當我們需要資源支持時，他們會積極幫忙，包括整合信息產業部內部的資源。”

這種專業化精神在中星微發展的初期同樣起到了非常重要的作用。在發展初期，中星微從電子發展基金融資的1000萬元花完了，面臨著資金缺乏的難題，電子發展基金便多次幫助中星微引進戰略投資。之后中星微引入加拿大保爾集團、富士康集團（臺灣）、美國General Atlantic Partners等多家國際知名機構的戰略投資3億多元，充足的資金為中星微未來的發展奠定了基礎。

“企業在剛創建階段，很難吸引一般的風險投資。此時政府資金率先進入，不但解決了企業初期的資金問題，而且能使一般的風險投資商對這個行業產生關注并樹立信心，引導風險投資的進入。”盈富泰克投資公司的相關負責人表示。

政府創投被認為是在制度上的創新。據介紹，政府資金對國內企業的扶持常用的有三種方式，一是財政撥款，二是政府采購，第三種便是政府創投。第一種方式主要是無償資助，政府對關鍵行業進行資金資助，一般資金規模不大，約在300萬元以下。但經過多年的實踐，政府部門發現傳統財政資金投入方式不能完全適應高新技術產業的發展，財政資金管理模式需要進行創新。

談到創投與一般財政撥款的區別，新傲公司副總經理李偉認為，創投方式與財政撥款在本質上沒有區別，都是為了用公共資源來對某個領域給予重點扶持。不同點在于力度不同，用創投方式因為是可以入股的，力度會大一點，資金會在1000萬元左右；而財政撥款一般會在三四百萬元左右。如果是某個中短期的項目，財政撥款可能比較有效率；但如果是要支持一個產業長期的發展，創投的方式可能比較合適。

當然，這種創新并非毫無風險。當時中星微項目的簽署者、國家信息化專家咨詢委員會主任曲維枝回憶說，“這種嘗試當時是有風險的，失敗和成功都有可能。雖然事實證明這種創新是成功的，但任何創新都有風險，大家要有包容的心態正確地對待創新可能帶來的失敗。”

“政府創投”的挑戰

同目前所有的創投一樣，“政府創投”也面臨著眾多需要解決的問題。

首當其沖的是退出渠道問題。在電子發展基金的申請中標明要求，“在適當的時機，通過上市、購并、清算等多種方式退出風險企業。”但由于目前我國的資本市場、產權交易市場等還不完善，國內上市的門檻很高，剛成立幾年的企業要達到國內上市的要求很難。在這種條件下，境外上市成為部分創業投資退出的主要渠道。但境外上市對有政府股份的企業有嚴格的規定，使得海外上市難度增加不少。

“在不斷推進我國金融、證券市場改革的過程中，解決創業投資的退出機制問題成為當務之急。” 周子學司長說。

盈富泰克創業投資公司相關負責人介紹說，退出的渠道除了上市外，目前還可以通過“轉售”的方式來實現。今年盈富泰克投資的企業中有兩家企業向國家提交了在中小板上市的申請書。

政府創投的另外一個挑戰是如何發揮國家資金的引導帶動作用，解決創業投資來源單一的問題。國家明確提出，“鼓勵有關部門和地方政府設立創業風險投資引導基金，引導社會資金流向創業風險投資企業，引導創業風險投資企業投資處于種子期和起步期的創業企業”，還允許保險公司、證券公司等參與創業投資業務。雖然經過多年的發展，民間資本和外資創業投資業務有了一定的發展，但總體規模不大，政府或國有企業出資仍占主體地位。

出席電子信息產業發展基金創業投資暨“星光中國芯工程”成果報告會的全國人大副委員長許嘉璐指出，目前用于政府創投的資金還比較少。相關政府官員也指出，目前社會的存款和外匯儲備都比較巨大，這些錢如有部分參與到投資活動上，將對支持企業發展有重大作用。

“政府創投”的第三個挑戰是法規和稅收環境方面的制約。創業投資界一直在積極呼吁，國家應研究制訂有利于風險投資事業發展的稅收政策，重點解決重復納稅問題。這個問題不解決，創業投資事業就難以發展壯大。中央有關文件已經提出對創業投資企業“實行投資收益稅收減免或投資額按比例抵扣應納稅所得額等稅收優惠政策”，但政策落實需要一個過程。

信息產業部副部長婁勤儉在會議中對做好電子發展基金創業投資工作做出了部署: 一是進一步發揮電子發展基金的使用效益和引導推動作用，引導社會資金加大對信息產業的投入。二是深入總結經驗，積極探索發展創業投資的有效途徑和辦法。三是推動出臺創業投資的法律法規，為建立完善的制度體系做出積極貢獻。四是繼續加強與有關部委、有關方面的協調配合，形成工作合力。

背景鏈接：電子發展基金簡介

電子發展基金于1986年由國務院122次常務會議決定設立，特定用于支持集成電路、計算機及軟件等產品的開發和生產。至今，它已連續執行了20年，國家累計投入基金39億元，共資助1859個項目，帶動了地方政府、金融機構和企業的資金投入超過2000億元，對緩解我國電子信息產業投資不足、促進產業持續快速健康發展，起到了至關重要的作用。

“十一五”期間，電子發展基金的工作重點是，加快行業共性技術研發、測試和服務平臺建設，集中力量突破關鍵領域的核心技術；對軟件、集成電路、數字電視、下一代網絡等重大產業化工程與標準加大投入，促進產業優化升級；抓住國際電子信息產業結構調整和轉移的有利條件，提升我國在全球電子信息產業格局中的地位；扶持大企業進行國際化經營，培育基于本土的大型跨國公司；推動信息技術在國民經濟和社會發展各領域應用的廣度和深度，發展電子政務、電子商務、汽車電子、醫療電子等大宗應用產品，全面提升國民經濟社會的信息化水平。

創投方式是電子發展基金發放的一種方式，另一種方式是財政撥款。

觀點：“政府創投”有特殊性

“政府創投”作為機制上的一種創新，雖然遵循的是市場化、專業化的運作方式，但因為有著政府的色彩在里面，注定了這種風險投資方式與一般的風險投資還是有所不同的。

首先，政府創投投資的出發點比一般的風險投資更“高”。一般風險投資商只追求未來的回報和收益即可，但政府創投還必須考慮到支持國家重大的產業發展重任。這意味著政府創投考慮回報的周期要更長。國家規定，政府創投的范圍用于支持集成電路、軟件、數字電視、3G、下一代網絡、信息安全等重大產業化工程與標準制訂，扶持專用設備及新型材料的行業發展等。

其次，政府創投要當先行者和引導者。在某個重大產業還處于種子期或者萌芽期時，政府創投必須先進去，為創業者提供資金的支持和培育市場，引導其他風險投資商關注該領域。這在電子發展基金的投資史上不乏例子。但這也并不意味著政府創投不追求回報，追求回報是創投的本質，政府投資中星微，也恰恰是看中了中星微的多媒體芯片業務對國家的產業發展及企業利潤的雙重特質。

總之，“政府創投”的普遍性和特殊性，決定了它在支持國內高科技企業發展的過程中，將發揮不可替代的作用。而作為一種機制的創新，政府創投這種模式也將留給人們更多的思考。

中星微董事長鄧中翰在接受本報記者采訪。