ＰＥ需要自己的群體

“私募”是私募股權(quán)投資的特點。這就決定了他不能通過廣告等形式公開募集資金，于是在美國等發(fā)達(dá)國家就有很多這樣的群體，以便使LP與GP得以相識、了解，乃至合作。國內(nèi)顯然也需要這樣的群體，但是目前還沒有，于是徐剛所在的公司搭建了這樣一個平臺，叫做中國有限合伙人論壇，然而這個應(yīng)運(yùn)而生的平臺卻遇到了很多意想不到的阻力，也得到很多意料之外的收獲，徐剛因此成為中國私募股權(quán)投資元年最直接的見證者。也是為數(shù)不多的，對這一領(lǐng)域方方面面都精通的專家。

合伙人精神需要推廣

問:請介紹一下中國有限合伙人論壇第一次召開的時候，大家對有限合伙人的認(rèn)識情況?

答:有限合伙制是2007年6月1日才出臺的新政，是國際上通行的架構(gòu)，但是目前細(xì)則還沒出臺，因此很多問題都不清晰，比如外資該怎么操作，稅收到底如何等等。但是這一定是未來的主要方式。

我們主辦的第一屆論壇是針對LP的，然而LP不好邀請，最后來的人并不太多。中國投資決策者都是董事長本人，如果找不到董事長本人，就沒人能夠管這件事。即使是聯(lián)系到董事長本人也很難引起他們的重視。比如我們找溫州一家合伙制基金，他們的幾個投資企業(yè)認(rèn)為，有限合伙制只是一個外在形式。其實我們特別希望能夠多爭取這樣的人讓他們聽聽國際上的LP是怎么做的，但是他們認(rèn)為基于中國的現(xiàn)實，目前是不可能做到像國外一樣，我投給你的錢我不管這我做不到。

誠信，包括投資者本人的素質(zhì)都是推廣合伙制的阻力。比如有些人不懂投資，但是他有錢。其實在國外這樣的錢基金是不要的，因為基金也會擔(dān)心這樣的投資者沒準(zhǔn)什么時候就跑來說有個什么事情，要求把錢抽走。國外85%都是機(jī)構(gòu)投資者，可能也是與此有關(guān)。我們做的這個平臺，也有推廣合伙人精神的性質(zhì)。

四種方式成立人民幣基金

問:人民幣基金在近期大量涌現(xiàn)，多半是有限合伙的方式，但此前就有以公司制存在的，我們想知道除了這兩種方式外，市場上還有哪幾種人民幣基金的成立形式可以選擇，利弊是什么?

答:有限合伙制、公司制之外還有專為外資人民幣基金獨(dú)創(chuàng)的非法人制，以及深圳地區(qū)流行的信托制。

其中，非法人制是中國的獨(dú)創(chuàng)，專門為那些外資成立人民幣基金而設(shè)的一個權(quán)宜之計。事實上，非法人制就是準(zhǔn)合伙人制。

信托制是深圳地區(qū)的基金比較喜歡采用的方式，這種方式比較容易募集到資金，門檻也較低，10萬到100萬都可以投。但是有一個身份轉(zhuǎn)換的問題，如果被投企業(yè)上市，信托基金是否被允許在上市信息中批露，如果不許如何轉(zhuǎn)換身份，因為至今還沒有哪家信托投資的企業(yè)上市所以也就無從參考。

LP需要群體

問:我們很想了解，目前切入私募股權(quán)的投資者都有哪幾類，原因是什么?

答:國內(nèi)LP的狀態(tài)是，現(xiàn)在都是企業(yè)，機(jī)構(gòu)投資者還沒有進(jìn)來。

其實無論國內(nèi)外，最成熟的群體是機(jī)構(gòu)投資者，但是政策不允許，比如保險資金如何投資，都是受到監(jiān)管的，因此目前他們還只能是在研究的階段。當(dāng)時，有可能成為LP的中國人壽，保險資金等機(jī)構(gòu)投資者，我們都去聯(lián)系了，但是這些機(jī)構(gòu)的反應(yīng)并不是很熱烈，甚至有的連LP是什么都不清楚，所以第一次發(fā)出邀請以失敗告終，他們都沒參加。

但是，最近聯(lián)系他們時，他們的反應(yīng)比以前要積極了，他們知道國家政策一旦放開，他們馬上就要進(jìn)入這個領(lǐng)域，很多機(jī)構(gòu)表示會來參加六月的年會。

而證券公司不同，既表現(xiàn)積極，水平又高，第一屆論壇新華資產(chǎn)和長城證券等證券類公司都積極參與。

問:這幾次論壇中，有沒有什么特別值得關(guān)注的事情?

答:有一件事，我想有必要介紹給國內(nèi)的投資者。潛在的國外LP積極參與我們的活動，前些天美國最大的FOF(基金中的基金)之一，甚至請我們幫忙多找一些LP大家聯(lián)合起來:“單一的LP去面對一個GP的時候，他選擇的權(quán)力并不是很大，如果有幾個LP聯(lián)合，那么GP所談的條件就不會堅持的那么高”，目前我們正在想怎么滿足他們這個要求。

這位外資LP的意見對中國的LP也是個啟發(fā)，中國的LP也需要這樣的組織。