走進來

可以斷言，隨著中國經濟持續高速發展，一個中國企業并購高潮必將到來。

沃爾瑪收購好又多

2007年剛開春，沃爾瑪便宣布收購好又多，這無疑是中國零售行業中的重磅新聞，因為這個全球老大通過一樁企業收購便成就了中國老大的地位，大賣場門店迅速增加到174家。

在經過一輪單店擴張的傳統增長之后，如今零售行業的競爭已經進入到并購戰階段，外資憑借自身資金實力正在以“幾何級數”做大中國業務。

通商：由于“小而散”的先天不足，本土企業舉債收購存在財務風險，自然在擴張上已經難以跟上外資速度。

強生入主大寶

早在大寶掛牌伊始，其苛刻的條件就有業內人士指出是為強生量身定做的。此前傳出的聯合利華、雅芳、廣州立白和浙江納愛斯都紛紛倒在了這些條件之下。唯一有充足時間籌備這一系列文件的是從2006年8月就被傳出有意向收購大寶的強生。

果然，大寶所有股權已通過協議轉讓方式悉數轉給了來自美國的強生，轉讓價格為23億元，現在正等待商務部審批。

通商：令人擔心的是，小護士、北京奧奇、北京紫羅蘭，這些都曾經是非常有名的民族品牌，但被外國品牌收購后，最終都銷聲匿跡了。大寶被收購之后，其命運很難預測。

東航“賤賣”風波

在歷經了國航、國泰“搶親插曲”之后，新加坡航空公司入股東航終于峰回路轉，如愿加盟。2007年11月9日，一直忐忑不安的東航掌門人李豐華終于如釋重負。新加坡航空公司出資約47億港元，淡馬錫出資約25億港元，以每股3.80港元的價格認購東航所增發的H股。交易完成后，東航集團、新加坡航空公司和淡馬錫在增發后的東航總股本中分別持有51%、15.73%和8.27%的股份。

盡管東航管理層一直竭力否認，然而對于“東航賤賣”的批評一直不絕于耳：作為國企的東航將收益輕易付于外資，是否存在國有資產流失的嫌疑？

通商：從長遠來看，東航未來的潛力和增長空間無可限量，這個認購價明顯過低。

娃哈哈上演“中國式離婚”

娃哈哈在對達能的商標訴訟中獲勝了。其實這原本就是一個并無多少懸念的結果。

宗慶后的國內捷報分別傳自杭州和桂林。2007年12月，杭州仲裁委員會裁定娃哈哈商標歸娃哈哈集團所有；桂林中院則判決娃哈哈子公司小股東勝訴“競業禁止”案。達能以“震驚”、“遺憾”等詞匯表達了自己的感受后，表示將繼續申訴。

“達能是在瓜分我們的財富。不要指望達能給你帶來核心技術、與你共同壯大民族品牌，盡管它作過承諾。”來自娃哈哈的評論如此尖銳。

通商：娃哈哈與達能之爭留給人們許多疑問，究竟是炒作還是真正的聯姻？無論如何，這一姻緣還待時間來考證。

SEB最終控股蘇泊爾

歷時一年多的SEB并購蘇泊爾一案終于趕在2007年年底前畫上了句號。2007年4月，SEB集團與蘇泊爾戰略合作框架協議獲得商務部原則性批復；2007年8月，蘇泊爾向SEB集團定向增發獲得中國證監會通過；2007年12月，SEB集團通過要約收購持有蘇泊爾52.74%的股權。

“SEB蘇泊爾案”因涉及外資壟斷式并購而備受關注。由于受到同行的集體反對，商務部于去年10月正式啟動了反壟斷審查程序，經過了近半年的“反壟斷調查”，最終決定為這段跨國婚姻“放行”。

通商：并非所有的外資并購都是壞事，SEB的成功從另一個方面只是中國企業競爭力不足的縮影。

帝亞吉歐吞下水井坊

2007年年初，通過持有全興集團43%股權，世界洋酒巨頭帝亞吉歐高地控股有限公司(Diageo Highlands Holding B.V.)曲線參股中國白酒名牌水井坊約17%股權。外資在中國從未涉足過的產業——白酒行業終于被突破。

戰略參股成功并不是帝亞吉歐打開上好的威士忌“尊尼獲加”慶祝的最重要原因，而是以約2.03億元，折合每股不到2.5元的超低代價獲取了水井坊約17%股權，后者在二級市場的價格已達13元多，帝亞吉歐獲益將在10億元以上。

多位分析人士說，“帝亞吉歐賺大了！”

通商：低價出讓實在是迫不得已，但水井坊的被賣表明外資總有突破中國民族企業底線的可能。

外資開礦受限

在2007年12月1日實施的新的《外商投資產業指導目錄》中，包括鎢、鉬、錫、銻、螢石勘察、開采以及稀土和放射性礦產的勘察、開采、選礦，都禁止外商投資。此外，《目錄》還將煤炭、銅、鉛列為非單獨開采礦種。

鎢、鉬、錫、銻等資源在我國比較富裕，屬于優勢保護礦種，現在國家將其由限制性領域調整為禁止類領域，充分反映出國家對資源安全的重視。

通商：稀缺資源已涉及國家能源安全問題，未來外資在中國開發礦業將變得越來越困難。

花旗、廣發的“磨合”之路

短短3個多月中，花旗提出的廣東發展銀行5年計劃連續兩次被否決。以花旗集團為首的投標團在一場被稱為“世紀之戰”的爭奪中勝出，成功入主廣東發展銀行。時隔不久，二者似乎出現了一絲裂痕。

在廣發行，花旗和中國人壽、國家電網、中信信托并列大股東，各持有20%的股份。

與花旗相比，其他3家并列大股東都是財務投資者而非戰略投資者。但是，作為戰略投資者，花旗進行的是長期投資，并且希望進一步增持，因此考慮的是長遠利益，希望通過流程整合、IT系統改造等措施打好長遠發展的基礎，這樣難免會不太考慮其他股東所考慮的短期利益，從而導致花旗投資團這個聯盟的不穩固。之所以出現這個問題，核心還是廣發行的股權結構。然而在中國的銀行業監管政策約束下，花旗無法擁有更多的股份比例。

通商：外資對中國銀行業覬覦已久，不過中國監管政策的逐漸完善將帶給它們更多的制約。

TIPS

中國經濟總量已經名列世界前茅，甚至有人預測10年左右將居世界第二。然而，中國企業并購市場，在全球市場范圍內，比之美歐發達國家，還只是方興未艾。據Dealogic資料，2006年中國企業并購占全球并購的份額很小，僅占2.4%，而且規模也小，單筆交易額平均只有0.43億美元，而美國是2億美元，歐洲是1.4億美元，全球平均也達1.22億美元，低了3～5倍。這說明中國并購空間非常巨大。