由外貿(mào)順差導(dǎo)致流動(dòng)性過剩的形成機(jī)理與對(duì)策

流動(dòng)性過剩的形成機(jī)理

近年來我國外貿(mào)出口結(jié)構(gòu)已由初級(jí)制成品向中高級(jí)工業(yè)制成品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，拓寬了出口產(chǎn)品的門類和范圍，再加之我國的勞動(dòng)力，原材料和能源市場的比較優(yōu)勢(shì)，使出口貿(mào)易每年以25%以上速率增長，又因人民幣相對(duì)低估和進(jìn)口商品市場的萎縮，使進(jìn)口貿(mào)易一直維持在20%左右的增長率。逐年累積使進(jìn)出口貿(mào)易失衡形成巨額的貿(mào)易順差。2007年達(dá)到2600億美元，約合人民幣1.92億元，相當(dāng)于GDP的8.4%，占外貿(mào)出口總額的21.5%。由于商品出口量大于進(jìn)口形成的貿(mào)易順差，使國內(nèi)市場減少了一個(gè)相當(dāng)于順差額的商品量。市場的商品雖然減少了，但是出口商品換回來的外匯通過銀行兌換成人民幣又回到了企業(yè)。使國內(nèi)市場形成錢多貨少的市場不平衡。這就是形成當(dāng)前流動(dòng)性過剩和通漲壓力的主要原因。這就說明進(jìn)出口貿(mào)易的不平衡是造成流動(dòng)性過剩的主要原因，而人民幣的合理匯率又是使進(jìn)出口貿(mào)易平衡的重要條件。

上面提到的這種錢多于貨的不平衡是由出口企業(yè)按照正常業(yè)務(wù)程序完成的，它引起的流動(dòng)性過剩不同于一般的因貨幣投放過多形成的流動(dòng)性過剩，一般流動(dòng)性過剩是可以通過銀行減少投放量或其它調(diào)控手段得以解決，在此銀行掌握主控權(quán)，而由于貿(mào)易順差造成的流動(dòng)性過剩是會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和貿(mào)易順差的增加其流動(dòng)性也在不斷的增加，隨著量的增加解決難度也不斷加大。目前我國把流動(dòng)性過剩單純看作是金融問題，擬利用如上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或發(fā)行央行票據(jù)等方法來沖銷，或是利用加息來增加回收資金等辦法來解決。其作用肯定是有效的，至少在沒有徹底解決貿(mào)易順差之前更是必要的。但是這些方法都只能暫時(shí)沖削部分過剩的流動(dòng)資金，而不能根本解決其產(chǎn)生的根源，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，還有釀成更大的流動(dòng)性過剩危機(jī)的可能。

為了徹底解決由外貿(mào)順差導(dǎo)致的流動(dòng)性過剩，應(yīng)該盡快做到，外貿(mào)進(jìn)出口的基本平衡和由經(jīng)常項(xiàng)目形成的外匯的基本平衡，或外貿(mào)略有順差和外匯略有盈余的控制目標(biāo)。而貿(mào)易的平衡與外匯的平衡是相互相承的二個(gè)重要方面。

情況分析

出口的目的是為了更多的進(jìn)口，創(chuàng)匯的目的是為了更多的用匯，但事與愿違，我國對(duì)外貿(mào)易存在著巨額順差，，一方面使國內(nèi)商品產(chǎn)生一個(gè)等額的減少量，商品量的減少造成總供給的不足，使國內(nèi)消費(fèi)和投資大幅減少；另方面又使國內(nèi)外匯資金產(chǎn)生一個(gè)等額的增加量，外匯兌換成人民幣形成流動(dòng)性過剩資金。所以外貿(mào)順差是造成供給不足和流動(dòng)性過剩的主要原因。

國內(nèi)市場商品的減少使得流動(dòng)性相對(duì)過剩，形成通漲壓力。最近連續(xù)幾個(gè)月的CPI超過6%，11月份達(dá)到6.9%。在剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，認(rèn)真分析了當(dāng)前嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)后，做出了堅(jiān)決的部署“明年要實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策”結(jié)束了歷時(shí)十年的“穩(wěn)健貨幣政策”。會(huì)議決策是英明的，適時(shí)的，可相對(duì)穩(wěn)定住當(dāng)前由偏熱轉(zhuǎn)向過熱的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。但是緊縮的宏觀調(diào)控政策是使用緊縮資金的辦法以減少社會(huì)總需求來適應(yīng)因順差而減少的總供給。這樣作會(huì)壓縮了經(jīng)濟(jì)規(guī)模，從緊的經(jīng)濟(jì)政策影響國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。我們?nèi)粢e極發(fā)展進(jìn)口來增加市場總供給，一可使進(jìn)出口貿(mào)易趨向平衡，二可通過增加的進(jìn)口商品去沖銷過剩的流動(dòng)性資金，可消除或減輕通脹壓力，使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)得以正常健康發(fā)展，早日結(jié)束從緊的貨幣政策。豈不是更好嗎？

造成貿(mào)易順差除出口商品本身的原因外，另有一個(gè)重要原因是人民幣基礎(chǔ)匯率過低，人民幣幣值的低估，使出口商品價(jià)格低廉，進(jìn)口商品價(jià)格昂貴，這樣就激勵(lì)了出口，限制了進(jìn)口，加大了外貿(mào)順差，所以在一般情況下，人民幣升值可使出口量減少、進(jìn)口量增加，是減小外貿(mào)順差的有效辦法。

用匯率耒調(diào)節(jié)外貿(mào)的順逆差，是常用的手段。但在我國匯率深度失衡時(shí)，有時(shí)調(diào)節(jié)效果不一定很明顯，這是因?yàn)槿嗣駧派凳股唐返耐鈪R出口價(jià)格升高，而出口數(shù)量減少并不明顯，隨出口價(jià)格升高創(chuàng)匯明顯增加，因出口基數(shù)大，使順差不會(huì)立刻減小。我國2005年人民幣開始小幅升值以來，順差占進(jìn)出口總額中的比例不減反增，2005、2006、2007年外貿(mào)順差分別為：1020、1774、和2600億美元，占進(jìn)出口總額的比例分別為7.2％、10％、12％。以上足以說明人民幣僅小幅升值，出口創(chuàng)匯還會(huì)有更強(qiáng)勁的增長能力，而且這種增長還會(huì)延續(xù)相當(dāng)一個(gè)階段。只有外匯匯率調(diào)節(jié)到足夠程度后，順差才會(huì)明顯下降。日本從1974年至1988年日元升值2.8倍，經(jīng)常項(xiàng)目還保持一定的順差。日本給我們的教訓(xùn)是：1989年后日本結(jié)束緊縮，放松銀根后，使大量緊縮的資金進(jìn)入了股市和房地產(chǎn)業(yè)，形成泡沫，之后銀根稍緊，泡沫破裂，形成十幾年的經(jīng)濟(jì)不振。由此可見：緊縮資金進(jìn)入股市等資本市場是一大忌。

我國今年外匯儲(chǔ)備己超過了1.4萬億美元，成為世界第一。今年外貿(mào)順差超過2600億美元，這意味著中國多輸出了2600億美元的商品，使國內(nèi)供給和總需求也相應(yīng)減少了2600億美元，用這筆錢至少可解決2億人的溫飽或2千萬人的就業(yè)問題，每年為此付出的代價(jià)是巨大的，但更重要的是順差造成總供給和總需求矢衡，形成流動(dòng)性過剩，使貨幣步入從緊的、經(jīng)濟(jì)進(jìn)入緊縮的環(huán)境中，被迫減少了國內(nèi)消費(fèi)和放慢了國家的建設(shè)步伐。

措施與對(duì)策

為防止經(jīng)濟(jì)過熱，緩解流動(dòng)性過剩和通脹壓力，近兩年來政府出臺(tái)了一系列有效的調(diào)控政策和措施。在此我們將其內(nèi)容分為三大類：第一類是有關(guān)經(jīng)濟(jì)緊縮調(diào)控政策如：今年十次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，準(zhǔn)備金率從2003年初的7%上調(diào)到今年底的14.5%，創(chuàng)歷史新高。央行多次發(fā)行定向央票和特種存款，5次提高貸款基準(zhǔn)利率等一系列緊縮調(diào)控措施。第二類是有關(guān)調(diào)整外貿(mào)的出口政策如：今年取消或降低部分產(chǎn)品的出口退稅，對(duì)部分高能耗，高污染出口產(chǎn)品反征出口稅；擴(kuò)大加工貿(mào)易限制和禁止類產(chǎn)品范圍等多項(xiàng)措施。第三類是人民幣匯率形成機(jī)制改革，2005年7月21日央行實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制。至今人民幣對(duì)美元的名義匯率約上調(diào)了10%。這些措施對(duì)緩解流動(dòng)性過剩，減輕通漲壓力，防止經(jīng)濟(jì)過熱起到了積極有效的作用。其中第一類措施屬經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控范圍，保證國民經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行，給外貿(mào)結(jié)構(gòu)調(diào)整和外匯匯率調(diào)整創(chuàng)造一個(gè)良好的必要的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。而第二、三類措施屬于對(duì)外貿(mào)的進(jìn)出口平衡和外匯平衡進(jìn)行直接調(diào)控的具體措施。這些措施的實(shí)施對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)起到了有效的積極作用。今后應(yīng)采用更大的力度，更多的辦法，加快進(jìn)度逐步達(dá)到外貿(mào)進(jìn)出口的基本平衡或略有順差的控制目標(biāo)。

應(yīng)該看到要解決外貿(mào)和外匯的雙平衡，進(jìn)而基本解決由外貿(mào)順差導(dǎo)致的流動(dòng)性過剩問題，需要一個(gè)相當(dāng)長的整治過程。為此擬將在此期間的整治措施分成近期措施和長久措施二部分來考慮。近期措施的主要目的是在現(xiàn)存的流動(dòng)性已過剩的情況下，采取措施予以緩解。具體措施是：在政府已采用的上述三類措施中，建議強(qiáng)化后二項(xiàng)的執(zhí)行力度，并在此基礎(chǔ)上采用各種有效手段強(qiáng)化進(jìn)口，使用一部分外匯，增加進(jìn)口商品，用商品通過市場直接有效的沖消已經(jīng)過剩的流動(dòng)性。強(qiáng)化進(jìn)口的意義在于：強(qiáng)化進(jìn)口本身就是減少了外貿(mào)順差，進(jìn)口更多商品去沖消社會(huì)上過剩的流動(dòng)性是用擴(kuò)大供給的方法去適應(yīng)已擴(kuò)大的內(nèi)需，而不是緊縮內(nèi)需的方法去適應(yīng)已減小的供給。這種增加商品，提高消費(fèi)，擴(kuò)大需求的辦法即達(dá)到了供需平衡，也更有利于國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

具體強(qiáng)化進(jìn)口的手段可以是根據(jù)不同商品減征或免征進(jìn)口稅，對(duì)一些重要的戰(zhàn)略物資或其它有進(jìn)口價(jià)值的商品可采用進(jìn)口補(bǔ)貼的辦法，促進(jìn)貨物的進(jìn)口。把以前支持出口的資金用于支持進(jìn)口。

整治中的長久措施主要可分為兩部分，一是毫不猶豫的進(jìn)行匯率改革，較大幅度的逐步使人民幣升值，以促使對(duì)外貿(mào)易的進(jìn)出口逐步達(dá)到平衡。使經(jīng)常項(xiàng)目內(nèi)的外匯達(dá)到平衡，在匯率調(diào)整初期要強(qiáng)化對(duì)外匯金融業(yè)務(wù)的管理，以防止各種方式的熱錢涌入，隨著調(diào)整的到位再更大程度的開放資本自由度。人民幣升值的幅度應(yīng)該是在外貿(mào)進(jìn)出口稅率基本合理的條件下，逐步達(dá)到或基本達(dá)到外貿(mào)和外匯的雙平衡。不應(yīng)該再追求外匯儲(chǔ)備的數(shù)量，外匯儲(chǔ)備不宜過多，以基本不影響國民經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行和不嚴(yán)重影響社會(huì)的總需求和總供給的平衝為準(zhǔn)，許多發(fā)達(dá)國家外匯儲(chǔ)備均為負(fù)值。措施二是出臺(tái)一系列政策控制出口業(yè)務(wù)的過快增長，同時(shí)采取積極支持進(jìn)口的政策，尤其在近期要加大力度鼓勵(lì)進(jìn)口，以盡快沖消過剩的流動(dòng)性。第二項(xiàng)措施實(shí)際上是措施一的配套的過度性措施，隨著外匯匯率的調(diào)整到位，貿(mào)易進(jìn)出口平衡也就會(huì)逐步解決，屆時(shí)流動(dòng)性過剩問題也就必然迎刃而解了。

總之：出口的目的是為了進(jìn)口，創(chuàng)匯的目的是為了用匯，只有外貿(mào)和外匯的雙平衡才能使經(jīng)濟(jì)健康快速的發(fā)展，不要人為的去破壞平衡，使經(jīng)濟(jì)走上緊縮的怪圈，要逐步調(diào)整人民幣匯率，使進(jìn)出口總量基本平衡，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)寬松、健康、快速的發(fā)展。

（本文作者為中國商務(wù)學(xué)院課座教授）