我國基本養老金精算假設的實證分析

摘 要：本文就我國現行“統帳結合”基本養老保險模式下個人帳戶養老金替代率測算過程中所基于的精算假設之不合適性問題進行了實證分析，推斷出這些假設嚴重高估了投資收益率、低估了退休后的平均余命，從而使個人帳戶替代率嚴重高估，使基本養老金替代率嚴重高估。為此作者提出了相應的改進建議。

關鍵詞：基本養老保險；個人賬戶；養老金替代率；精算假設

中圖分類號：F840.67 文獻標識碼：A 文章編號：1003-5192(2008)06-0030-05

Study on Problems of the Actuarial Assumptions for the Current Public Pension System

LI She-huan

(School of Finance， Shanghai University of Finance and Economics， Shanghai 200433， China)

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Abstract:This article studies some actuarial parameters which are used to determine the replacement ratio of pension on the Individual Account under the current Public Pension System， deducts that the actual replacement ratio is about a third of the predetermined one， and finds out the main problems are the yield of Individual Account investment is highly valued and the average life expectation is seriously underestimated.

Key words:public pension; individual account; replacement ratio of pension; actuarial assumption

1 引言帳

我國現行的基本養老保險制度是基于國發［1997］26號和國發［2005］38號文所設定的“統帳結合”模式［1，2］。對于1995年之后參加工作的企業職工，也稱“新人”，個人繳費年限累計滿１５年的，退休后按月發給基本養老金。基本養老金由基礎養老金和個人帳戶養老金組成。這兩份文件的主要差異是個人帳戶的繳費率和計發辦法。國發［1997］26號文規定個人帳戶的總繳費率為11%，國發［2005］38號文將其調整為8%。按照國發［1997］26號文的計發辦法，企業職工退休時的基礎養老金月標準為省、自治區、直轄市或地（市）上年度職工月平均工資的２０％，個人帳戶養老金月標準為本人帳戶儲存額除以120。國發［2005］38號則規定退休時的基礎養老金月標準以當地上年度在崗職工月平均工資和本人指數化月平均繳費工資的平均值為基數，繳費每滿1年發給1%。個人帳戶養老金月標準為個人帳戶儲存額除以計發月數，計發月數根據職工退休時城鎮人口平均預期壽命、本人退休年齡、利息等因素確定。

按照勞動和社會保障部的解釋［3］政府對于基本養老金目標替代率設定為60%，而國發［1997］26號和國發［2005］38號所規定的計發辦法，能為那些繳費35年的企業職工分別實現58.5%和59.2%的替代率，其中來自個人帳戶的養老金替代率分別達到38.5%和24.2%。本文認為這些替代率的估計值存在嚴重高估問題，實際的養老金替代率遠低于這些設定目標。

篇幅所限，本文只就個人帳戶養老金替代率測算過程中所使用的精算假設及其所帶來的養老金替代率高估問題展開分析。

2 養老金替代率的測算模型與參數

個人帳戶是積累基金，其替代率的大小依賴于測算模型及其參數假設。

通常的替代率測算模型是養老金計劃的收支平衡模型，即繳費現金流的價值等于給付現金流的價值再扣除管理費用；更具體地說，若忽略不計養老基金的管理費用，養老金繳費現金流在退休時刻的積累值應等于養老金給付現金流在退休時的貼現值。相應的參數（及其符號）有:工資增長率w，養老金給付增長率w1，養老基金投資回報率i，繳費率(即繳費額與工資收入的百分比率)c，繳費年限m，養老金參與者退休時的平均余命n。

根據收支平衡模型，個人帳戶養老金替代率R可由下面的公式確定

國發［1997］26號個人帳戶養老金替代率為38.5%，相當于假設工資增長率、養老金給付增長率和投資回報率相同，繳費率為11%，繳費年限為35年，退休時的平均余命為10年。國發［2005］38號個人帳戶養老金替代率為24.2%，相當于假設工資增長率、養老金給付增長率和投資回報率相同，繳費率為8%，繳費年限為35年，退休時的平均余命為12年。

3 精算假設之不合理性分析

下面的分析和模擬測試結果將顯示，不論是38.5%還是24.2%的個人帳戶替代率都與實際替代率有很大偏差，很大程度上高估了個人帳戶養老金的替代率。導致這種偏差的主要原因是精算假設的不合理性。工資增長率和養老金給付增長率相同是為了保證退休收入與當時的社會生活水平相當，這一假設具有一定合理性；然而，養老基金投資收益率和退休后的平均余命的假設卻與事實有很大偏離；實際上是高估了投資收益率，低估了退休后的平均余命。

3.1 投資收益率高估問題

個人帳戶養老金替代率決定模型的貼現率應該是政府對基本養老保險個人帳戶所規定的投資收益率。按照國發［1997］26號文，個人帳戶的投資收益率為一年期銀行存款利率，即2005年12月31日之前為2.25%；國發［2005］38號文的個人帳戶回報率是4%。然而，改革開放以來，我國的社會平均工資（年度）增長率的平均值為13.63%，1987年以來的5年期移動平均增長率都在10%以上，如圖1。表1 也給出了一些重要相關時期的全國社會平均工資增長率。 可見，投資回報率與工資增長率和養老金給付增長率相同的假設大大高估了投資回報率的水平。

3.2 退休后的余命低估問題

國發［1997］26號文下的個人帳戶養老金替代率為38.5%是基于法定退休年齡為60歲、平均預期壽命為70歲的假設測算出來的；國發［2005］38號文下的個人帳戶養老金替代率為24.2%是基于靈活的退休年齡，平均預期壽命為72歲的假設測算出來的。本文認為不論是國發［1997］26號文還是國發［2005］38號文所設定的人口因素都不同程度地低估了退休后的平均余命。這主要表現在：

（1） 高估了退休年齡

我國目前的經濟環境下，平均退休年齡遠低于60歲。實際上，我國法定退休年齡為男職工６０周歲、女職工５０周歲、女干部５５周歲。由此推算的平均法定退休年齡也在55歲左右。由于各種原因，如企業的并轉停等原因導致許多職工提前退休，全國實際平均退休年齡更低。根據國家權威部門統計，2006年中國職工平均退休年齡低至53歲［4］。 

（2） 缺乏前瞻性

雖然到2005年全國的人均預期壽命是72歲，然而，隨著人民生活水平和醫療技術的提高，人均壽命在不斷增長。 表2給出了近25年來我國全國人均預期壽命的增長情況，從1981年到2005年的25年間全國的人均預期壽命增加了4.23歲。我們必須看到一個剛參加工作、25歲的“新人”需要等待35年左右才能退休，退休后還要生存10年~20年，到那時的人均預期壽命可能增加好幾歲了。事實上，按照2007年2月中科院發布的《中國可持續發展總綱（國家卷）》預測，到2050年，中國人口的平均預期壽命可以達到85歲［5］。

（3）忽略了地區差異

城鎮企業大多集中在大城市，而上海、北京等大城市的人均預期壽命已經遠遠超過了72歲，見表3，2005年上海市和北京市的人均預期壽命都超過了80歲，女性甚至達到了82歲。

用全國現在的預期壽命來設計個人帳戶養老金必然低估平均余命。對于那些剛加入基本養老保險的“新人”，尤其是那些生活在上海市、北京市等大城市的職工來說，12年的平均余命顯然大大低估了，從而虛增了個人帳戶的養老金替代率。

按照以上分析和我國目前的狀況，我國的平均退休后余命在15年以上，上海和北京等地已經在20年以上，而且以后還有逐年增加的趨勢。

4 個人帳戶的實際替代率水平測算

根據養老基金的收支平衡原則和替代率測算模型（1），本文適當調整了投資收益率和退休后平均余命的精算假設，并測算了繳費率分別為11%和8%所對應的個人帳戶養老金替代率，其結果如表4~6所示。更明確地說，即使按比較保守的精算假設，如退休后平均余命為15年，投資收益率按現行規定為4%，工資增長率和養老金給付增長率均按8%，一個工作并繳費35年的企業職工，繳費率為11%之個人帳戶實際替代率只有11%，繳費率為8%之個人帳戶實際替代率只有8%。如果按退休后平均余命為20年計算，替代率水平就更低了，見表6。另外，這些估計還沒有考慮到繳費工資低于總工資水平的事實，否則替代率高估程度就更為嚴重了。

綜上所述，平均余命按15年、工資增長率按8%計算時，企業職工從個人帳戶獲得的養老金替代率不足名義上38.5%（按國發［1997］26號規定的繳費率11% ）或24.2%（按國發［2005］38號規定的繳費率8%）的1/3。

5 本文建議

個人帳戶養老金替代率嚴重高估致使基本養老金替代率嚴重高估，致使現行養老保險體系按照60%替代率所設定的保障目標難以實現。為了使養老保險體系真正具有保障性、公平性和高效性，本文提出下面的建議和設想： 

第一，做實個人帳戶，并實行商業化投資運作，以改善養老金替代率。更具體地說，可以維持［國發2005］38號文設定的養老金繳費水平和基礎養老金的給付模式不變，而將個人帳戶部分的養老基金做足，然后借鑒智利、新加坡等國家關于基本養老金管理的經驗，由政府批準的具有養老基金投資管理人資格的商業機構來投資運作。類似于企業年金的管理辦法，可以允許個人帳戶的所有者通過其受托人選擇投資管理人，以提高個人帳戶投資收益率。或者可以將個人帳戶移出統籌管理之外，代之以稅收激勵制度來鼓勵企業職工通過補充養老保險提高退休后的收入水平。

提出這一建議的主要理由是，這樣做能使：

（1）基本養老保險的基本功能維持不變。基本養老保險的根本目的不在于養老保險收支的完全公平性和退休后生活的完全保障性，而是追求國民的生存保障和最低生活水平保障。按照國際公認的標準，基本養老保險替代率在20%左右就可以滿足最低生活水平的要求。因此，世界銀行專家推薦的“三支柱”養老保險制度模式為：第一支柱的基本養老保險替代率在15%~25%左右； 第二支柱的企業補充養老保險替代率在40%~50%；第三支柱是個人商業養老保險和養老儲蓄，用以滿足個人靈活多變的生活需求。將我國基礎養老金替代率保持在現有的30%左右的水平已能實現基本養老保險的基本功能。因此，即使個人帳戶實行商業運作降低了基金的安全性，但并不會動搖基本養老金之根本。

（2）能提高個人帳戶基金的投資收益率，從而改善養老金替代率。從上面的分析我們已經看到，提高投資收益率是改善個人帳戶的替代率的重要途徑；如果能使基金投資收益率等于或高于工資增長率，就可以大大提高養老金替代率，見表4~5。實際上，在一定的管理機制下，養老基金的商業運作既安全，又可以實現投資收益率等于或高于工資增長率的。例如。在英國和美國等發達國家養老基金的實際投資回報率可以高于或充分接近工資增長率，如表7所示。

第二，逐漸延長法定退休年齡，并使其增長速度與平均預期壽命的增長速度相協調，使退休后余命維持在15~20年左右。適當延長女性職工的退休年齡，或讓女性職工與男性職工退休年齡相同。事實上，提高退休年齡來解決養老金不足的問題也是世界通用的方法。國際上許多高預期壽命的國家都在延遲法定退休年齡，將原來60退休推后到65甚至70歲退休，例如：瑞典的延遲退休計劃為：60→65 → 67歲。而且，許多國家讓男女的法定退休年齡相同。為了平穩過渡，不造成勞動力市場的太大沖擊，推遲法定退休年齡的過程一定要逐步推行。表8給出了一些發達國家的實踐經驗，值得借鑒。

第三，大力推進企業年金和其它各種形式的補充養老金的建立。為此，應盡快建立養老保險的稅惠制度，并將基本養老保險以外的補充養老保險，包括企業年金，繳費的稅惠比例上限提高到15%~20%左右，其中企業繳費部分在職員工工資7.5%~10%左右可以在稅前支付。對于那些沒有參加企業年金計劃的國民也應出臺稅惠政策，使他們為養老而參與的儲蓄計劃或養老計劃仍然能享受與企業年金計劃相當的稅收優惠。

不難估算我國現行制度下的基本養老金替代率大約在35%左右，因此，即使將總的養老金目標替代率設定在70%這一國際公認水平，企業補充養老金的目標替代率應在35%左右。為此按照預期壽命15~20年，商業化運作的補充養老基金的收益率可假設與工資增長率相同。那么，只有當繳費率在15%~20%左右時才能保證35%的替代率（如表9）。

第四，政府關于補充養老金的稅惠政策應該是設定一些階段性的、指導性的稅惠上限，如目前狀況下可以享受稅前繳納企業年金的總繳費率不超過15%，各省、直轄市可以根據本地的平均壽命狀況和其他經濟基礎設定具體的稅惠比率。而且這些規定要隨環境的改變而適當進行調整。

參 考 文 獻：

［1］國務院.國務院關于建立統一的企業職工基本養老保險制度的決定［Z］.國發［1997］26號，1997-07-16.

［2］國務院.國務院關于完善企業職工基本養老保險制度的決定［Z］.國發［2005］38號，2005-12-03.

［3］勞動和社會保障部.勞動和社會保障部關于印發完善企業職工基本養老保險制度宣傳提綱的通知［Z］.勞社部發［2005］32號，2005-12-03.

［4］杜若.我國平均退休年齡53歲提前退休沖擊養老制度［EB/OL］.http://www.022net.com/2006/7-7/506948172866160.html，2006-07-07.

［5］中國社科院.中國社會保障發展報告（2007）［M］. 北京：中國社科院社科文獻出版社，2007.

［6］王曉軍.養老保險制度及其精算評價［M］.北京：經濟科學出版社，2000.57.

［7］劉莊.新世紀的企業職工養老保險［M］.北京：氣象出版社，2001.