在流動(dòng)性中把握無(wú)中生有的財(cái)富

中國(guó)的新富人很多，但《世界財(cái)富報(bào)告》中的統(tǒng)計(jì)卻只有33萬(wàn)，根源何在？

股市中的財(cái)富瞬間蒸發(fā)了，原來(lái)的“有”為何突然化為“無(wú)”？這就從無(wú)中生有的財(cái)富形體，延伸到財(cái)富的靈魂：資產(chǎn)的流動(dòng)性。

著名的秘魯經(jīng)濟(jì)學(xué)家赫爾南多#8226;索托寫了一本《資本的秘密》。很感謝社科院的何帆先生用很睿智的語(yǔ)言介紹了他的結(jié)論：窮人不是沒(méi)有財(cái)富，而是沒(méi)有資本，他們不懂得也沒(méi)有條件把財(cái)富轉(zhuǎn)化為資本。富裕的國(guó)家之所以富有，是由于不流動(dòng)的資產(chǎn)能夠流動(dòng)起來(lái)，在交易中釋放出潛在的價(jià)值。

由此，我們可以區(qū)分兩類財(cái)富：一種財(cái)富是流動(dòng)的，可交易的；另一種財(cái)富是不流動(dòng)的，不可交易的。擁有前者的，是富人，是富國(guó)；而擁有后者的，卻是窮人，是窮國(guó)。沒(méi)有流動(dòng)性的財(cái)富等于貧窮，只有流動(dòng)性的財(cái)富才是富有，于是國(guó)民財(cái)富的性質(zhì)由于流動(dòng)發(fā)生了變化。虛擬經(jīng)濟(jì)的價(jià)值就是在創(chuàng)造資產(chǎn)的流動(dòng)性。把虛擬性約等于流動(dòng)性，則國(guó)民財(cái)富就有虛有實(shí)，人無(wú)欲則不爭(zhēng)，國(guó)無(wú)虛則不富。

“荒謬”的本質(zhì)

國(guó)民財(cái)富的背后存在著兩個(gè)經(jīng)濟(jì)循環(huán)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的循環(huán)和虛擬經(jīng)濟(jì)的循環(huán)，財(cái)富的性質(zhì)也因此而變。以近日討論很多的小產(chǎn)權(quán)房為例，同樣是房子，有“大產(chǎn)權(quán)”的就可交易，只有“小產(chǎn)權(quán)”的就不可交易，這筆財(cái)富的性質(zhì)就因?yàn)椤耙患垯?quán)證”而迥然不同。究竟是那些真實(shí)存在的房子更值錢呢？還是那張似是而非的權(quán)證更值錢呢？實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回答是前者，因?yàn)樯w房子付出了勞動(dòng)，創(chuàng)造了效用；虛擬經(jīng)濟(jì)的回答就是后者，因?yàn)檫@張“紙”可以流動(dòng)，可以交易。換句話說(shuō)，現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度保護(hù)所有權(quán)的交易，而不是財(cái)富本身。

上述看似荒謬的解讀卻揭開(kāi)了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)，當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)日益超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)成為主流市場(chǎng)之時(shí)，財(cái)富觀和價(jià)值觀也隨之而變，人們開(kāi)始本能地創(chuàng)造和追逐更具流動(dòng)性的資產(chǎn)，其中最大宗的就是金融資產(chǎn)。

于是金融業(yè)喧賓奪主，鶴立雞群，上升為國(guó)家的經(jīng)濟(jì)支柱，流動(dòng)性金融資產(chǎn)也逐漸成為財(cái)富管理的核心、評(píng)價(jià)富有的標(biāo)準(zhǔn)。中國(guó)的新富人很多，但在《世界財(cái)富報(bào)告》中統(tǒng)計(jì)的卻只有33萬(wàn)，因?yàn)楦蝗说臉?biāo)準(zhǔn)是一百萬(wàn)美元以上的流動(dòng)性金融資產(chǎn)。試問(wèn)：這是什么標(biāo)準(zhǔn)呢？答案是：是投資人的標(biāo)準(zhǔn)，虛擬經(jīng)濟(jì)的標(biāo)準(zhǔn)。只有資本市場(chǎng)上的投資人才會(huì)如此極端地推崇資產(chǎn)的流動(dòng)性。

虛擬經(jīng)濟(jì)的財(cái)富有兩大特征：一是無(wú)中生有，二是流動(dòng)性，如老子曰：道講有無(wú)相生。我們更喜歡虛擬經(jīng)濟(jì)的“無(wú)”？還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“有”？二者不可缺一。

流動(dòng)性，你在哪里？

財(cái)富的性質(zhì)是一個(gè)古老而又神秘的命題，虛擬經(jīng)濟(jì)中的財(cái)富和人的欲望有無(wú)相生，若即若離，挑逗著人性的貪欲，挑戰(zhàn)著人類的智慧。在流動(dòng)中把握無(wú)中生有的財(cái)富，在交易中實(shí)現(xiàn)若即若離的價(jià)值。

和無(wú)中生有的財(cái)富形態(tài)相比，流動(dòng)性顯得更加神秘。去年人人在談金融市場(chǎng)的流動(dòng)性過(guò)剩，突然間美國(guó)爆發(fā)了次貸危機(jī)，各國(guó)央行開(kāi)始緊急注入流動(dòng)性資產(chǎn)，在不超過(guò)萬(wàn)億美元的次級(jí)債關(guān)聯(lián)市場(chǎng)里注入了6000多億還深不見(jiàn)底，幾個(gè)月前還在泛濫的流動(dòng)性突然間消失得無(wú)影無(wú)蹤！詫異間，中國(guó)股市急轉(zhuǎn)直下，去年一路高唱“死了都不賣”的巴菲特門徒們集體失聲，股市縮水40%依然跌勢(shì)不止，幾個(gè)月前還在泛濫的流動(dòng)性也突然銷聲匿跡了。齊聲問(wèn)：“流動(dòng)性，你在哪里？”

在這潮來(lái)潮去的資本市場(chǎng)上，證券化的財(cái)富來(lái)也匆匆，去也匆匆，時(shí)有時(shí)無(wú)，有影無(wú)蹤。更有人說(shuō)流動(dòng)性是一種財(cái)富幻覺(jué)，雖能常常看到，卻會(huì)在你急需的時(shí)候不辭而別。還有人形象地把流動(dòng)性比喻為女人的漂亮，飄過(guò)來(lái)，一亮，飄然而去。無(wú)中生有的財(cái)富和流動(dòng)中的漂亮，的確很符合現(xiàn)代人所追求的生活時(shí)尚。管理

（本文作者系國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，同時(shí)供職上海交大海外學(xué)院行為金融研究所）

責(zé)任編輯：紀(jì) 亮