不一樣的通脹？

中國(guó)此次通貨膨脹與前幾次不同的是，過(guò)去一年中的價(jià)格上漲，主要原因在于食品價(jià)格。

中國(guó)的通貨膨脹已經(jīng)引發(fā)了全社會(huì)的不安定。2月份，通貨膨脹率攀升至8.7%，創(chuàng)12年來(lái)的最高紀(jì)錄。但是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)造成此次通貨膨脹的原因，以及采取緊縮政策的程度方面，存在很大分歧。

預(yù)計(jì)中國(guó)人民銀行將很快提升利率，并提高銀行存款準(zhǔn)備金率。一些人擔(dān)心，1987年到1988年，或者1993年到1994年的嚴(yán)重通貨膨脹危機(jī)，將會(huì)重新出現(xiàn)，迫使政府緊急實(shí)施貨幣緊縮政策，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)硬著陸。

此次通貨膨脹與前幾次不同的是，過(guò)去一年中的價(jià)格上漲，主要原因在于食品價(jià)格。食品價(jià)格一年上升了23%，其中蔬菜價(jià)格同比上漲46%，豬肉價(jià)格更是飛漲63%。

多種原因誘發(fā)食品供給出現(xiàn)問(wèn)題，特別是“藍(lán)耳”病致使數(shù)千頭豬病死。2月份，中國(guó)南方遭遇50年不遇的嚴(yán)重冰雪災(zāi)害。冰雪毀壞了農(nóng)作物，并導(dǎo)致交通中斷，極大地加重了食品供給問(wèn)題。

去年，非食品類(lèi)商品價(jià)格僅上漲1.6%；與此形成鮮明對(duì)比的是，1994年非食品類(lèi)商品價(jià)格上漲20%。

食品價(jià)格被各種一次性供給因素推高，預(yù)計(jì)將在今年晚些時(shí)候平穩(wěn)，并拉低通貨膨脹率。如果這種預(yù)期成立，那么，政府就不必對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行急剎車(chē)。

此外，更高的利率無(wú)助于抑制食品價(jià)格。某些政策制定者也擔(dān)心，如果中國(guó)在美國(guó)降低利率的同時(shí)提高利率，將會(huì)吸引大筆境外資金的流入。額外的資金流動(dòng)，會(huì)加重通貨膨脹壓力。

實(shí)際上，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家們相信，資金過(guò)剩已經(jīng)成為通貨膨脹率高企的原因之一。過(guò)去，中國(guó)的通貨膨脹與貨幣供應(yīng)量增加之間一直是形影相隨。在1987年到1988年和1993年到1994年爆發(fā)通貨膨脹之前，貨幣增長(zhǎng)都出現(xiàn)了急速上升。1993年，廣義貨幣供應(yīng)量M2的增速達(dá)到了40%。

目前，沒(méi)有太多跡象表明貨幣供應(yīng)已經(jīng)失控。去年，M2的增速為17.5%，并不比價(jià)格保持平穩(wěn)或下降的1998年到2003年期間的M2平均增速高。但是，高盛公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅估計(jì)，M2指標(biāo)低估了中國(guó)市場(chǎng)中的貨幣流動(dòng)量。她更傾向于使用M3指標(biāo)，因?yàn)镸3包括非銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)存款和金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券。

據(jù)梁紅統(tǒng)計(jì)，2005年以來(lái)，M3增速急劇上升，從原來(lái)的年均15%增至23%。這意味著，更高水平的通貨膨脹具有持續(xù)性，通脹范圍將從食品擴(kuò)展到其他商品和服務(wù)領(lǐng)域。這就要求中國(guó)央行進(jìn)一步實(shí)施從緊的貨幣政策。

然而，與前幾次相比，目前的通貨膨脹還有一個(gè)不同點(diǎn)：過(guò)去不斷攀升的通貨膨脹，總是伴隨著不斷擴(kuò)大的賬戶(hù)逆差——一種典型的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱征兆。

現(xiàn)在，中國(guó)處于巨大的貿(mào)易順差，這為其提供了另一種應(yīng)對(duì)通貨膨脹的手段：加速人民幣升值的同時(shí)，小幅提高利率。這種方法能夠抑制進(jìn)口引發(fā)的通貨膨脹，減少對(duì)國(guó)內(nèi)需求的損害程度。實(shí)際上，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家可能都會(huì)同意：不管什么因素導(dǎo)致通貨膨脹率上升，人民幣升值都有助于其下降。

出處：《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》2008年3月13日

編譯：符佳林