出版傳媒打響出版行業整體上市第一槍

出版傳媒以編輯業務和經營業務合并打包上市，也許預示著出版行業整體上市的開始

2007年12月21日，遼寧出版集團登陸上海證券交易所。“出版傳媒”這個行業名稱成為其專屬的股票簡稱，足以看出監管層對遼寧出版集團上市試點意義的看重。

作為中央文化體制改革試點，出版傳媒（601999）在國內新聞出版行業首創編輯業務和經營業務合并打包上市。市場也顯示了足夠的做多熱情，掛牌當天出版傳媒收于19.97元，高出券商預測平均合理定價區間一倍以上。

出版行業整體上市第一單

出版傳媒上市發行股票1.4億股，募集資金超過6億元，將用于設立出版策劃有限公司、增資北方出版物配送有限公司、強化出版物零售和批發體系并補充流動資金。

采編和經營業務打包上市的出版傳媒擁有一體化的產業鏈，除了印刷業務采用外購形式外，公司擁有圖書出版、批發、零售、物資供應和相關優質資產。

目前，出版傳媒擁有遼海、遼寧美術、遼寧科學科術、萬卷出版公司和遼寧電子五家出版社，其中遼海社主要從事教材、教輔圖書出版，遼美、遼科和電子社主要從事專業圖書出版，萬卷圖書主要從事大眾圖書出版。

在出版業務2007年上半年2023萬元的營業利潤總額中，遼海社的貢獻超過六成。對教材、教輔業務的倚重是出版傳媒的風險所在。2008年秋季，中小學教材招投標將在全國范圍內執行，這將對目前的市場競爭格局產生重大影響，教材作為自留地為各大出版集團貢獻高額利潤的日子將一去不復返。出版傳媒教材、教輔收入占出版業務的82%，占發行業務的38%，合計占營業總收入的41%，因此，這一改革措施將使公司面臨較大的經營風險。

雖然發行業務的收入高于出版，但營業利潤卻遠高于發行業務。國信證券傳媒行業首席分析師廖緒發經過測算，出版傳媒出版業務的營業利潤率為14.2%，而發行業務僅為0.8%。

除了上述五家出版社之外，遼寧出版集團還有遼寧人民出版社、遼寧教育出版社、春風文藝出版社、遼寧少年兒童出版社和遼寧民族出版社沒有納入到上市公司中。

廖緒發在其發布的研究報告中表示，留在集團內的五家出版社中，新聞出版總署已經初步同意除承擔政策出版任務的遼人社和民族社外，可以在條件成熟時通過增發或收購等方式并入上市公司。因此，遼少社、遼教社、春風社如若并入出版傳媒，應不存在政策障礙。但這三家出版社除遼少社外，其他三家凈資產均為負，因此，短期內收購存在較大的困難。即使發生收購，也不會對上市公司的業績產生實質性貢獻。

這也體現出監管層對遼寧出版集團上市試點的慎重，只把盈利資產裝入上市公司可以提升其業績，樹立投資者對出版行業的信心。

出版集團列隊叩響上市門

中國的出版社改制工作始于2000年。2004年，新聞出版總署決定，除保留各級人民出版社為事業單位外，全國500余家出版社全部改制為企業。到目前為止，已經有100多家出版社改制到位，并成立了23個現代企業集團。2006 年按發貨碼洋對主要出版集團進行排名，除中國出版集團和高等教育出版社外，前10位均為地方性出版集團。這些地方性出版集團，基本都把省內除大學出版社外的其他出版社納入其中，把出版和發行融為一體。

據了解，除遼寧出版傳媒外，上海世紀出版集團、湖南出版投資控股集團、廣東出版集團、江蘇鳳凰出版傳媒集團、江西出版集團等也正在計劃或醞釀上市。其中，鳳凰出版傳媒正在與ST耀華（600716）接洽，希望以借殼的方式登陸資本市場。